بيرينبيرج تظل متفائلة بشأن دييجيو وبيرنو ريكارد على الرغم من الرسوم الجمركية الأمريكية الوشيكة بنسبة 200٪: إليك السبب

يستعد منتجو المشروبات الروحية الأوروبيون للعواقب المحتملة للرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة، والتي قد تشكل تحديًا خطيرًا لأعمالهم.

ومع ذلك، في حين يقر المحللون في بيرينبيرج بالمخاطر، فإنهم يزعمون أن الشركات الرائدة في القطاع لا تزال في وضع قوي يسمح لها بتجاوز العاصفة.

وقالوا إنه على الرغم من أن الرسوم المقترحة قد يكون لها تأثير كبير، فإن كبار منتجي المشروبات الروحية قد وضعوا بالفعل في الحسبان الكثير من الجانب السلبي المحتمل.

يقول المحللان خافيير لاسترا وكريج سينكلير من شركة بيرينبيرج في مذكرة: "إن شركات صناعة المشروبات الروحية الكبرى في أوروبا في وضع قوي لمواجهة الرسوم الجمركية الأمريكية، على الرغم من أنها تشكل مصدر قلق خطير".

وقالوا إن أسهم الشركات الروحية هبطت إلى مستويات تستبعد بالفعل سيناريوهات سلبية للغاية، مضيفين أن شركتي دييجيو وبيرنو ريكارد تقدمان أكثر الملفات الشخصية جاذبية في هذه الخلفية.

وأضاف المحللون "ومع ذلك، لا ينبغي الاستهانة بتهديد التعريفات الجمركية، لأن فرض رسوم بنسبة 200% قد يؤدي إلى قتل صناعة الاستيراد".

وقد أحدثت إمكانية فرض رسوم جمركية بنسبة 200% على واردات الكحول الأوروبية ، والتي طرحها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مؤخرا، موجات من التوتر في السوق.

وجاء تهديد ترامب كإجراء مضاد لزيادة الرسوم الجمركية التي يعتزم الاتحاد الأوروبي فرضها على الويسكي الأمريكي ومنتجات أخرى.

أسهم الخمور تحت الضغط، والبيرة والمشروبات الغازية معزولة نسبيًا

وفي أعقاب إعلان ترامب، واجهت أسهم شركات المشروبات الأوروبية البارزة ضغوطا فورية.

وشهدت مجموعات المشروبات الروحية الفرنسية "بيرنو ريكارد" و"ريمي كوانترو" انخفاضات، في حين تضررت أيضاً شركة المشروبات الإيطالية "دافيد كامباري".

وشهدت شركة LVMH العملاقة للسلع الفاخرة، والتي تمتلك Moët & Chandon وHennessy، بالإضافة إلى شركة Diageo البريطانية المتعددة الجنسيات، انخفاضات أكثر تواضعا.

وأشار محللو بيرينبيرج إلى أن صناعات البيرة والمشروبات الغازية معزولة نسبيًا عن تأثير التعريفات الجمركية.

وعلى النقيض من قطاع المشروبات الروحية، تميل هذه الصناعات إلى التعافي بشكل أسرع من فترات الانكماش الدورية.

ونتيجة لذلك، فإن الاختيار الأول للبنك بين شركات البيرة هو هاينكن، في حين يرى البنك أيضاً إمكانات نمو محتملة لشركتي AB InBev وMolson Coors.

وفي مجال المشروبات الغازية، برزت شركة كوكا كولا هيلينيك كشركة بارزة، وحصلت على تصنيف "شراء" من الشركة.

عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية يشكل عامل خطر بالنسبة لشركة دييجيو (DGE)، لكن المكاسب تفوق المخاطر

في يوم الأربعاء، بدأت شركة بيرينبيرج تغطية أسهم شركة دييجيو بتوصية شراء وسعر مستهدف يبلغ 23.72 جنيه إسترليني، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 15% عن سعر سهمها يوم الأربعاء.

ويشير تحليل الشركة إلى أن الانخفاض الأخير الذي شهدته الشركة ــ بنسبة تزيد عن 5% في الشهر الماضي ــ يوفر نقطة دخول جذابة للمستثمرين.

وعلى الرغم من المخاوف بشأن ارتفاع عائدات السندات الأميركية وعدم اليقين التجاري، فإن الحضور العالمي القوي لشركة دييجيو وعائدها المتفوق على رأس المال المستثمر يبرر علاوة التقييم الخاصة بها مقارنة بالمنافسين مثل بيرنو ريكارد.

