ماذا نتوقع من الإعلان الكبير عن السياسة الاقتصادية الصينية يوم السبت؟

وينتظر المستثمرون بفارغ الصبر سياسات جديدة من بكين هذا الأسبوع، على أمل أن تساعد في إنعاش اقتصاد البلاد.

من المقرر أن يعقد وزير المالية الصيني لان فو آن مؤتمرا صحفيا في الساعة العاشرة صباحا بالتوقيت المحلي يوم السبت لتقديم تدابير "لتعزيز تعديلات السياسة المالية المضادة للدورة الاقتصادية وتعزيز التنمية الاقتصادية عالية الجودة"، وفقا لمكتب الإعلام التابع لمجلس الدولة.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، قدمت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح القليل من الوضوح بشأن الحزمة الجديدة التي كان المستثمرون يتوقعون الإعلان عنها، وأدى خيبة الأمل إلى تعطيل مسيرة صعود سوق الأسهم الصينية.

وبينما تواجه بكين احتمال تفويت هدفها للنمو السنوي البالغ 5% ، فإن بعض المحللين واثقون من أنه سيتم الكشف عن تدابير مالية كبيرة في الحدث الذي طال انتظاره، في حين يظل آخرون حذرين.

حزمة بتريليونات اليوان قيد الدراسة

وبحسب بلومبرج، من المتوقع أن تعلن الحكومة الصينية عن حزمة تحفيز مالي كبيرة، قد تصل إلى 2 تريليون يوان (283 مليار دولار)، في إطار سعيها لإنعاش اقتصادها المتعثر وتعزيز ثقة المستثمرين.

وكشف استطلاع أجرته بلومبرج أن أغلبية 23 من المشاركين في السوق يتوقعون أن يأتي التحفيز في شكل سندات حكومية، على أمل أن تحول الحزمة التركيز من الاستثمار العقاري إلى الإنفاق الاستهلاكي ومجالات أخرى من الاحتياجات.

وذكرت رويترز أيضا أن الصين قد تصدر سندات سيادية خاصة بقيمة تريليوني يوان هذا العام، حيث يوجه نصف الأموال لإنعاش الاستهلاك المحلي ويهدف الباقي إلى تخفيف ديون الحكومات المحلية.

ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين، مثل كبير خبراء الاقتصاد في آسيا في مورجان ستانلي، تشيتان أهيا، أن حزمة تصل إلى 10 تريليون يوان (1.4 تريليون دولار) قد تكون ضرورية لإنعاش الاقتصاد بالكامل.

وفي حديثه لبرنامج "Street Signs Asia" على شبكة CNBC، أشار أهيا إلى أن الحزمة ستركز على الأرجح على تحفيز الطلب المحلي، وإعادة تمويل البنوك، وإعادة هيكلة ديون الحكومات المحلية.

كما أكد خبراء الاقتصاد على أهمية توجيه التحفيز نحو الأسر بدلاً من الاستمرار في الاعتماد على النمو القائم على الديون من خلال قطاع العقارات. وقال بوشان دوت، أستاذ الاقتصاد في إنسياد، في تقرير لوكالة بلومبرج:

ويعكس هذا التحول بعيداً عن الاستثمار العقاري نية الحكومة في تحقيق الاستقرار الاقتصادي من خلال التدابير التي تشجع الاستهلاك المحلي والنمو على المدى الطويل، بدلاً من التعزيزات قصيرة الأجل من خلال البنية الأساسية وتطوير العقارات.

إن القطاع العقاري، الذي كان في الماضي محركاً رئيسياً للنمو السريع في الصين، أصبح الآن يشكل مخاطر كبيرة على الاستقرار المالي بسبب الديون المتراكمة.

يمكن أن تشمل الحزمة أيضًا إعانات وحوافز

وبالإضافة إلى إصدارات السندات، من المتوقع أن تشمل حزمة التحفيز إعانات مستهدفة وحوافز للمستهلكين لتعزيز إنفاق الأسر.

ويمكن أن تأخذ هذه الإجراءات شكل قسائم استهلاك، وإعانات للمسنين والأسر ذات الدخل المنخفض، ودعم للأسر التي لديها أطفال.

وقد تشمل الخطة أيضًا تدابير لتحفيز شراء السلع الاستهلاكية، مثل المركبات.

يعتقد خبراء الاقتصاد في مورجان ستانلي أن حزمة أكبر من المتوقع أو توجيهات واضحة بشأن السياسة المالية المستقبلية من شأنها أن تقدم دفعة كبيرة لمعنويات السوق.

