سهم FS KKR Capital يحقق عائدًا بنسبة 14%؛ هل يعد استثمارًا جيدًا؟

يتمتع المستثمرون الذين يركزون على الدخل بمجموعة متنوعة من الأصول للاستثمار فيها اليوم. لا تزال سندات الخزانة تقدم عائدًا بنسبة 4% بينما تقدم صناديق المؤشرات المتداولة مثل JEPI وJEPQ أكثر من 7% وإمكانات كبيرة للنمو.

أصبحت شركة FS KKR Capital Corp (FSK) واحدة من الشركات الأعلى عائدًا في وول ستريت، بعائد متوقع بنسبة 14.13%. ويعني هذا العائد أنه في حالة ثبات جميع العوامل، فإن الاستثمار بقيمة 10000 دولار سيحقق عائدًا إجماليًا بقيمة 1400 دولار.

انخفض سهم FSK بنحو عشرة في المائة في السنوات الثلاث الماضية. ومع إضافة أرباحه، ارتفع بنحو 40%، وهو أداء مماثل لمؤشر S&P 500. كما ارتفع صندوق iShares Short Term Treasury Bond ETF (SHV) بنسبة 10% في نفس الفترة.

ما هي شركة FS KKR Corp؟

KKR Capital Corp هي شركة مملوكة جزئيًا لشركة KKR Credit، وهي شركة تبلغ أصولها المدارة أكثر من 220 مليار دولار. من ناحية أخرى، تعد KKR Credit شركة تابعة لشركة KKR & Co، وهي واحدة من أكبر الأسماء في صناعة الأسهم الخاصة بأصول مدارة تزيد عن 601 مليار دولار.

كما تديرها شركة FS Investments. ويتمثل نهجها في توفير حلول ائتمانية للشركات، معظمها في الولايات المتحدة. ووفقًا لموقعها على الإنترنت، فقد قدمت التمويل لـ 184 شركة بمتوسط أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 64 مليون دولار.

معظم استثماراتها عبارة عن قروض مضمونة ذات أولوية أولى، والتي تمثل 54.4% من محفظتها. وهي قروض مضمونة بضمانات، وتمنح المقرض الأولوية الأولى في السداد.

13.1% من قروضها عبارة عن قروض مضمونة بضمان ثانٍ، وهي أقل قليلاً من القروض الأولى. في هذه الحالة، عندما يحدث التخلف عن السداد، لا يتم سداد قروض الرهن الثاني إلا بعد سداد دائني الرهن الأول.

والجزء الأكبر الآخر من محفظتها الاستثمارية هو التمويل القائم على الأصول، والذي يمثل 11.2% من أعمالها. كما استثمرت الشركة في ديون مضمونة أخرى، وديون مرؤوسة، وحتى استثمارات في الأسهم.

معظم استثماراتها موجودة في صناعات مثل السلع الرأسمالية، والبرمجيات والخدمات، ومعدات الرعاية الصحية، والمؤسسات المالية المتنوعة.

آثار أسعار الفائدة

لقد حققت شركة FS KKR وشركات أخرى مماثلة نتائج جيدة في السنوات القليلة الماضية، وذلك بفضل ارتفاع أسعار الفائدة. وتنجح الشركة في تحقيق نتائج جيدة عندما ترتفع أسعار الفائدة لأن تمويلها يكون عادة على أساس متغير.

وأظهرت نتائجها المالية الأحدث أن صافي دخل الفائدة لشركة FS KKR ارتفع إلى 205 ملايين دولار، وهي زيادة صغيرة مقارنة بـ 212 مليون دولار حققتها في نفس الفترة من عام 2023.

وأظهرت النتائج أيضاً أن القيمة العادلة الإجمالية لاستثماراتها بلغت 14.1 مليار دولار، منها 6% في أوراق مالية مضمونة، كما كشفت عن أداء جيد لنشاط الائتمان الخاص.

ولكن التحدي الذي يواجه شركة FS KKR هو أنها تواجه بعض الاستحقاقات الحادة في السنوات القادمة. وسوف تحل معظم هذه الاستحقاقات في عام 2028، عندما يحل أجل استحقاق أكثر من 5.3 مليار دولار. ومع ذلك، لا تزال الشركة تتمتع بالقدرة على سداد هذه المدفوعات لأنها تتمتع بتصنيف استثماري من قبل وكالات موديز وفيتش وكرول.

هل FSK KKR استثمار جيد؟

إن التخلف عن سداد الديون على نطاق واسع في الولايات المتحدة هو الخطر الأكبر الذي تواجهه شركة FSK. ومن الممكن أن يحدث مثل هذا الموقف عندما يكون هناك تباطؤ حاد في الاقتصاد كما حدث أثناء الأزمة المالية العالمية.

وكان معظم المحللين يتوقعون المزيد من حالات الإفلاس بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين من الزمن.

ولكن هذه التخلفات عن السداد لم تأت أبداً، ومن المرجح أن يتحسن الوضع الآن بعد أن بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض، مما يجعل FSK استثماراً جيداً نسبياً لمستثمري الدخل.

والقلق هنا هو أن صافي دخل الفائدة سوف يبدأ في الانخفاض في الأرباع المقبلة. والمشكلة الأخرى هي أنه على الرغم من العائد الكبير الذي تحققه الشركة على الأرباح، فإن العائد الإجمالي على المدى الطويل أقل من العائد الذي تحققه شركة كيه كيه آر ومؤشر ستاندرد آند بورز 500.

على سبيل المثال، خلال السنوات الخمس الماضية، بلغ العائد الإجمالي لسهم FSK KKR 100% بينما ارتفعت أسهم SPY وKKR بنسبة 110% و445% على التوالي.