مخاوف التضخم تسيطر على وول ستريت، لكن سندات الخزانة المحمية من التضخم تكافح لجذب المستثمرين - إليكم السبب

وتستعد وول ستريتلارتفاع محتمل للتضخم مع استعداد الرئيس دونالد ترامب لولاية ثانية، بدعم من سيطرة الجمهوريين على الكونجرس.

ويواجه المستثمرون مشهدًا معقدًا من توقعات التضخم المتزايدة ، وارتفاع الأسهم، وعدم اليقين المرتبط بأجندة ترامب السياسية، بما في ذلك الضرائب والتعريفات الجمركية والهجرة.

تشير عائدات السندات الطويلة الأجل المتزايدة إلى أن الأسواق تضع في الحسبان نمو الاقتصاد في عهد ترامب، ولكنها تتوقع أيضًا زيادة عبء الديون الأمريكية، وزيادة إصدارات سندات الخزانة، والضغوط التضخمية.

ومع ذلك، يبدو أن أوراق الخزانة المحمية من التضخم (TIPS)، التي كان يُنظر إليها في السابق على أنها وسيلة للتحوط ضد التضخم، قد فقدت شعبيتها.

على الرغم من أن المقاييس تشير إلى مخاطر التضخم، فإن سندات الخزانة المحمية من التضخم لا تزال غير مرغوبة بين المستثمرين، مما يعكس التشكك المستمر من الخسائر السابقة خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة.

وفي مقياس في الوقت الحقيقي للطلب على سندات الخزانة المحمية من التضخم، تخطط وزارة الخزانة لطرح 17 مليار دولار من الأوراق المالية المستحقة بعد عشر سنوات في مزاد يوم الخميس.

وسوف يعمل هذا الإصدار بمثابة اختبار حاسم لمدى استعداد المستثمرين لإعادة تبني سندات الخزانة المحمية من التضخم في مواجهة مخاطر التضخم المتجددة.

نصائح: ظل وعدهم

تم تقديم سندات الخزانة المحمية من التضخم في تسعينيات القرن العشرين، وكانت مصممة لمساعدة المستثمرين على التعامل مع التضخم.

ومع ذلك، فإن أداءها خلال الزيادات التاريخية في أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي كشف عن نقاط ضعف، وخاصة بالنسبة للسندات ذات الأجل الأطول.

أدى هبوط سوق السندات في عام 2022 إلى تحمل حاملي سندات الخزانة المحمية من التضخم خسائر فادحة، مما أثر على معنويات المستثمرين.

لقد أدى الارتفاع السريع لأسعار الفائدة الحقيقية من المنطقة السلبية إلى سحق أسعار سندات الخزانة المحمية من التضخم، مما أدى إلى هجرة جماعية من فئة الأصول.

يظل المستثمرون مترددين في إعادة النظر في سندات الخزانة المحمية من التضخم على الرغم من مخاطر التضخم المستمرة.

وأشار رودني سوليفان، المدير التنفيذي لمركز مايو لإدارة الأصول في جامعة فيرجينيا، في تقرير لموقع MarketWatch إلى أن العديد من المستثمرين لم يعودوا إلى TIPS منذ عمليات البيع في عام 2022.

وأضاف أن "التضخم لا يبدو مهزوما بعد"، لكن ثقة المستثمرين في سندات الخزانة المحمية من التضخم اهتزت.

وعلى الرغم من جاذبيتها الأولية، تواجه سندات الخزانة المحمية من التضخم تحديات هيكلية. وقال ويل كومبرنول، استراتيجي الاقتصاد الكلي في إف إتش إن فاينانشال في التقرير، إن أحجام التداول الضئيلة تجعلها عرضة للتقلبات.

وأشار إلى أن التحولات الصغيرة في تدفقات السوق يمكن أن تتسبب في تغييرات كبيرة في عائدات سندات الخزانة المحمية من التضخم، مما يزيد من تعقيد جاذبيتها.

