Benchmark تبدأ تغطيتها لشركة Pagaya Technologies بتصنيف شراء: هل يجب عليك الاستثمار؟

في 26 أغسطس 2024، بدأ المحلل القياسي مارك بالمر تغطية شركة Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) بتصنيف شراء وسعر مستهدف يبلغ 21 دولارًا. يشير هذا الهدف إلى إمكانية كبيرة للارتفاع بنسبة 56% من سعر التداول الحالي.

كان التفاؤل الذي أبداه بالمر مدفوعًا بالتقدم الاستراتيجي الذي أحرزته شركة باجايا، وخاصة في مجال اتخاذ القرارات الائتمانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، على الرغم من التراجع الأخير في أسهم الشركة.

وأشار المحلل إلى أنه في حين قد يكون بعض المستثمرين ركزوا على نقطة بيانات سلبية - مثل الخسائر البالغة 58 مليون دولار بسبب تقييم القروض القديمة بالقيمة العادلة - إلا أن هناك تطورات إيجابية كبيرة وضعت الشركة في وضع يسمح لها بالنمو والربحية في المستقبل.

تغطية KBW

في شهر يونيو، بدأت شركة Keefe, Bruyette & Woods (KBW) في تغطية شركة Pagaya بتصنيف Outperform، مما يسلط الضوء على القيمة التي تقدمها الشركة للمقرضين الكبار.

وأكد المحلل سانجاي ساخراني من شركة كيه بي دبليو على الفوائد الفريدة التي تقدمها منصة باجايا، وخاصة في تمكين المقرضين من الحفاظ على علاقات العملاء حتى عندما لا يقدمون القروض بشكل مباشر.

وقد ساهمت هذه الميزة الاستراتيجية، إلى جانب مسار الشركة نحو تحقيق تدفقات نقدية إيجابية بحلول عام 2025، في تحقيق التوقعات الإيجابية.

الشراكات الاستراتيجية واتفاقيات التمويل

لقد عززت التحركات الاستراتيجية الأخيرة لشركة باجايا موقعها التشغيلي والمالي بشكل كبير.

في أوائل أغسطس 2024، دخلت Pagaya في اتفاقية تدفق أمامي مع Castlelake LP، مما يسمح للأخيرة بشراء ما يصل إلى مليار دولار من القروض الاستهلاكية التي نشأت على منصة Pagaya.

ومن المتوقع أن تساهم هذه الاتفاقية في تنويع مصادر تمويل شركة باجايا مع تقليل اعتمادها على رأس مالها في إصدار القروض.

بالإضافة إلى ذلك، أبرمت الشركة شراكة جديدة مع OneMain Financial، والتي ستستفيد من تكنولوجيا Pagaya لتوسيع قاعدة عملائها.

ولا تعمل هذه التطورات على توسيع نطاق شركة Pagaya فحسب، بل تعمل أيضًا على تعزيز قدرتها على التوسع بكفاءة، وهو أمر بالغ الأهمية مع استمرار الشركة في تنمية شبكتها التي تضم أكثر من 120 مستثمرًا مؤسسيًا.

أرباح الربع الثاني والأداء المالي

في تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2024، نشرت شركة Pagaya نتائج مختلطة، حيث تجاوزت الإيرادات التوقعات ولكن أرباح السهم الواحد غير المبنية على مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا كانت أقل من المتوقع.

أعلنت الشركة عن تحقيق إيرادات بقيمة 250.34 مليون دولار، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع بنسبة 31% في إيرادات الرسوم.

ومع ذلك، سجلت شركة باجايا أيضًا خسارة صافية بلغت 75 مليون دولار، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التعديلات غير النقدية المتعلقة بالقروض القديمة.

ورغم ذلك، حققت الشركة أرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قياسية بلغت 50 مليون دولار، متجاوزة بذلك توقعاتها وتعكس تحسن الكفاءة التشغيلية.

وتظل إدارة باجايا واثقة، بعد أن رفعت توجيهاتها للعام بأكمله 2024 لكل من الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يؤكد مسار النمو القوي للشركة.

نقاط القوة الأساسية والرياح المعاكسة

وتستمر منصة اتخاذ القرارات الائتمانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة في اكتساب المزيد من الزخم، وهو ما يتضح من خلال انضمام أحد البنوك الخمسة الكبرى الجديدة إلى قطاع نقاط البيع الخاص بها وتوسيع شراكتها مع LendingClub.

وعلاوة على ذلك، تسلط قدرة شركة باجايا على تأمين أول تصنيف AAA لبرنامج القروض الشخصية ABS الضوء على التحسن في جودة القروض التي يتم تسهيلها من خلال منصتها.