مخاطر التحفيز الزائد

وعلى الرغم من الدعم الواسع النطاق لحزمة التحفيز الكبرى، يحذر بعض المحللين من أن النهج العدواني المفرط قد يشير إلى مشاكل اقتصادية أعمق.

وحذر تشيتان أهيا من أن بكين ربما تكون حذرة بشأن الكشف عن حزمة تحفيز كبيرة للغاية دفعة واحدة، لأن ذلك قد يعطي الانطباع بأن الاقتصاد في حالة أسوأ مما يبدو.

وقال "إنهم قد يبدؤون في تقليص هذه الإجراءات تدريجياً إلى إعلانات مجزأة".

وعلاوة على ذلك، فإن التحفيز الهائل من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم مستويات الديون المرتفعة بالفعل في الصين، وخاصة على مستوى الحكومات المحلية.

واجهت الحكومات المحلية، التي اعتمدت بشكل كبير على مبيعات الأراضي للحصول على الإيرادات، ضغوطاً مالية متزايدة مع ضعف أسواق العقارات.

وربما تحتاج الحكومة المركزية إلى التدخل للمساعدة في إعادة هيكلة الديون المحلية وتوفير المدفوعات التحويلية لضمان تغطية الخدمات الأساسية والرواتب.

سوق العقارات لا يزال مصدر قلق

رغم أن سوق العقارات كان بمثابة محرك مهم للاقتصاد الصيني لعقود من الزمن، فإنه يشكل الآن تحديًا كبيرًا.

وقد اتخذت بكين بالفعل خطوات لدعم القطاع، حيث خفضت أسعار الفائدة وقدمت الدعم لسوق العقارات والأسهم في أواخر سبتمبر/أيلول.

ومع ذلك، يزعم خبراء الاقتصاد أن هذه التدابير غير كافية لرفع الطلب الإجمالي. وقال تيانلي هوانج، الباحث الكبير في معهد بيرسون للاقتصاد الدولي في وقت سابق:

قال تشين تشاو، كبير الاستراتيجيين العالميين في ألباين ماكرو، لبرنامج "Squawk Box Asia" على شبكة CNBC، إن قطاع العقارات لا يزال يشكل عبئًا على الاقتصاد الأوسع، مع وجود مخزونات كبيرة من المنازل غير المباعة وانخفاض أسعار العقارات.

ويعتقد أن أي حزمة تحفيز فعالة يجب أن تعالج هذا الفائض، وخاصة من خلال التخلص من المخزونات الكبيرة من العقارات غير المباعة.

وقال تشاو "من غير المرجح أن يؤدي إصدار سندات بقيمة تريليوني يوان إلى تحويل الاقتصاد"، مضيفا أن حزمة تحفيز أكثر أهمية بنسبة 4-5% من الناتج المحلي الإجمالي ستكون ضرورية لعكس الاتجاه الاقتصادي.

المستثمرون يتطلعون إلى التوجيه المستقبلي

ولن يكشف المؤتمر الصحفي الذي سيعقد في نهاية الأسبوع المقبل عن نطاق الجهود المالية التي تبذلها الصين فحسب، بل سيقدم أيضاً توجيهات حاسمة بشأن الاستراتيجية الاقتصادية طويلة الأجل التي تنتهجها الحكومة.

ويتوقع خبراء الاقتصاد في مورجان ستانلي أن تلمح وزارة المالية إلى سياسات توسعية بحلول عام 2025، وهو ما قد يؤدي إلى إضافة 2-3 تريليون يوان أخرى إلى العجز المالي.

ومع ذلك، فإن أي حافز إضافي من المرجح أن يتطلب موافقة المؤتمر الشعبي الوطني أو لجنته الدائمة، وهو ما قد يؤخر الإعلانات بشأن إصدارات السندات الأكبر حجماً حتى وقت لاحق من العام.

وفي نهاية المطاف، تواجه الصين مهمة صعبة لتحقيق التوازن بين تعزيز النمو في الأمد القريب وإدارة المخاطر المالية في الأمد البعيد.

وفي حين يأمل المستثمرون أن توفر إجراءات الحكومة حافزاً كافياً لاستقرار الاقتصاد، فإن الضغوط لتجنب تضخيم عبء الديون المرتفع بالفعل تبدو كبيرة.

وفي الوقت الراهن، تتجه كل الأنظار إلى الإعلان المرتقب من جانب بكين، والذي قد يعزز أو يهز ثقة السوق في المستقبل الاقتصادي للصين.