كما تناول التقرير المخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية، معترفًا بأنها تشكل تحديات بارزة ولكنها ليست مستعصية على الحل بالنسبة لشركة دييجيو.

ويرى محللو بيرينبيرج أن حالة عدم اليقين المحيطة بالتعريفات الجمركية تشكل عامل خطر، إلا أنهم يعتقدون أن المكاسب المحتملة للمستثمرين في أسهم دييجيو تفوق هذه المخاوف في هذه المرحلة.

تقييم بيرنو ريكارد مقنع على الرغم من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية

كما بدأت شركة Berenberg في تغطية أسهم شركة Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) بتوصية شراء وسعر مستهدف يبلغ 114.00 يورو.

ويأتي هذا القرار في أعقاب سحب الشركة مؤخرا لتوقعاتها متوسطة الأجل لنمو متوسط في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 4% و7% في نتائج النصف الأول من السنة المالية 2025، وهي الخطوة التي رددتها شركة دييجيو المنافسة ووصفها بعض المحللين بأنها "حدث تسوية".

ويشير بيرينبيرج إلى أن التقييم الحالي لشركة بيرنو ريكارد يعكس بالفعل جزءاً كبيراً من مخاطر التعريفات الجمركية.

وتشير الشركة إلى أن أي قرار بشأن التعريفات الجمركية قد يساعد في استعادة السهم إلى تقييم أكثر نموذجية على المدى القصير.

في الوقت الحالي، يتم تداول شركة بيرنو ريكارد عند مضاعف EV/EBITA للسنة المالية 2026 وهو 12.0 مرة، أو 12.9 مرة عند احتساب التأثيرات المرتبطة بالتعريفات الجمركية - وهو أقل من متوسطها التاريخي على مدى عشرين عامًا والذي بلغ 14.0 مرة.

ورغم حالة عدم اليقين المستمرة بشأن السياسات التجارية، يرى بيرينبيرج أن تقييم بيرنو ريكارد مقنع.

وبما أن معظم مخاطر التعريفات الجمركية قد تم احتسابها بالفعل في سعر السهم، فإن الشركة ترى توازنًا جذابًا بين المخاطر والمكافآت للمستثمرين الذين يتطلعون إلى السهم.

تحذير من ديفيد كامباري ميلانو بسبب الاعتماد على الأسواق العالمية

في هذه الأثناء، أطلقت شركة بيرينبيرج تصنيف "احتفاظ" لسهم ديفيد كامباري ميلانو، وحددت سعرًا مستهدفًا عند 6.30 يورو.

وتظل الشركة حذرة بشأن توقعات كامباري بسبب اعتمادها على الأسواق الدولية الرئيسية.

وبما أن نحو 25% من مبيعاتها الصافية معرضة للخطر بسبب التعريفات التجارية، فإن شركة كامباري قد تواجه رياحا معاكسة إذا تم تطبيق رسوم جمركية جديدة.

ومع ذلك، يشير المحللون أيضًا إلى أنه إذا خففت التوترات التجارية، فقد تستفيد الشركة من إعادة تقييم كبيرة.

مخاوف بشأن الرسوم الجمركية تلوح في الأفق، لكن القطاع لا يزال جذابًا

ورغم أن التعريفات الجمركية المقترحة تظل تشكل عامل خطر كبيرا، فإن محللي بيرينبيرج يشيرون إلى أن المستثمرين لا ينبغي أن يبالغوا في رد فعلهم.

تتمتع شركات تصنيع المشروبات الروحية الكبرى مثل دييجيو وبيرنو ريكارد بتنوع في العمليات ووجود عالمي واسع النطاق يسمح لها بالتخفيف من الخسائر المحتملة.

ومع ذلك، يحذر المحللون من أن فرض رسوم بنسبة 200% قد يكون مدمرا لبعض الشركات التي تعتمد على الواردات، مما يجعلها قضية رئيسية يجب مراقبتها.

ويؤكد تقرير بيرينبيرج على أهمية مراقبة المفاوضات التجارية الجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

إذا تم فرض الرسوم الجمركية في نهاية المطاف، فقد تحتاج الشركات ذات التعرض الكبير للسوق الأمريكية إلى التكيف من خلال تحويل الإنتاج أو استكشاف مصادر دخل بديلة.

وحتى ذلك الحين، يظل القطاع مزيجاً من المخاطر والفرص، حيث من المرجح أن تخرج الشركات التي تتمتع بموقع جيد من هذا القطاع أقوى على المدى الطويل.