ورغم هذه التطورات الإيجابية، تواجه شركة باجايا العديد من التحديات. وتظل الخسائر الصافية التي تكبدتها الشركة، والتي يرجع معظمها إلى التعديلات التي طرأت على قيمة القروض المحتفظ بها، مصدر قلق للمستثمرين.

وتعود هذه الخسائر جزئيا إلى القروض القديمة ذات معدلات التخلف عن السداد الأعلى، على الرغم من أن الشركة قطعت خطوات واسعة في الحد من هذه المخاطر من خلال تشديد خوارزميات الذكاء الاصطناعي والتركيز على المتقدمين الأكثر جدارة بالائتمان.

علاوة على ذلك، فإن نموذج الأعمال الذي تعتمده شركة باجايا والذي يتطلب رأس مال كثيف، والذي يتطلب تكاليف أولية كبيرة لضم شركاء جدد والحفاظ على الامتثال، يطرح تحديات مستمرة.

وستكون قدرة الشركة على إدارة هذه التكاليف مع الاستمرار في النمو أمرا حاسما لنجاحها على المدى الطويل.

أسهم باجايا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية حاليًا

تشير مقاييس تقييم شركة باجايا إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية حاليًا.

مع توجيهات معدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 200 مليون دولار لعام 2024، تتداول الشركة عند أكثر من 4.5 مرة من أرباحها المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو ما يعتبر صفقة رابحة في مجال التكنولوجيا المالية.

ويشير هذا التقييم المنخفض، إلى جانب آفاق النمو القوية لشركة باجايا، إلى إمكانات كبيرة للنمو.

وبالمقارنة مع أقرانها مثل Upstart وAffirm وLendingClub، فإن تقييم Pagaya يبدو مقنعًا بشكل خاص، خاصة بالنظر إلى التحسينات الأخيرة في نموذج أعمالها وكفاءتها التشغيلية.

توقعات الربحية

وفي المستقبل، يركز فريق العمل الاستراتيجي لشركة باجايا على تحقيق الربحية وتدفق نقدي صافٍ إيجابي بحلول عام 2025.

وتخطط الشركة لخفض نسبة الأصول المحتفظ بها في ميزانيتها العمومية إلى 2% -3%، مقارنة بـ 5% الحالية، من خلال أدوات تمويل مختلفة مثل اتفاقية التدفق المستقبلي مع كاسل ليك.

علاوة على ذلك، تهدف شركة باجايا إلى مواصلة تحسين هوامشها من خلال الاستفادة من اقتصاديات الحجم وتعزيز الكفاءة التشغيلية.

بفضل الشراكات الاستراتيجية القائمة، والمسار نحو الربحية في الأفق، والنمو القوي للإيرادات، فإن شركة باجايا على أتم الاستعداد للاستفادة من نقاط قوتها التكنولوجية.

ومع ذلك، فإن السوق سوف يراقب عن كثب مدى فعالية الشركة في إدارة مخاطرها وتحقيق أهدافها الطموحة.

مع أخذ هذه العوامل الأساسية في الاعتبار، فإن الخطوة المنطقية التالية هي دراسة كيفية انعكاس هذه الديناميكيات في تحركات أسعار الأسهم وما تكشفه المؤشرات الفنية عن مسارها المستقبلي المحتمل.

يتراوح السعر بين 9 و15 دولارًا

شهد سهم باجايا ارتفاعًا سريعًا من 13 دولارًا إلى ما يزيد عن 30 دولارًا في الربع الثالث من العام الماضي، وفي الربع التالي انخفض إلى مستويات 13 دولارًا.

منذ شهر مارس من هذا العام، تم تداول السهم في نطاق يتراوح بين 9 إلى 15 دولارًا.

المصدر: TradingView

طالما بقي السهم في نطاق التداول هذا، فلا ينبغي للمتداولين الثيران ولا المتداولين الدببة أن يتوقعوا تحركات أكبر.

ومع ذلك، في الأسابيع الأخيرة، تلقى السهم دعمًا بالقرب من مستوى 11 دولارًا عدة مرات، وهو ما يعد علامة جيدة للثيران.

وبالتالي، يمكن للمستثمرين المتفائلين بشأن السهم البدء بمراكز شراء عند المستويات الحالية مع وقف الخسارة عند 10.72 دولار.

يجب على المتداولين الذين لا يزالون يتوقعون هبوط السهم أن ينتظروا حتى يصل إلى ما يقرب من 15 دولارًا قبل البدء في مراكز بيع.