انهيار سعر سهم AMC: هل سنداتها غير المرغوب فيها ذات العائد البالغ 20% آمنة؟

لا تزال أسهم شركة AMC Entertainment تواجه مشاكل. فقد انخفضت بنحو 18% هذا العام، وهو أداء أقل كثيراً من أداء السوق المالية الأوسع نطاقاً، في حين ارتفعت مؤشرات ناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 10%.

لا تعد شركة AMC الشركة الوحيدة المرتبطة بالإعلام التي تواجه مشاكل. فقد انخفض سعر سهم شركة Warner Bros. Discovery (WBD) بنسبة 41% هذا العام، مما رفع إجمالي قيمتها السوقية إلى أكثر من 17 مليار دولار. كما انخفضت أسهم شركة AMC Networks بنسبة تزيد عن 52%، بينما انخفضت أسهم شركة Paramount Global (PARA) بنسبة 30% حتى مع استمرار الاندماج مع شركة Skydance.

أرباح شركة AMC Entertainment

كان آخر الأخبار المهمة لشركة AMC هو نتائجها المالية التي صدرت في وقت سابق من هذا الشهر. وأظهرت هذه النتائج أن إيراداتها انخفضت إلى 1.03 مليار دولار في الربع الأخير من 1.34 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2023.

كما انتقلت إلى خسارة 32 مليون دولار، وهو تراجع كبير عن الربح البالغ 8.6 مليون دولار الذي حققته في نفس الربع من عام 2023. وبلغ صافي الدخل المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 29.4 مليون دولار مقارنة بـ 182 مليون دولار في الربع السابق.

وتعني هذه الأرقام أن الشركة لا تزال تعاني، ويرجع هذا جزئياً إلى تأثير الإضرابات التي شهدتها هوليوود العام الماضي. وكان هذا التراجع متوافقاً مع التوجيهات التي قدمتها الشركة عند نشر نتائجها المالية في الربع الأول.

ومع ذلك، تعتقد الإدارة أن شركة AMC Entertainment تتجه إلى تجاوز الأزمة، بمساعدة الأفلام الناجحة التي صدرت مؤخرًا والمقبلة. ومن بين أكبر النجاحات التي حققتها هذا العام أفلام مثل Despicable Me 4 وTwisters وDeadpool & Wolverine وDune.

وعلى النقيض من نتائج الربع الأول التي حذرت فيها الإدارة من تباطؤ الصناعة، كان لدى آدم أرون، الرئيس التنفيذي للشركة، نبرة متفائلة بشأن المستقبل. وقال:

"لقد أثرت إضرابات عام 2023 على العديد من عناوين الأفلام في أوائل عام 2024 وسحقت إلى حد ما ربحيتنا في شهري يناير ومايو. لكن في يونيو ويوليو كانا مختلفين تمامًا. ونعتقد أن بقية عام 2024 وحتى عام 2025 وحتى عام 2026 سيكون مختلفًا تمامًا أيضًا."

مخاطر التخفيف وإجراءات الميزانية العمومية

إن الخطر الأكبر الذي يجب على مستثمري AMC أن يكونوا على دراية به دائمًا هو تخفيف أسهم الشركة، والذي شهد ارتفاع عدد الأسهم القائمة إلى أكثر من 361 مليون سهم من أقل من 10 ملايين سهم في عام 2020.

وإلى حد كبير، كان هذا التخفيف متوقعًا منذ اضطرار الشركة إلى إغلاق متاجرها في عامي 2020 و2021 بسبب الوباء. وبدون هذا التخفيف، كانت الشركة لتسير على نفس خطى شركة سينوورلد، التي تقدمت بطلب إفلاس.

وعلى الرغم من أن هذه الإجراءات مؤلمة بالنسبة لحاملي الأسهم، إلا أنها تركت الشركة تمتلك أكثر من 700 مليون دولار نقداً. وبالنسبة لشركة تواجه مشاكل مثل هذه، فإن وجود احتياطي نقدي يشكل أهمية بالغة، لأنه يساعدها في تمويل عملياتها والبقاء على قيد الحياة.

لقد عملت شركة AMC على معالجة شؤونها المالية. ففي هذا الشهر فقط، تمكنت الشركة من تأجيل بعض استحقاقاتها التي كان من المقرر أن تسدد في عام 2026 إلى عامي 2029 و2030. وفي المجمل، أعادت هيكلة ديون بقيمة تزيد عن 2.45 مليار دولار، ولم يتبق سوى عدد قليل من استحقاقات الديون في هذه السنوات.

ويعني توسيع هذه القروض أن المقرضين يعتقدون أن الشركة ستكون قادرة على سداد المدفوعات. وكجزء من الصفقة، تم تأجيل 1.8 مليار دولار كان من المقرر استحقاقها في عام 2026 إلى عام 2029 بينما تم إعادة تمويل ديون الرهن الثانوي البالغة 580 مليون دولار المستحقة في عام 2026 بقروض مستحقة أيضًا في عام 2029.

الاستثمار في ديون شركة AMC Entertainment

لا يزال بإمكان المستثمرين القلقين بشأن تخفيف شركة AMC Entertainment المشاركة في الشركة من خلال الاستثمار في ديونها. في مجال التمويل، غالبًا ما يُنظر إلى الديون باعتبارها استثمارًا أكثر أمانًا، لأنه في حالة الإفلاس، يتلقى حاملو السندات بعض المدفوعات بينما يتم القضاء على حاملي الأسهم.

إن الاستثمار في ديون شركة AMC من شأنه أن يكون بمثابة إشارة إلى اعتقاد المستثمرين بأن الشركة سوف تستمر في العمل كشركة عاملة. وفي حالة شركة AMC، هناك احتمالات كبيرة بأن تستمر في تحقيق أداء جيد لأن النتائج الأخيرة أظهرت وجود طلب على خدماتها.

والأهم من ذلك، من خلال التفاوض وتأجيل استحقاقاتها، فهذا يعني أن الشركة لن تواجه مخاطر الإفلاس في الأمد القريب.

وباعتبارها شركة مصنفة على أنها غير موثوقة، فهذا يعني أيضًا أن سندات AMC تتمتع بعائد مغرٍ. وتُظهِر بيانات BusinessInsider أن الديون المستحقة في عام 2026 تدر عائدًا بنسبة 20% بينما تدر الديون المستحقة في عامي 2027 و2029 عائدًا بنسبة 18% و16%. ومن المنطقي الاستثمار في هذه السندات.

تحليل سعر سهم AMC

على الرسم البياني اليومي، نرى أن سعر سهم AMC تحرك بشكل جانبي في الأسابيع القليلة الماضية. وظل عند نطاق 5 دولارات منذ مايو، عندما انخفض من 12 دولارًا مع انتعاش الأسهم بقوة.

يقوم السهم الآن بتوحيد مستوياته عند المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا و 100 يوم بينما يتحرك مؤشر التجميع والتوزيع نحو الأسفل، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يقومون بالتوزيع.

ولذلك، قد يظل السهم تحت الضغط في المدى القريب، مع كون النقطة التالية التي يجب مراقبتها هي 4.16 دولار، وهي أدنى نقطة له في 31 مايو.