التحليل: مع مواجهة شركة Adani للتهم واستمرار تقلبات الأسهم، هذا ما يجب أن يعرفه المستثمرون

ظلت أسهم مجموعة أداني متقلبة يوم الجمعة وسط حالة من عدم اليقين المستمر بشأن مستقبل الشركة، بعد توجيه الولايات المتحدة اتهامات إلى غوتام أداني وغيره من المديرين التنفيذيين بدفع رشاوى بقيمة 265 مليون دولار لمسؤولين هنود لتأمين عقود الطاقة الشمسية.

انخفضت أسهم شركة Adani Enterprises، الشركة الرائدة في التكتل، بنسبة 7٪ في التعاملات المبكرة لتصل إلى أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 2030 روبية.

وعلى نحو مماثل، شهدت أسهم شركة موانئ أداني والمنطقة الاقتصادية الخاصة المحدودة انخفاضًا حادًا بنسبة 5.3%، حيث لامست 1,055.40 روبية هندية خلال الجلسة الصباحية.

كما واجهت كيانات المجموعة الرئيسية الأخرى، بما في ذلك Adani Power، وAdani Energy Solutions، وAdani Total Gas، انخفاضات كبيرة وصلت إلى 5%.

وتمتد هذه الانخفاضات إلى الخسائر التي بدأت يوم الخميس عندما انخفضت بعض أسهم المجموعة بما يصل إلى 20% عقب توجيه وزارة العدل الأميركية اتهامات إلى غوتام أداني وعدد من كبار المسؤولين التنفيذيين بالرشوة والاحتيال.

ومع ذلك، بحلول منتصف نهار الجمعة، بدأت أسهم أداني في التعافي.

وارتفعت أسهم شركة أداني إنتربرايسز لتغلق على ارتفاع بنسبة 3.5%، كما ارتفعت أسهم موانئ أداني وأداني باور بنسبة 2% لكل منهما، كما حققت أسهم أداني توتال غاز ارتفاعا بنسبة 2.6%.

وارتفع سهم شركة أداني ويلمار بنسبة 0.8%، في حين ظل سهم أداني إنيرجي سوليوشنز منخفضا بنسبة 2.6%، وهو ما يعكس المخاوف المستمرة بين المستثمرين.

تحركات أسعار أسهم شركة Adani: آراء المحللين

كانت ردود أفعال المحللين متباينة إزاء تحركات أسعار الأسهم. فقد أشار الإجماع الواسع إلى أنه على الرغم من أن الاضطرابات ناجمة عن مشاعر سلبية، فإن أساسيات الشركات تظل قوية.

ومع ذلك، قد تواجه الأسهم ضغوطاً مستمرة، مما قد يؤدي إلى استمرار ضعف الأداء لفترة طويلة وزيادة المخاطر على أصحاب المصلحة.

وقال أنشول جين، رئيس الأبحاث في شركة لاكشميشري للاستثمار والأوراق المالية، إن التطورات في المحاكم الأميركية من غير المرجح أن يكون لها تأثير مادي على عمليات المجموعة.

وقال جين "إن موجة البيع الأخيرة كانت بمثابة رد فعل انفعالي على الأخبار. لقد شهدنا اتجاهات مماثلة في وقت سابق، مثل تلك التي ظهرت بعد تقرير هيندينبيرج للأبحاث. وبمجرد أن تهدأ الأمور، فمن المرجح أن تنتعش أسهم مجموعة أداني بقوة".

وفي مذكرة للمستثمرين، حدد سوميت باجاديا، المدير التنفيذي لشركة تشويس بروكينج، شركة أداني بورتس باعتبارها سهمًا يستحق النظر إليه "للصيد في القاع".

وأوصى بشراء سهم موانئ أداني عند مستوياته الحالية، مع هدف قريب المدى عند 1250 روبية ووقف خسارة عند 1000 روبية.

حدد أجيت ميشرا، نائب الرئيس الأول للأبحاث في شركة ريليجاري بروكينج، شركتي أداني إنيرجي سوليوشنز وأداني ويلمار باعتبارهما شركتين معرضتين بشكل خاص لمزيد من التصحيحات.

ونصح ميشرا المستثمرين بالتعامل مع هذه الأسهم بحذر، وتجنب اتخاذ أي مراكز حتى تظهر مؤشرات واضحة على الاستقرار في أداء المجموعة.

وكالات التصنيف ترفع الرايات الحمراء

اتخذت وكالات التصنيف العالمية نهجا حذرا في أعقاب هذه الاتهامات.

قامت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني بمراجعة توقعاتها لثلاثة كيانات تابعة لشركة أداني - موانئ أداني والمنطقة الاقتصادية الخاصة المحدودة، وأداني الطاقة الخضراء المحدودة، وأداني الكهرباء مومباي المحدودة - إلى سلبية.

وبينما حافظت ستاندرد آند بورز على تصنيفاتها الائتمانية الحالية، أشارت إلى وجود مخاطر تهدد التدفقات النقدية للمجموعة، وتكاليف التمويل، وممارسات الحوكمة.

وحذرت وكالة التصنيف الائتماني من أنه في حالة ثبوت الاتهامات أو تدهور ثقة المستثمرين بشكل أكبر، فإن مجموعة أداني قد تواجه تكاليف اقتراض أعلى وتقييد الوصول إلى أسواق رأس المال.

