انخفضت أسهم Atlassian بنسبة 70% عن ATH، ولا تزال باهظة الثمن

سجل سعر سهم شركة Atlassian (TEAM) خسارة كبيرة في عام 2024، حيث خسر أكثر من 40% من قيمته وسط مخاوف بشأن نموه ومنافسته. وكان سعر السهم يتداول عند 142 دولارًا يوم الجمعة، بانخفاض يزيد عن 70% عن أعلى مستوى له على الإطلاق (ATH).

لقد نمت شركة Atlassian بشكل جيد

تعتبر Atlassian واحدة من الشركات الرائدة في صناعة البرمجيات كخدمة (SaaS)، حيث توفر بعضًا من أفضل أدوات الاتصال وإدارة المشاريع المعروفة.

أشهر الحلول التي تقدمها هي Jira وConfluence وTrello. كما تمتلك بعض المنتجات الأخرى مثل Rovo وGuard.

على مر السنين، قامت Atlassian بتوسيع حصتها في السوق بين الشركات وأظهرت نموًا كبيرًا في الإيرادات.

تُظهِر بيانات SeekingAlpha أن إجمالي إيراداتها ارتفع من أكثر من 1.6 مليار دولار في عام 2020 إلى أكثر من 4.3 مليار دولار. حدث هذا النمو بشكل عضوي ومن خلال عمليات الاستحواذ، وكانت عمليات الاستحواذ الأكثر شهرة هي Trello وCode Barrel وLoom.

لكن التحدي هو أن الشركة فشلت في تحقيق الربح حيث تجاوزت خسائرها السنوية 2 مليار دولار.

النتائج المالية لشركة Atlassian

كان المحفز الأخير لانخفاض أسهم Atlassian هو النتائج المالية للشركة. أظهرت نتائجها الأخيرة أن إيراداتها ارتفعت إلى أكثر من 1.12 مليار دولار في الأشهر الثلاثة حتى يونيو، ارتفاعًا من أكثر من 939 مليون دولار في نفس الفترة في عام 2023.

وجاءت معظم هذه الأرقام من قطاع الحوسبة السحابية، الذي حقق أكثر من 738 مليون دولار، يليه قطاع مراكز البيانات الذي حقق 326 مليون دولار.

كما كانت توقعات الشركة أضعف من المتوقع. وتتوقع الشركة تحقيق إيرادات تتراوح بين 1.14 مليار دولار و1.15 مليار دولار. ومن المتوقع أن يبلغ نمو إيرادات الحوسبة السحابية ومركز البيانات 27% و35% على التوالي.

تواجه شركة Atlassian تحديات كبيرة في المستقبل

وقد حدث تراجع أسهم الشركة في الوقت الذي توقع فيه المستثمرون تحديات كبرى في المستقبل. أولاً، هناك مخاوف بشأن مسار النمو المستقبلي للشركة، وخاصة بين العملاء الكبار.

تستخدم شركة Atlassian الآن أكثر من 300 ألف شركة من مختلف أنحاء العالم. وتمثل 80% من جميع الشركات المدرجة في مؤشر Fortune 500 عملاء لها. ومن بين الشركات الكبرى شركات مثل Adobe وSpotify وTesla وAirbnb.

من الناحية الإيجابية، لا تقوم أغلب هذه الشركات بتغيير حلول الاتصال وإدارة المشاريع الخاصة بها كثيرًا. ونتيجة لهذا، فإن معدل دوران عمل شركة Atlassian صغير نسبيًا.

كما تستفيد الشركة من زيادة مبيعات منتجاتها للعملاء الحاليين. على سبيل المثال، يمكن لعميل Jira أيضًا الاشتراك في Confluence، وهو مكان لإنشاء المعرفة ومشاركتها والاستفادة منها بين الفرق.

بالإضافة إلى ذلك، تتمتع شركة Atlassian بالقدرة على زيادة هوامشها عندما تنتقل من مرحلة النمو الحالية. فقد حققت هامشًا إجماليًا بنسبة 81% وهامشًا صافيًا للربح بنسبة -6.90%.

في المستقبل، قد تصل إلى هامش ربح مماثل لـ Salesforce بنسبة 15.30% أو Adobe بنسبة 24% وMicrosoft بنسبة 35%. شركات SaaS الكبيرة الأخرى مثل Workday وIntuit وOracle لديها هوامش ربح تزيد عن 15%.

وتتوقع شركة أطلسيان أن تنمو إيراداتها إلى 5 مليارات دولار و6 مليارات دولار في عامي 2025 و2026 على التوالي. ويعني هامش الربح البالغ 15% أنها ستحقق أرباحًا تقارب المليار دولار.

التحدي الأكبر الذي تواجهه الشركة هو أن عدد العملاء الصافين سيستمر في النمو ولكن بوتيرة أبطأ.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركة في صناعة شديدة التنافسية. ومن بين أكبر منافسيها شركات مثل Microsoft، التي تمتلك Teams، وAsana، التي تتنافس مع Trello وJira، وSlack، وmonday.com، وZendesk، وGitLab.

تعد هذه الشركات المنافسة الأكثر شهرة. كما تتنافس أيضًا مع شركات أصغر حجمًا مثل ClickUp وNotion.

الفريق مبالغ في تقديره

وعلاوة على ذلك، هناك دلائل تشير إلى أن الشركة مبالغ في قيمتها إلى حد كبير. ففي حين انخفضت قيمتها السوقية إلى 37 مليار دولار، فإنها تتداول عند مضاعف القيمة السوقية إلى المبيعات 8 ونسبة السعر إلى المبيعات 8.25، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ 8.

بالنسبة لشركات البرمجيات كخدمة مثل Atlassian، فإن أحد أفضل أساليب التقييم هو النظر إلى مقياس القاعدة 40. وهو نهج شائع ينظر إلى نمو الشركة وهوامشها.

وفي حالة Atlassian، قدمت الشركة توجيهات للإيرادات بنسبة 16% وهامش تشغيلي وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا بنسبة -6%، وهامش غير وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا بنسبة 25%.

في هذه الحالة، باستخدام أرقام GAAP، فهذا يعني أن لديها قاعدة 40 الرقم 10 ورقم غير GAAP هو 37. الرقم الأقل من 40 هو علامة على أن الشركة تركز كثيرًا على النمو بدلاً من الأرباح وأنها مبالغ في قيمتها.

توقعات سعر سهم Atlassian

يوضح الرسم البياني الأسبوعي أن سعر سهم TEAM قد حقق انخفاضًا قويًا في الأسابيع القليلة الماضية. فقد انخفض من أعلى مستوى له هذا العام عند 260 دولارًا إلى 141 دولارًا. ومؤخرًا، تحرك إلى ما دون الجانب السفلي من القناة الصاعدة.

كما انخفض السهم إلى ما دون المتوسطات المتحركة على مدى 50 أسبوعًا و100 أسبوع، في حين يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) من مستوى ذروة البيع. وبالتالي، من المرجح أن يستمر السهم في الانخفاض مع استهداف البائعين لمستوى الدعم الرئيسي عند 115 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في عام 2022.