سهم إنفيديا: عالق في تصحيح مع تزايد المخاوف من انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي

كانت صناعة الذكاء الاصطناعي (AI) هي الموضوع الأكثر أهمية في السوق خلال العامين الماضيين، بمساعدة شعبية منتجات مثل ChatGPT من OpenAI، و Claude من Anthropic، و X.ai من Elon Musk.

وقد أدى هذا الانتشار إلى زيادة حادة في شعبية هذه الشركات وارتفاع في قيمتها. وأحدث تقرير هو أن شركة Apple وشركة Nvidia (NVDA) كانتا تفكران في القيام باستثمار كبير في ChatGPT مما سيرفع قيمة الشركة إلى أكثر من 100 مليار دولار.

وتبلغ القيمة السوقية لشركة Anthropic، المدعومة من شركة أمازون، أكثر من 8.4 مليار دولار، في حين تبلغ قيمة شركة X.ai أكثر من 24 مليار دولار.

كما شهدت شركات ناشئة أخرى أصغر حجمًا في مجال الذكاء الاصطناعي ارتفاعًا في قيمتها. على سبيل المثال، جمعت شركة Perplexity أكثر من 250 مليون دولار بتقييم يبلغ نحو 3 مليارات دولار. وحققت شركة Mistral الفرنسية للذكاء الاصطناعي تقييمًا يتجاوز 6 مليارات دولار.

ويحدث نفس الشيء بين الشركات المدرجة في البورصة. فقد ارتفعت القيمة السوقية لشركة إنفيديا إلى أكثر من 3 تريليون دولار، في حين تجاوزت القيمة السوقية لشركة برودكوم 750 مليار دولار. كما شهدت شركات أخرى مثل ميتا بلاتفورمز وألفابت ارتفاعًا كبيرًا في القيمة السوقية.

أرباح شركة إنفيديا

أصبحت شركة Nvidia أكبر لاعب في صناعة الذكاء الاصطناعي بفضل وحدات معالجة الرسوميات المتقدمة للغاية التي تنتجها. مثل وحدات معالجة الرسوميات H100 وH200، والتي تستخدم لتدريب نماذج البيانات الضخمة. كما أصبحت الشركة مشهورة أيضًا بفضل بنية الحوسبة الموحدة للأجهزة (CUDA)، والتي تسمح للمطورين باستخدام قدراتها في المعالجة العامة.

أظهرت أحدث النتائج المالية ارتفاع الطلب على حلول إنفيديا. حيث ارتفعت إيراداتها من أكثر من 13.5 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024 إلى 30 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. كما كانت الإيرادات أعلى من 26 مليار دولار التي حققتها في الربع الأول من هذا العام. والأمر الأكثر أهمية هو أن إيرادات إنفيديا الفصلية قفزت أيضًا إلى ما يزيد عن 21 مليار دولار التي حققتها في عام 2021 بأكمله.

وتأمل شركة إنفيديا أيضًا أن يستمر أداء أعمالها بشكل جيد في الربعين المقبلين. ومن المتوقع أن تبلغ إيراداتها 32 مليار دولار، وهو ما يزيد عن 18 مليار دولار حققتها في نفس الفترة في عام 2023.

وفي مكالمة الأرباح، أشارت الإدارة إلى أن العرض من وحدات معالجة الرسوميات لا يزال أقل من الطلب، حيث تنفق شركات مثل مايكروسوفت وألفابت وأمازون مليارات الدولارات على وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات. كما تشتري دول مثل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة والصين وحدات معالجة رسوميات كبيرة مع استمرار سباق الذكاء الاصطناعي.

انخفضت أسهم Nvidia وغيرها من أسهم الذكاء الاصطناعي

ومع ذلك، عانى سهم إنفيديا من تراجع حاد بعد نتائجه المالية، حيث لا يزال المستثمرون قلقين بشأن نموه في المستقبل. وكان سعر السهم يتداول عند 120 دولاراً، بانخفاض يزيد عن 15% عن أعلى نقطة سجلها هذا العام.

كما انخفضت أسهم الذكاء الاصطناعي الأخرى في الأشهر القليلة الماضية. على سبيل المثال، انخفضت أسهم شركة SoundHound، وهي الشركة التي استثمرت فيها شركة Nvidia قبل بضعة أشهر، بأكثر من 52% من أعلى نقطة لها هذا العام. وعلى نحو مماثل، انخفضت أسهم C3.ai بأكثر من 39% من أعلى مستوى لها حتى الآن هذا العام.

كما شهدت أسهم شركة سوبر مايكرو كومبيوتر (SMCI) وأيه إم دي انخفاضاً حاداً هذا العام. كما دخلت شركة برودكوم (AVGO)، التي ستنشر نتائجها هذا الأسبوع، في تصحيح بعد هبوطها بأكثر من 11% عن أعلى مستوى لها منذ بداية العام.

إن أحد المخاوف الرئيسية بين المستثمرين هو أن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تتحول إلى ما يشبه الطفرات الأخرى التي حدثت قبل بضع سنوات.

كانت فقاعة الإنترنت التي ظهرت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هي الأكثر شهرة بين هذه الطفرات. في ذلك الوقت، كانت أغلب الشركات تغير استراتيجيتها التجارية للاستفادة من موضوع الإنترنت. حتى أن شركة سيسكو أصبحت أكبر شركة في العالم في ذلك الوقت قبل أن تنهار.

كانت صناعة السيارات الكهربائية هي الطفرة الشعبية الأخرى. ففي ذروتها، تجاوزت القيمة السوقية لشركة تيسلا تريليون دولار، بينما تجاوزت قيمة شركات مثل فينفاست وريفيان 100 مليار دولار. وكانت ريفيان أكبر حتى من فورد وجنرال موتورز.

لقد تلاشت طفرة السيارات الكهربائية، حيث انخفضت أسعار معظم الشركات بشكل حاد عن أعلى مستوياتها على الإطلاق. فقد انخفضت أسهم شركة تسلا بأكثر من 50% من أعلى مستوياتها القياسية، في حين أن شركات مثل ريفيان ولوسيد وفين فاست تؤدي بشكل أسوأ بكثير.

ومثال آخر على ذلك هو صناعة القنب، حيث انهارت أيضًا شركات مثل Tilray Brands، وAurora Cannabis، وCanopy Growth، وCuraleaf بأرقام مزدوجة من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

أسهم Nvidia مبالغ في قيمتها بشكل كبير

والخطر الآخر الذي تواجهه شركات مثل إنفيديا هو أن الطلب على وحدات معالجة الرسوميات التي تنتجها لن يظل عند مستوى مرتفع إلى الأبد. ومن ناحية أخرى، من المرجح أن تبدأ شركات مراكز البيانات الكبيرة في إبطاء استثماراتها.

بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر تقييم كبيرة. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة إنفيديا 43، وهي أعلى من متوسط القطاع البالغ 30. وتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 42، وهي أعلى من متوسط القطاع البالغ 24.

تبلغ القيمة السوقية لشركة أبل (AAPL)، وهي شركة أخرى تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي، أكثر من 3.4 تريليون دولار، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 34، حتى مع تباطؤ نمو مبيعاتها. وتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية للشركة 2.13% فقط، وهو أقل من متوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 10%.

ولذلك، هناك خطر يتمثل في استمرار تراجع العديد من شركات الذكاء الاصطناعي في الأشهر المقبلة مع تباطؤ النمو.