كان أداء سهم MicroStrategy واعدًا حتى الآن، ولكن إليك ما قد يحدث خطأً

أصبحت شركة MicroStrategy (MSTR) بمثابة النموذج المثالي للاستثمار في البيتكوين، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من 450% في العام الماضي، متفوقة على البيتكوين نفسها، والتي تضاعفت منذ يناير 2024.

وظل المحللون في وول ستريت أيضًا متفائلين بشأن سهم MSTR.

السعر المستهدف الإجماعي لسهم الشركة هو أقل بقليل من 550 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملًا بنسبة 70% من مستوياته الحالية.

ينبع التفاؤل من التوقعات بأن أسعار البيتكوين ستستمر في الارتفاع، وهو الاحتمال الذي غذى جهود MicroStrategy العدوانية لجمع رأس المال.

ومع ذلك، ينبغي على المستثمرين أن يظلوا حذرين.

إلى أي مدى يمكن أن يصل سهم MicroStrategy (MSTR)؟

تبلغ حيازات شركة MicroStrategy من عملة البيتكوين 447,470 عملة، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار بالأسعار الحالية.

قال لانس فيتانزا من TD Cowen في تقرير صدر مؤخرًا: "تمثل MicroStrategy نوعًا جديدًا من الشركات - أول شركة Bitcoin Treasury Company يتم تداولها علنًا في العالم - والتي تحول شهية السوق للتقلبات والعائد - على أساس الرافعة المالية الفعالة - إلى Bitcoin".

"لقد بدأ الأمر كاستراتيجية دفاعية لحماية قيمة أصول الاحتياطي، ثم تحول إلى استراتيجية انتهازية تهدف إلى تسريع وتيرة النمو الاقتصادي".
"إن الهدف الرئيسي من هذه الاستراتيجية هو خلق قيمة للمساهمين"، كما قال فيتانزا.

وتشير تقديرات فيتانزا إلى أن شركة مايكروستراتيجي ستمتلك 712 ألف بيتكوين بحلول نهاية عام 2027، وهو ما يمثل حوالي 3.4% من إجمالي الكمية التي سيتم تعدينها على الإطلاق.

ويعد مارك بالمر، المحلل في شركة بنشمارك، من بين أولئك الذين لديهم أعلى التوقعات للشركة.

ويتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى 225 ألف دولار بحلول نهاية عام 2026، مما يعني أن قيمة ممتلكات MicroStrategy ستصل إلى 143.6 مليار دولار بحلول ذلك الوقت.

حدد بالمر هدف سعر 650 دولارا للسهم، وهو الأعلى في وول ستريت، ويعتقد أن الشركة قد تمتلك ما يصل إلى 638.400 بيتكوين بحلول ذلك الوقت.

مخاطر الاستراتيجية التي تركز على البيتكوين

وعلى الرغم من الحماس، فإن اعتماد MicroStrategy الكبير على Bitcoin يشكل مخاطر كبيرة.

أولا، تخطط الشركة لإصدار 2 مليار دولار من الأسهم المفضلة لشراء المزيد من البيتكوين، بالإضافة إلى خططها الحالية لجمع 21 مليار دولار من الأسهم العادية وأدوات الدخل الثابت على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

ثانياً، تبلغ القيمة السوقية للشركة 82 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف قيمة ممتلكاتها من البيتكوين، وهي علاوة كبيرة قد تأتي بنتائج عكسية إذا تراجعت أسعار البيتكوين.

ورغم أن الشركة تدير أيضًا أعمال برمجيات تقليدية، فإن مساهمتها في القيمة الإجمالية للشركة ضئيلة، حيث يقدر المحللون الإيرادات السنوية بأقل من 500 مليون دولار بحلول عام 2025 - وخسارة متوقعة في عام 2024.

لا يشتري المستثمرون الأسهم من أجل أعمال البرمجيات الخاصة بالشركة.

وهكذا، فإن التقلبات الشديدة التي تشهدها عملة البيتكوين تضيف طبقة كبيرة من عدم اليقين إلى الشركة وأسهمها.

في حين أن متوسط سعر شراء الشركة لعملة البيتكوين هو 62,503 دولار أمريكي - مما يوفر حماية ضد الأسعار الحالية - فإن أي انخفاض حاد في العملة المشفرة قد يؤثر بشدة على أسهم MicroStrategy.

وقال جوزيف فافي، المحلل في كاناكورد جينويتي، في تقرير صدر مؤخرا، إن "هناك الكثير من المستثمرين الذين يحكون رؤوسهم عند النظر إلى MSTR من خلال عدسات التقييم التقليدية"، ولكن مقاييس التقييم السائدة "لم تعد تنطبق حقًا... نظرًا لأن أعمال البرمجيات الخاصة بالشركة تمثل فقط نسبة مئوية من رقم واحد من القيمة الحالية للمؤسسة".

سهم MicroStrategy: وول ستريت وما بعده

ترتبط العديد من الشركات التي تغطي MicroStrategy، بما في ذلك TD Securities وBTIG وCanaccord Genuity، بعروض الأسهم الأخيرة للشركة، مما يثير تساؤلات حول تضارب المصالح المحتمل.

حافظت هذه الشركات إلى حد كبير على تصنيفات الشراء للسهم، مما يتوافق مع توقعاتها مع استراتيجية الشركة التي تعتمد على البيتكوين.

خارج وول ستريت، أشاد مستثمر العملات المشفرة أنطون جولوب بالنهج الجريء الذي يتبناه مايكل سايلور.

يرى جولوب أن هذه الاستراتيجية بمثابة دورة من تراكم البيتكوين اللامتناهي، مدعومة بقدرة MicroStrategy على الحفاظ على أسعار الأسهم المرتفعة.

ومع ذلك، حذر أيضًا من أن تقييم الأقساط قد ينهار إذا انخفضت أسعار البيتكوين أو إذا شددت أسواق الديون.