يقول بنك ING إن ارتفاع أسعار الذهب لم ينته بعد

حقق سعر الذهب أداءً جيدًا هذا العام، متفوقًا على أصول أخرى مثل الأسهم، وقد يستمر الارتفاع، وفقًا لمحللي ING. فقد ارتفع بأكثر من 17% بينما ارتفع مؤشر S&P 500 ومؤشر Dow Jones بنسبة 12% و4%.

وفي مذكرة، قال المحللون إنهم يتوقعون أن يواصل الذهب أداءه الجيد هذا العام، حيث حددوا هدفهم لنهاية العام عند 2450 دولارا.

الركود في الولايات المتحدة وإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي

السبب الرئيسي الأول وراء الأداء الجيد لأسعار الذهب هو أن الاقتصاد الأميركي يظهر علامات تشير إلى أنه قد ينتقل إلى الركود قريبا.

لقد كانت المؤشرات الرئيسية ترسل هذه الإنذارات الحمراء منذ فترة طويلة. فقد ظل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي أقل من 50 لفترة من الوقت في حين تعرضت ثقة المستهلك لضغوط في الأشهر القليلة الماضية.

وتُظهِر البيانات الإضافية أن مبيعات التجزئة تراجعت في حين بدأ سوق الإسكان في التباطؤ. والأمر الأكثر أهمية هو أن معدل البطالة ارتفع تدريجياً في الأشهر القليلة الماضية، حيث انتقل إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2021.

من الناحية التاريخية، تحدث حالات الركود في وقت تتراجع فيه سوق العمل. والواقع أن ما يسمى بقاعدة "السهم" ارتفع تدريجيا من 0.43% في وقت سابق من هذا العام إلى 0.53%، وهو ما يشكل علامة حمراء كبيرة للاقتصاد.

قاعدة الساهم هي رقم كان بمثابة مؤشر جيد للركود على مر الزمن. في أغلب الحالات، يحدث الركود بعد بضعة أشهر من تجاوزه المستوى الرئيسي البالغ 0.50%.

بالإضافة إلى ذلك، أظهر منحنى العائد بعض التنبيهات الحمراء. فقد ظل المنحنى، الذي يمثل الفرق بين العائد لأجل 10 سنوات والعائد لأجل عامين، في المنطقة المقلوبة منذ الأول من يوليو/تموز 2022. وهذه هي أطول فترة ظل فيها العائد مقلوبًا.

في الآونة الأخيرة، أظهرت مؤشرات على تحركها بشكل إيجابي، مما يعني أن العائد على السندات لأجل عامين أقل من العائد على السندات لأجل عشر سنوات. وفي حين أن هذا أمر جيد، يحذر المحللون من أنه قد يكون علامة على الركود.

تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

وقد تدفع هذه العوامل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك من خلال البدء في خفض أسعار الفائدة. ويتوقع المحللون في بنك آي إن جي أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير في اجتماعه في سبتمبر/أيلول ثم يخفضها بنسبة 0.50% أخرى في الاجتماع التالي.

ومن خلال خفض أسعار الفائدة، سينضم الذهب إلى البنوك المركزية الأخرى التي بدأت في خفض أسعار الفائدة مثل بنك إنجلترا ، والبنك المركزي الأوروبي، والبنك المركزي السويدي، والبنك الوطني السويسري.

غالبا ما تكون تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي إيجابية بالنسبة للذهب، ويرجع ذلك جزئيا إلى أنها تؤدي إلى إضعاف الدولار الأمريكي. تظهر البيانات الأخيرة أن مؤشر الدولار الأمريكي انخفض من أكثر من 106 دولار في وقت سابق من هذا العام إلى 102 دولار.

العوامل الجيوسياسية

وفي الوقت نفسه، قد تؤثر العوامل الجيوسياسية على الذهب، وفقًا لـ ING. فالحرب في أوكرانيا مستمرة بينما يزداد الشرق الأوسط تقلبًا. بالإضافة إلى ذلك، من غير المتوقع أن تتحسن العلاقات بين الولايات المتحدة والصين في ظل حكم دونالد ترامب أو كامالا هاريس.

وكان المحفز الجيوسياسي الأكبر للذهب هو الحرب في أوكرانيا، والتي دفعت الولايات المتحدة إلى تنفيذ عقوبات على البنك المركزي الروسي.

وفي أعقاب ذلك، بدأت البنوك المركزية في تجميع الذهب باعتباره البديل الأفضل للدولار الأميركي. ففي روسيا، يحتفظ البنك المركزي بأكثر من 2330 طناً مترياً من الذهب، في حين تحتفظ الصين بأكثر من 2300 طن.

تحتفظ البنوك المركزية الأخرى مثل ألمانيا وإيطاليا وفرنسا وسويسرا واليابان والهند بكميات هائلة من الذهب.

ومن الجدير بالذكر أن بعض الدول الكبرى مثل الصين والمملكة العربية السعودية تعمل على خفض حجم الديون الأميركية التي تحتفظ بها. ويؤدي هذا الاتجاه إلى زيادة الطلب في وقت لا ينمو فيه المعروض من الذهب بنفس السرعة. وفي مذكرة لهم، قال المحللون في بنك ING:

ارتفاع الدين العالمي

إن المحفز الكبير الآخر لسعر الذهب هو ارتفاع الدين الأمريكي والعالمي. حيث تظهر أحدث البيانات أن إجمالي الدين الأمريكي قفز إلى أكثر من 35.1 تريليون دولار، وهو ما يعادل 268.258 دولار لكل دافع ضرائب.

في الوقت نفسه، تعاني بلدان أخرى من ديون ضخمة. فالصين لديها أكثر من 14.5 تريليون دولار، في حين أن اليابان وألمانيا والمملكة المتحدة لديها أكثر من 13.5 تريليون دولار، و3.38 تريليون دولار، و3.8 تريليون دولار على التوالي.

والأسوأ من ذلك أن الديون العالمية، بقيادة الولايات المتحدة، تتزايد، مما يعني أن الوضع قد يتفاقم قريبا. ولذلك يعتقد كثيرون أن الذهب ملاذ آمن سيحقق أداء جيدا عندما ينهار الاقتصاد.

ولكن من الناحية التاريخية، تشير البيانات إلى أن الذهب ينخفض عندما تتراجع الأصول الأخرى. ففي يوم الاثنين، انخفض الذهب بنحو 4% مع تراجع الأصول العالمية بسبب تراجع تجارة الفائدة على الين الياباني.