توقعات أسهم Miniso: هل تعتبر هذه الشركة الصينية للبيع بالتجزئة صفقة جيدة الآن؟

كان سعر سهم Miniso (MNSO) في اتجاه هبوطي قوي منذ طرحه للتداول العام في عام 2021. فقد انخفض إلى أدنى مستوى له عند 12.56 دولارًا يوم الثلاثاء، وهو أدنى مستوى له منذ 9 يناير، وبنسبة 54٪ أقل من أعلى مستوى له هذا العام. كما انخفض بنسبة تزيد عن 58٪ من أعلى مستوى قياسي بلغ 32.54 دولارًا.

مجموعة مينيسو تستحوذ على سلسلة متاجر يونغهوي

سجل سعر سهم شركة مينيسو انخفاضا حادا هذا الأسبوع بعد أن أعلنت الشركة عن نيتها الاستحواذ على حصة أغلبية في شركة يونغهوي سوبرستورز، وهي إحدى شركات التجزئة الرائدة في الصين.

وستدفع شركة مينيسو 889 مليون دولار مقابل هذه الصفقة، التي تأمل أن تعزز حصتها في السوق في الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

ولم يرحب السوق بالصفقة لسببين رئيسيين. الأول أن شركة يونغهوي هي شركة تجزئة متعثرة واجهت تحديات كبيرة في السنوات القليلة الماضية. ومن بين التحديات التي تواجهها الشركة أنها تواجه منافسة من شركات مثل جيه دي دوت كوم وعلي بابا.

وثانياً، جاءت الصفقة في وقت لم يكن فيه أداء المستهلكين الصينيين جيداً. فقد أظهرت البيانات الأخيرة الصادرة عن الحكومة أن مبيعات التجزئة في البلاد كانت ضعيفة نسبياً في الأشهر القليلة الماضية.

وتفسر مبيعات التجزئة الضعيفة السبب وراء حرص الحكومة الصينية على تعزيز التحفيز الاقتصادي. ففي يوم الثلاثاء، خفض البنك المركزي نسبة الاحتياطي لدى البنوك، وهي الخطوة التي من شأنها أن تحرر أكثر من 125 مليار دولار من الأموال.

كما لم يعجب المستثمرون عملية الاستحواذ لأن الأموال كانت ستُستخدم بشكل أفضل لتنمية أعمالها الأساسية. وفي مذكرة، خفض المحللون في بنك أوف أميركا تصنيف الشركة، قائلين:

"بينما نستمر في الاعتقاد بأن الأعمال الأساسية لشركة MNSO تتمتع بآفاق قوية، فإننا نعتقد الآن أن صفقة يونغهوي تثير المزيد من الأسئلة أكثر من الإجابات، مما يزيد من ملف المخاطر ويؤثر سلبًا على تصورات المستثمرين للشركة."

لقد كانت شركة Miniso شركة متنامية

إن شركة مينيسو ليست شركة معروفة لدى أغلب الناس في الولايات المتحدة. ولكنها واحدة من أسرع مجموعات التجزئة نمواً في العديد من الأسواق الناشئة.

إنه منفذ بيع بالتجزئة يتعامل مع مجموعة متنوعة من المنتجات بأسعار معقولة مثل العطور والمحافظ والمجوهرات وأدوات المطبخ.

تم تأسيسها على يد Ye Guofu، وهو ملياردير صيني، ونمت بسرعة كبيرة في السنوات القليلة الماضية، بمساعدة نهجها في منح الامتيازات التجارية.

انخفضت الإيرادات السنوية لشركة Miniso من 1.36 مليار دولار في عام 2019 إلى أكثر من 1.27 مليار دولار في عام 2020 بسبب الوباء. وعلى عكس معظم تجار التجزئة، لا تقوم Miniso بالكثير من الأعمال عبر الإنترنت، وهو ما يفسر سبب حدوث الانخفاض.

وقد شهدت إيراداتها نموًا منذ ذلك الحين، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها عند 1.58 مليار دولار في السنة المالية الماضية. كما انتقلت Miniso من خسارة قدرها 219 مليون دولار في عام 2020 إلى ربح تجاوز 243 مليون دولار.

أظهرت النتائج المالية الأخيرة أن أعمال شركة مينيسو تسير على ما يرام حيث ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 24% إلى 553 مليون دولار. وكان هذا تطوراً ملحوظاً حيث تجاوز مستوى 4 مليارات يوان صيني لأول مرة على الإطلاق.

كما واصلت هوامش مينيسو الارتفاع، حيث قفز الرقم الإجمالي إلى 43.9% بينما قفزت أرباحها التشغيلية إلى أكثر من 103 ملايين دولار.

ارتفعت إيرادات شركة مينيسو في النصف الأول من العام بنسبة 25% إلى 1.067 مليار دولار، بينما ارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 43.7% من 39.6% في السابق.

وقد حدث هذا النمو مع استمرار الشركة في افتتاح المتاجر. وقد أنهت الشركة الربع بـ 6,868 متجرًا بعد أن افتتحت 455 متجرًا صافيًا. وكانت معظم هذه الافتتاحات في الأسواق الدولية، حيث ترى الإدارة المزيد من الفرص.

وتستخدم مينيسو، مثل غيرها من العلامات التجارية الشهيرة مثل ماكدونالدز، نموذج الامتياز، حيث لا تمتلك سوى عدد قليل من المتاجر. وفي الصين، يبلغ عدد المتاجر التي تديرها بشكل مباشر 29 متجراً مقابل 4086 متجراً تابعاً لجهات خارجية. وعلى مستوى العالم، تدير مينيسو بشكل مباشر 343 متجراً مقابل 2410 متاجر تابعة لجهات خارجية. كما تمتلك مينيسو العلامة التجارية TOP TOY، التي تضم 195 متجراً.

توقعات سهم مينيسو

الرسم البياني لسهم Miniso بواسطة TradingView

كانت شركة مينيسو تبدو وكأنها شركة قيمة كلاسيكية قبل الاستحواذ الأخير. فقد شهدت نموًا قويًا في الإيرادات والهامش. والأهم من ذلك، أن الشركة كانت تعيد الأموال إلى المساهمين، وخاصة من خلال برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 2 مليار دولار هونج كونج. تساعد عمليات إعادة شراء الأسهم في تعزيز عائدات الشركة من خلال زيادة الأرباح لكل سهم.

كما تتمتع شركة مينيسو بالقدرة على مضاعفة متاجرها خلال العقد المقبل. وعلى النقيض من شركات التجزئة الأخرى، فإن تكاليف افتتاح متاجرها محدودة لأنها تتم بواسطة أطراف ثالثة. ومع ذلك، فقد أدى هذا الاستحواذ إلى غموض آفاق شركة مينيسو.

بالانتقال إلى الرسم البياني الأسبوعي، شكل السهم نمطًا مزدوجًا مائلًا للقمة، وهو علامة هبوطية شائعة. هذا الأسبوع، انخفض إلى ما دون خط العنق لهذا النمط عند 15.23 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في 5 فبراير.

وتحرك السهم أيضًا إلى ما دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 25 أسبوعًا (EMA) بينما اتجهت المذبذبات العليا مثل MACD ومؤشر القوة النسبية (RSI) إلى الانخفاض.

وبالتالي، فمن المرجح أن ينخفض السهم بشكل أكبر في الأسابيع المقبلة، ثم يرتفع مرة أخرى إما هذا العام أو في عام 2025.