هل يستحق سهم BlackLine الشراء بعد أن رفع مورجان ستانلي هدفه إلى 70 دولارًا؟

قامت شركة مورجان ستانلي بترقية سهم BlackLine Inc (NASDAQ: BL) ورفعت سعرها المستهدف إلى 70 دولارًا من 60 دولارًا.

يسلط المحلل كريس كوينتيرو الضوء على التوسع غير المقدر في هامش الشركة ويرى ملفًا جذابًا للمخاطرة والمكافأة.

ويتوقع معدل نمو سنوي مركب قدره 32% في التدفق النقدي الحر حتى عام 2026، مع توقع وصول هوامش التدفق النقدي الحر إلى 22% في السنة المالية 24، و25% في السنة المالية 25، و29% في السنة المالية 26.

وأشار كوينتيرو إلى أن شركة بلاك لاين تتداول عند حوالي 13 ضعف قيمتها السوقية للسنة التقويمية 2026 FCF، وهو ما يمثل خصمًا كبيرًا يزيد عن 35% مقارنة بنظرائها من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تتداول عند حوالي 19 ضعفًا.

من المتوقع أن تؤدي الشراكة الاستراتيجية بين BlackLine وSAP إلى تحقيق نمو دائم، خاصة مع انتقال الشركات إلى نظام تخطيط موارد المؤسسة S/4HANA من SAP.

تتيح هذه العلاقة لشركة BlackLine الاستفادة من عمليات نقل تخطيط موارد المؤسسات (ERP) القادمة، مما قد يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق وتدفقات إيراداتها.

تكهنات حول الاستحواذ على شركة بلاك لاين

وفي إطار التطورات المؤسسية الأخيرة، قامت شركة بلاك لاين بتعيين ديفيد هينشال في مجلس إدارتها.

يمتلك هينشال، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Citrix Systems، تاريخًا من المناصب في مجالس إدارة شركات مثل New Relic وLogMeIn، والتي تم الاستحواذ عليها خلال فترة ولايته.

وقد أثار انضمامه إلى مجلس الإدارة بعض التكهنات حول الاستحواذ، وعزز ذلك إعلان المستثمر الناشط جانا بارتنرز عن امتلاك حصة قدرها 1.9% في الشركة.

أداء قوي لشركة BlackLine في الربع الثاني

حققت شركة بلاك لاين نتائج قوية في الربع الثاني. وأعلنت الشركة عن أرباح غير محاسبية للسهم بلغت 0.58 دولار، متجاوزة توقعات المحللين بمقدار 0.08 دولار. كما نمت الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 160.5 مليون دولار، متجاوزة التقديرات بمقدار 2.28 مليون دولار.

وارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 40.7 مليون دولار مقارنة بـ 24.6 مليون دولار في الربع نفسه من العام الماضي، وارتفع التدفق النقدي الحر إلى 34.4 مليون دولار مقارنة بـ 18 مليون دولار في السابق.

بلاك لاين: نظرة مستقبلية

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع شركة BlackLine تحقيق إيرادات وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا للربع الثالث تتراوح بين 162 مليون دولار و164 مليون دولار، وهو ما يتماشى مع تقديرات إجماع المحللين.

ومن المتوقع أن يبلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً ما بين 19% و20%، مع توقع صافي الدخل غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً عند 38 مليون دولار إلى 40 مليون دولار، أو 0.49 دولار إلى 0.52 دولار للسهم على أساس 77 مليون سهم متوسط مخفف متداول.

بالنسبة للعام المالي 2024 بأكمله، رفعت الشركة توجيهاتها للإيرادات إلى نطاق يتراوح بين 647 مليون دولار و651 مليون دولار، وهو أعلى قليلاً من التقديرات السابقة.

ومن المتوقع أن يتراوح هامش التشغيل غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً بين 18% و19%، كما يُقدر صافي الدخل غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً للسهم الواحد عند مستوى يتراوح بين 2.08 دولار و2.21 دولار على 76.1 مليون سهم متوسط مخفف متداول.

ورغم هذه المؤشرات الإيجابية، أعرب بعض المحللين عن حذرهم بسبب تباطؤ نمو الإيرادات والمنافسة الشديدة.