وقد تؤدي الاتهامات، إلى جانب التحقيقات الجارية التي تجريها السلطات الهندية، إلى تفاقم التحديات التي تواجه المجموعة.

وعلى نحو مماثل، وصفت وكالة موديز للتصنيف الائتماني هذه الاتهامات بأنها "سلبية الائتمان".

وشددت على أن التركيز ينبغي أن يظل على قدرة المجموعة على تأمين التمويل لتلبية متطلبات النمو والسيولة.

وأشارت موديز في تقريرها الصادر يوم الخميس إلى أن "اعتماد أداني على الوصول المتكرر إلى أسواق الأسهم والديون يجعل المجموعة عرضة بشكل خاص لأي تآكل في ثقة المستثمرين".

استجابت شركة GQG Partners بإعادة شراء الأسهم

وقد انتشرت تداعيات هذه الاتهامات أيضًا في مجتمع الاستثمار العالمي، حيث أثرت بشكل ملحوظ على شركة GQG Partners Inc.، أحد أكبر المستثمرين في أسهم مجموعة Adani.

بعد انخفاض أسهمها بنسبة 19% يوم الخميس، أعلنت شركة GQG عن برنامج إعادة شراء بقيمة تصل إلى 100 مليون دولار أسترالي (65 مليون دولار) في محاولة لتثبيت سعر سهمها وطمأنة المستثمرين.

وتظل شركة إدارة الأصول التي يقع مقرها في فلوريدا، والتي استثمرت بكثافة في كيانات مجموعة Adani في أعقاب تقرير Hindenburg Research، ملتزمة بمراهنتها المعاكسة على التكتل الهندي.

وعلى الرغم من التعافي الجزئي يوم الجمعة، فإن أسهم GQG لم تسترد خسائرها الكاملة بعد، مما يسلط الضوء على الآثار الأوسع نطاقا للجدل حول Adani.

الخيارات القانونية أمام أداني

وفي حين نفت مجموعة أداني الاتهامات وأكدت التزامها بالامتثال، فإن لائحة الاتهام تمثل تصعيدا كبيرا في التدقيق.

وأوضح خبراء قانونيون أن توجيه الاتهام يشير فقط إلى وجود أدلة كافية لتقديم القضية للمحاكمة ولا يشكل إدانة.

وأوضح أحد كبار المحامين في مجال الشركات في الولايات المتحدة في تقرير لصحيفة إيكونوميك تايمز: "إن لائحة الاتهام عبارة عن إشعار رسمي ولا تحدد الذنب. وسوف تحدد إجراءات المحاكمة الفعلية النتيجة في نهاية المطاف".

ويعتقد خبراء قانونيون أن مجموعة أداني قد تتمكن من حل التهم من خلال اتفاقية تأجيل الملاحقة القضائية (DPA) أو اتفاقية عدم الملاحقة القضائية (NPA).

وتسمح هذه الآليات، المستخدمة عادة في قانون الشركات الأمريكي، للشركات بتجنب المحاكمة من خلال الموافقة على دفع غرامات وتنفيذ تدابير امتثال أكثر صرامة.

وأوضح أحد المستشارين القانونيين الكبار أن "التسوية خيار قابل للتطبيق بالنسبة لمجموعة أداني. فهي تسمح للشركة بتخفيف المخاطر القانونية دون الاعتراف بالذنب، شريطة أن تستوفي الشروط التي وضعها المدعون العامون".

وتوفر القضايا البارزة التي تتعلق بشركتي سيمنز وإريكسون سوابق لمثل هذه القرارات.

دفعت الشركتان غرامات كبيرة - 800 مليون دولار ومليار دولار على التوالي - لتسوية ادعاءات الرشوة.

التأثير المحتمل على المجموعة على المدى الطويل

وينقسم خبراء السوق بشأن الآثار طويلة الأمد لاتهامات الرشوة.

أشارت شركة الاستشارات بالوكالة InGovern Research إلى أن تكاليف الاقتراض لمشاريع البنية التحتية الخاصة بشركة Adani قد ترتفع مع فرض المقرضين شروطًا أكثر صرامة.

وقال ناريندر وادوا، العضو المنتدب في شركة إس كيه آي كابيتال: "حتى لو نجحت المجموعة في حل التهم، فإنها قد تواجه تحديات في جمع الأموال الدولية في الأمد القريب بسبب التدقيق المتزايد".

وأكد جاثين كايثافالابيل، نائب الرئيس المساعد في شركة تشويس بروكينج، أن مزاعم الرشوة أدت إلى تآكل ثقة المستثمرين في مجموعة أداني بشكل كبير.

وحذر من أن الاتهامات قد تعيق قدرة المجموعة على تأمين التمويل وتؤدي إلى تفاقم المشاعر السلبية في السوق.

في ظل المخاوف المتعلقة بالحوكمة غير المحسومة والتدقيق المكثف، توقع كايثافالابيل ضغوطًا مستمرة على أسهم أداني، مما قد يؤدي إلى ضعف الأداء لفترة طويلة وزيادة المخاطر على أصحاب المصلحة.

ومع ذلك، يظل بعض المحللين متفائلين بشأن قدرة التنظيم على التعافي.

"قال أحد المحللين الكبار في إحدى شركات الوساطة المالية في مومباي: "إن أساسيات أداني تظل قوية. وتوفر المحفظة الواسعة للمجموعة في قطاعات حيوية مثل الموانئ والطاقة والخدمات اللوجستية أساسًا متينًا للنمو على المدى الطويل".