هل يخفض البنك المركزي الصيني أسعار الفائدة قريبا؟ إشارات متضاربة تغذي الارتباك

ترسل السياسة النقدية الصينية إشارات متضاربة، مما يترك المستثمرين والاقتصاديين في حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كان بنك الشعب الصيني سيخفض أسعار الفائدة قريبا.

وعلى الرغم من موقف التيسير الذي يشير إلى دعم الاقتصاد المتعثر، فقد امتنع البنك المركزي عن اتخاذ إجراءات حاسمة، وكان آخر خفض لأسعار الفائدة منذ ما يقرب من ستة أشهر.

وكان بنك الشعب الصيني قد ألمح إلى خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي للبنوك، وهي الخطوة التي من شأنها ضخ المزيد من السيولة في النظام، لكنه لم ينفذ ذلك حتى الآن.

وفي الوقت نفسه، توقف فجأة برنامج تجريبي لشراء السندات الحكومية، مما أدى إلى تقييد السيولة بين البنوك.

وتشير هذه الإجراءات، أو عدم اتخاذها، إلى أن التيسير النقدي ربما لا يكون وشيكاً كما كان متوقعاً في السابق.

وقد تحولت توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة الآن إلى عام 2025.

وقد قامت مؤسسات مالية عالمية كبرى، بما في ذلك سيتي جروب، ونومورا، وستاندرد تشارترد، بتعديل توقعاتها، حيث توقعت خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني بدلاً من الأول.

كما قامت شركة جولدمان ساكس بمراجعة توقعاتها، متوقعة تأخير أي خفض لمتطلبات الاحتياطي للبنوك.

استقرار اليوان مقابل التيسير

ويبدو أن العامل الرئيسي الذي يؤثر على تردد بنك الشعب الصيني يتمثل في أجندة بكين الأوسع نطاقا لتحقيق استقرار اليوان.

وقد جعل الرئيس الصيني شي جين بينج تعزيز العملة ركيزة أساسية لاستراتيجيته الاقتصادية ، بهدف تعزيز نفوذه العالمي.

وقد أدى هذا التركيز إلى التردد في إدخال تدابير تحفيزية من شأنها أن تؤدي إلى إضعاف اليوان بشكل أكبر.

كما أدت المخاوف بشأن تجدد الحرب التجارية مع الولايات المتحدة إلى تعقيد قرارات السياسة التي يتخذها بنك الشعب الصيني.

وأشار المحللون في تي إس لومبارد إلى أن سياسة أسعار الفائدة أصبحت "رهينة للرسوم الجمركية"، مع تأخير التيسير النقدي استجابة للضغوط التجارية المحتملة.

ومن الممكن أن يؤدي ضعف اليوان إلى جعل الصادرات الصينية أكثر قدرة على المنافسة، ولكنه قد يؤدي أيضا إلى تصعيد التوترات مع واشنطن.

وقد أدى هذا التوازن الدقيق إلى خلق حالة من الارتباك بين المشاركين في السوق، حيث تبدو الإجراءات الأخيرة التي اتخذها بنك الشعب الصيني غير متسقة مع خطابه السابق المؤيد للتحفيز.

حافظ البنك المركزي على تثبيت سعر صرف اليوان بشكل يومي قوي، ليظل فوق عتبة 7.2 يوان مقابل الدولار، في حين أصدر أيضا تحذيرات شفهية لتثبيط المضاربة المفرطة على العملة.

السياسة النقدية في الصين: العوامل العالمية المؤثرة

إن السياسة النقدية الصينية لا تتشكل من خلال العوامل المحلية فحسب، بل وأيضاً من خلال التطورات في الاقتصاد العالمي.

لقد عززت المعركة المستمرة التي يخوضها بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم قوة الدولار الأميركي، مما يزيد من تعقيد خيارات بنك الشعب الصيني.

ويعتقد بعض خبراء الاقتصاد أن البنك المركزي الصيني ينتظر إشارات أكثر وضوحا من الولايات المتحدة قبل اتخاذ أي خطوات كبيرة.

إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة، فقد يوفر ذلك لبنك الشعب الصيني المزيد من المرونة لتخفيف سياسته النقدية دون التسبب في انخفاض مفرط في قيمة اليوان.

إن حالة عدم اليقين المحيطة بالتوقعات الاقتصادية للصين تتفاقم بسبب التباطؤ المطول في سوق العقارات وضعف الإنفاق الاستهلاكي.

وتتزايد الضغوط الانكماشية، مما يثير المخاوف من أن الاقتصاد قد ينزلق إلى تباطؤ أعمق. ويظل هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي الرسمي الذي حددته بكين بنحو 5% بحلول عام 2025 طموحا، في ضوء هذه التحديات.

السياسة النقدية في الصين: أدوات محدودة

ويواجه بنك الشعب الصيني قيوداً على قدرته على تنفيذ تدابير التيسير النقدي التقليدية.

إن سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأمريكي قد وصل بالفعل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 1.5%، كما بلغ متوسط نسبة الإحتياطي اللازم للبنوك 6.6%، وهو ما يقترب من عتبة 5% التي أشار إليها المسؤولون في السابق كمستوى أدنى.

ونتيجة لذلك، قد يضطر البنك المركزي إلى الاعتماد على تدابير بديلة للسيولة.

وقد تلعب اتفاقيات إعادة الشراء العكسي التي تم تقديمها حديثا دورا أكبر في إدارة السيولة قصيرة الأجل، في حين قد يتم نشر الأموال المدعومة من الدولة لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية.

ويرى العديد من خبراء الاقتصاد أن السياسة النقدية وحدها لن تكون كافية لدعم الاقتصاد الصيني.

وتتزايد الدعوات إلى زيادة التحفيز المالي، حيث يقترح بعض الخبراء أن الاستثمار الذي تقوده الحكومة في البنية الأساسية والبرامج الاجتماعية سيكون ضروريا لدفع الطلب المحلي.

في الوقت الحالي، لا يزال اتجاه سياسة بنك الشعب الصيني غير واضح، وتترك الأسواق في حيرة من أمرها بشأن ما إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة سوف تتحقق في عام 2025.

مع تكثيف الرياح الاقتصادية المعاكسة، قد يضطر البنك المركزي قريبا إلى الاختيار بين الدفاع عن اليوان أو تقديم التحفيز الضروري للغاية للاقتصاد المتباطئ.