وقد تؤدي إصدارات سندات الخزانة المحمية من التضخم الجديدة إلى تشويه قراءات السوق. وأوضح كومبرنول: "كان الانخفاض الكبير في الثالث من أغسطس/آب بسبب أنه كان أول يوم عمل بعد تسوية مزاد سندات الخزانة المحمية من التضخم الجديدة لمدة عشر سنوات، وليس لأن الناس غيروا تقديراتهم للتضخم بشكل جذري على مدى السنوات العشر المقبلة".

وتعكس هذه الفروق الدقيقة، إلى جانب ارتفاع العائدات القياسية لسندات الخزانة ومعدلات الرهن العقاري التي تقترب من 7%، مخاوف أوسع نطاقا بشأن التضخم، حتى مع بقاء سندات الخزانة المحمية من التضخم غير مستغلة بالكامل.

هل الأسهم هي التحوط الجديد ضد التضخم؟

وفي حين فقدت سندات الخزانة المحمية من التضخم بريقها، بدأت الأسهم تظهر كبديل للتحوط.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 24% منذ بداية العام، مع مكاسب أصغر في مؤشر داو جونز ومؤشر راسل 2000.

ارتفاع مؤشر ناسداك بنسبة 26% يؤكد الأداء القوي لقطاع التكنولوجيا، والذي تدعمه أيضًا مرونة الإنفاق الاستهلاكي.

وأشار كوركافاس إلى أن "الأسهم كانت تعمل بشكل جيد في الآونة الأخيرة كوسيلة للتحوط. وما نحتاج إليه لحماية أنفسنا من التضخم هو امتلاك أصول قادرة على مواكبة وتيرة التضخم".

يعكس هذا الاتجاه تحولاً في استراتيجيات المستثمرين، مع تفضيل المشاركين في السوق للأسهم على السندات.

ورغم إشارات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إلى الحذر، فإن حماس السوق لا يزال قويا، مدفوعا بتوقعات السياسات الداعمة للنمو تحت قيادة ترامب.

ما مدى حقيقة المخاوف بشأن التضخم؟

تشير عائدات السندات الطويلة الأجل المتزايدة إلى أن الأسواق تضع في الحسبان نمو الاقتصاد في عهد ترامب، ولكنها تتوقع أيضًا زيادة عبء الديون الأمريكية، وزيادة إصدارات سندات الخزانة، والضغوط التضخمية.

وقال توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، لصحيفة فاينانشال تايمز إن الولايات المتحدة معرضة لصدمات التضخم.

وقال إن الشركات "قلقة" بشأن التأثيرات التضخمية للرسوم الجمركية الشاملة وخطط ترحيل المهاجرين غير الشرعيين التي روج لها ترامب خلال حملته الانتخابية.

وقال باركين "أستطيع أن أفهم لماذا تعتقد الشركات ذلك"، لكنه أشار إلى أن سياسات ترامب الأخرى المتعلقة بتعزيز إنتاج الطاقة المحلية "قد تكون مضادة للتضخم".

لقد اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفا حذرا. فقد كشف مؤشر أسعار المستهلك في أكتوبر/تشرين الأول عن ارتفاع التضخم إلى 2.6% سنويا، وهو أول ارتفاع منذ سبعة أشهر.

طمأن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسواق بالإشارة إلى أنه لن يستقيل إذا طلب منه ترامب ذلك، مما أضاف الاستقرار إلى مناقشات السياسة النقدية.

ويتوقع باول أن يظل التضخم عند مستوى يتراوح بين 2% إلى 3% العام المقبل، وهو ما يسمح بخفض أسعار الفائدة بشكل متواضع.

وقال أنجيلو كوركافاس، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدوارد جونز، إن "التضخم يشكل خطرا".

ولكن ليس إلى الحد الذي كانت عليه الحال في السنوات الثلاث الماضية". وأشار كوركافاس إلى قوة تسعير الشركات باعتبارها وسيلة للتحوط، حيث تمرر الشركات التكاليف الأعلى إلى المستهلكين، مما يعزز الأسهم كأصل مقاوم للتضخم.