عائدات IEP بنسبة 38٪: لماذا ينهار سهم كارل إيكان؟

انخفض سعر سهم شركة Icahn Enterprises (NASDAQ: IEP) بسبب استمرار المخاوف بشأن سلامة توزيعات الأرباح. فقد انخفض إلى 10 دولارات، بانخفاض يزيد عن 40% هذا العام وبأكثر من 53% في الأشهر الاثني عشر الماضية.

الأمر الأكثر أهمية هو أن IEP انخفض في الأسابيع الأربعة المتتالية الماضية وانخفض بنسبة تزيد عن 73٪ من أعلى نقطة له في عام 2023. وقد أدى هذا الانهيار إلى رفع القيمة السوقية للشركة من أعلى مستوى لها في العام الماضي عند أكثر من 18 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار.

مخاطر السعي وراء العائد

تعتبر شركة Icahn Enterprises مثالاً جيدًا على مخاطر السعي وراء العائد، حيث تتمتع الشركة بعائد أرباح بنسبة 38%، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات من حيث العائد في وول ستريت.

إن العائد بنسبة 38% يعني أن استثمار 10,000 دولار في الشركة من شأنه أن يدفع حوالي 3,800 دولار في السنة، إذا ظل ثابتًا.

ومع ذلك، ورغم أن هذا العائد جيد، فإن المستثمرين يتعرضون غالبًا لمخاطر كبيرة، حيث يكون التخلف عن السداد والإفلاس أكبر المخاطر. ونتيجة لذلك، فإن ما يمنحك إياه السهم من أرباح، يستعيده في أداء السهم المتأخر.

في حالة إيكان، انخفض العائد الإجمالي، الذي يشمل حركة أسعار الأسهم والأرباح، بأكثر من 41% في الأشهر الاثني عشر الماضية. وفي نفس الفترة، قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 22.4%.

يحدث هذا بسبب طريقة حساب عائد الأرباح. يتم حسابه عن طريق قسمة أرباح الشركة السنوية لكل سهم على سعر السهم ثم ضرب النتيجة في 100%.

لماذا تنهار شركة كارل إيكان؟

إن تحرك سعر سهم IEP يجلب الحقيقة الحزينة لواحد من أبرز اللاعبين في وول ستريت. ولد في عام 1936، وأصبح أحد كبار المغيرين للشركات في الولايات المتحدة، وخاصة بعد استحواذه على شركة Trans World Airlines، التي تقدمت بطلب إفلاس أثناء ملكيته لها.

بمرور الوقت، تحول من مغير للشركات إلى مستثمر ناشط يخشى الناس منه الكثير، حيث اشترى حصصًا صغيرة في الشركات ودافع عن التغييرات، بما في ذلك طرد الرؤساء التنفيذيين. كانت بعض أكثر مسرحياته الناشطة شهرة مع شركات مثل Cheniere Energy وCVR Energy وXerox.

ولكن في الآونة الأخيرة، كان كارل إيكان يكافح من أجل إنقاذ شركته التي تمتلك حصصاً في العديد من الشركات الكبرى في الولايات المتحدة. ومن بين الشركات الكبرى في المحفظة شركة سي في آر إنرجي، التي يعد أكبر مساهم فيها، وشركة ساوث ويست غاز، وشركة إنترناشيونال فلافورز آند فراجرانسز، وشركة باوش هيلث، وشركة دانا، وشركة جيت بلو، وشركة ساندريدج إنرجي، وشركة أميركان إلكتريك باور.

لا تسير الأمور على ما يرام بالنسبة لمعظم هذه الشركات. فقد انهارت أسهم شركة Bausch Health، المعروفة سابقًا باسم Valeant Pharmaceuticals، بأكثر من 82% من أعلى نقطة لها في عام 2021، وتحوم الآن بالقرب من أدنى مستوى لها على الإطلاق.

انخفضت أسهم شركة CVR Energy بأكثر من 40% من أعلى نقطة لها هذا العام بينما انخفضت أسهم JetBlue بنسبة 74% من أعلى مستوياتها في عام 2021. تعرضت الشركة لضغوط في أعقاب محاولاتها الفاشلة لشراء Spirit Airways.

كما انخفضت أسهم شركة Southwest Gas Holdings بنحو 10% عن أعلى مستوى لها منذ بداية العام. وفي حين انتعشت أسهم شركة International Flavors هذا العام، إلا أنها تظل أقل بنسبة 28% عن أعلى مستوى لها في عام 2021.

وانخفضت أسهم شركات أخرى في محفظة كارل إيكان مثل Caesars Entertainment وCenturi Holdings.

ديون كارل ايكان وغراماته

كان أداء سهم شركة Icahn Enterprises جيدًا نسبيًا حتى عام 2023 عندما نشرت Hindenburg Research هجومًا لاذعًا على الشركة.

وفي التقرير، اتهم هيندينبيرج شركة إيكان إنتربرايز بالعمل مثل مخطط بونزي. كما أشار إلى أن كارل إيكان اقترض مبالغ كبيرة من المال باستخدام أسهم شركة إيكان إنتربرايز كضمان، ولم يفصح عن هذه المبالغ.

وبعد ذلك بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصة في التحقيق في الشركة، وفي هذا الشهر وافقت على تسوية بقيمة 2 مليون دولار. كما وافق إيكان على تجنب الانتهاكات المستقبلية.

وفي الوقت نفسه، يعني ارتفاع عائد الأرباح أن المستثمرين يخشون أن تضطر شركة إيكان إنتربرايزز إلى بيع حصصها بخسارة كبيرة أو حتى إعلان إفلاسها. وبالنظر إلى الميزانية العمومية للشركة، نرى أن إجمالي التزاماتها يتجاوز 12.6 مليار دولار مقابل إجمالي أصول تبلغ 17 مليار دولار.

وتشمل التزاماتها 6.5 مليار دولار من الديون طويلة الأجل و598 مليون دولار من عقود الإيجار الرأسمالية. والأمر الأكثر أهمية هو أن الشركة تواجه بعض الاستحقاقات الثقيلة في السنوات القادمة والتي سيتعين سدادها. ولديها سندات غير مضمونة بقيمة 6.37٪ بقيمة 749 مليون دولار تستحق في عام 2025، و1.2 مليار دولار في عام 2026، و1.4 مليار دولار في عام 2027. وستكون الاستحقاقات التالية 708 ملايين دولار و698 مليون دولار في العامين المقبلين.

التحليل الفني لسهم IEP

والأسوأ من ذلك أن سعر سهم إيكان يعاني من بعض المؤشرات الفنية الضعيفة. فقد هبط من أعلى مستوى سجله في العام الماضي عند 38 دولاراً إلى 10 دولارات فقط. ومؤخراً، هبط السهم إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 12.67 دولاراً، وهو أدنى مستوى له في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي.

ظل سهم IEP أدنى من المتوسطات المتحركة الأسية لـ 50 و 100 يوم، مما يعني أن الدببة هم المسيطرون. وبالتالي، فإن مسار المقاومة الأقل للسهم هو هبوطيًا، مع وجود النقطة التالية التي يجب مراقبتها عند 8 دولارات.