تعمل شركة BlackLine في قطاع محدد من سوق برامج المحاسبة المالية، حيث تركز على أتمتة عملية إغلاق نهاية الفترة. تقدم الشركات المنافسة الأكبر مثل Oracle وSAP وWorkday مجموعات محاسبة مالية أكثر شمولاً، وهو ما قد يحد من اختراق شركة BlackLine للسوق.

علاوة على ذلك، فإن التحول الاستراتيجي للشركة نحو السوق المتوسطة قد يعرضها لتقلبات اقتصادية متزايدة، حيث أن الشركات الصغيرة أكثر عرضة لتقلبات السوق.

تقييم أسهم شركة BlackLine

من وجهة نظر التقييم، يتم تداول BlackLine عند حوالي 5.3 مرة من قيمتها المؤسسية إلى الإيرادات المتوقعة للسنة المالية 24 و 4.6 مرة من القيمة المؤسسية إلى الإيرادات للسنة المالية 25.

ورغم أن هذه المضاعفات ليست مرتفعة بشكل مفرط، فإنها قابلة للمقارنة أو أعلى من بعض الأقران الذين لديهم آفاق نمو مماثلة أو أفضل.

على سبيل المثال، تتداول شركات مثل Pegasystems وMomentive Global بمضاعفات أقل على الرغم من إظهار معدلات نمو قابلة للمقارنة، مما يشير إلى أن أسهم BlackLine قد لا تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بنظيراتها.

وعلى الصعيد التشغيلي، تقدم BlackLine حلولاً بالغة الأهمية تعمل على أتمتة العمليات المحاسبية المعقدة، مما يؤدي إلى زيادة الكفاءة وتقليل الأخطاء لعملائها.

إن عروض الشركة جذابة للغاية، ويتضح ذلك من معدل تجديد الإيرادات بنسبة 93% في الربع الأول من عام 2024. ومع وجود أكثر من 200 ألف عميل محتمل في سوقها المستهدفة و4435 عميلاً فقط يتم خدمتهم حاليًا، فهناك مجال كبير للنمو.

علاوة على ذلك، نجحت شركة BlackLine في زيادة إيراداتها السنوية لكل فئة من العملاء بمرور الوقت، مما يشير إلى الاحتفاظ القوي بالعملاء وإمكانية بيع خدمات إضافية.

ونظراً لهذه العوامل، يواجه المستثمرون ضرورة اتخاذ قرار دقيق بشأن أسهم بلاك لاين.

إن الأداء المالي القوي للشركة وشراكاتها الإستراتيجية تقدم حالة مقنعة للنمو المحتمل.

لفهم المسار المستقبلي للسهم بشكل أفضل، قد يكون من المفيد فحص الجوانب الفنية وأنماط الرسم البياني التي يمكن أن تؤثر على حركة سعره.

يستمر الاتجاه الهبوطي

كان سهم بلاك لاين في قبضة المتشائمين منذ أوائل عام 2021 عندما سجل أعلى مستوى على الإطلاق فوق 150 دولارًا. ويستمر الاتجاه الهبوطي الطويل الأمد الذي شهده منذ ذلك الحين حتى يومنا هذا كما يمكن رؤيته على الرسوم البيانية طويلة الأجل.

المصدر: TradingView

في وقت سابق من هذا العام، انخفض السهم أيضًا إلى ما دون مستوى 448.2 دولارًا، حيث تلقى الدعم عدة مرات منذ مايو 2022. وعلى الرغم من ارتداده منذ ذلك الحين، إلا أن الاتجاه الهبوطي لا يزال سليمًا.

وبناء على ذلك، يجب على المستثمرين الذين لديهم وجهة نظر صعودية للشركة الامتناع عن البدء في مركز طويل جديد في السهم ما لم يكسر خط اتجاهه الهبوطي طويل الأمد والذي سيكون بالقرب من مستوى 58.3 دولار.

يمكن للمتداولين الذين يستمرون في توقع هبوط السهم ويرغبون في البدء في مراكز بيع جديدة الاستفادة من هذا الانتعاش الأخير للقيام بذلك.

إذا لم يكسر السهم خط اتجاهه الهبوطي طويل الأمد، فقد ينخفض مرة أخرى إلى ما دون 48 دولارًا في الأشهر المقبلة، حيث يمكن للمرء أن يحقق أرباحًا.