ارتفاع أسعار النفط: ما الذي يدفع هذا الارتفاع وما هو القادم للمستثمرين

انتعشت أسعار النفط، حيث ارتفعت بأكثر من 3% في غضون أيام قليلة. وارتفع سعر النفط الخام إلى 80 دولارًا أمريكيًا مطلع عام 2025، قبل أن ينخفض بنسبة 25% إلى أقل من 60 دولارًا أمريكيًا للبرميل قبل أيام قليلة فقط.

لا تُظهر الرسوم البيانية الصورة الكاملة، فنادرًا ما تكون أسعار النفط متقلبة بهذا الشكل. الأمر يتجاوز مجرد العرض والطلب.

تتغير توقعات النمو، ويتم فرض العقوبات، وتقوم الدول الكبرى بتجديد استراتيجياتها الاستيرادية بفضل سياسة التعريفات الجمركية غير المؤكدة التي ينتهجها الرئيس الأميركي.

وفيما يلي ما يجب على المستثمرين الانتباه إليه من أجل فهم الاتجاه الذي يتجه إليه سعر النفط في المرحلة المقبلة.

هل العقوبات المفروضة على إيران هي القصة الحقيقية؟

إن المحرك الأكثر مباشرة للارتفاع الأخير في أسعار النفط هو جولة جديدة من العقوبات الأميركية التي تستهدف صادرات النفط الإيرانية.

في 22 أبريل/نيسان، فرضت الولايات المتحدة عقوبات على سيد أسد الله إمام جمعة وشبكته للشحن ، بتهمة نقل نفط خام وغاز مسال إيراني بمئات الملايين من الدولارات. وهذا يزيد الضغط على طهران في ظل تعثر المحادثات النووية مع واشنطن على ما يبدو.

أخذت الأسواق هذا الأمر على محمل الجد. قفز سعر خام برنت إلى 68.39 دولارًا للبرميل، بينما وصل سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى 64.64 دولارًا، بارتفاع يزيد عن 3% عن مستواه في وقت سابق من الأسبوع. ويستعد المتداولون الآن لاحتمالية أن تقترب صادرات النفط الإيرانية، التي شهدت انخفاضًا حادًا في السنوات الأخيرة، من الصفر.

هذا الخطر كبير. تُصدّر إيران عادةً ما بين 1.2 و1.5 مليون برميل يوميًا عند تخفيف القيود. وسيُؤدّي انخفاضٌ نحو الصفر إلى تضييق ميزان العرض العالمي في سوقٍ حساسةٍ أصلًا.

لكن حتى الآن، لا تزال هذه صدمة أسعار قصيرة الأجل. ما يهم الآن هو ما إذا كانت الولايات المتحدة ستُصعّد العقوبات أكثر، وما إذا كانت طهران ستجد طرقًا جديدة للالتفاف عليها.

التحول الصيني يهز السوق

بينما تُقطع الولايات المتحدة وارداتها من النفط الإيراني، تُعيد الصين رسم خارطة الطاقة الخاصة بها. ففي الأسابيع الأخيرة، خفضت المصافي الصينية وارداتها من النفط الخام الأمريكي بنحو 90%، من 29 مليون برميل شهريًا إلى 3 ملايين برميل فقط.

وبدلاً من ذلك، اتجهت هذه الدول إلى كندا، حيث استوردت كمية قياسية بلغت 7.3 مليون برميل عبر خط أنابيب ترانس ماونتن في مارس/آذار.

إلى جانب البعد السياسي، تُعد هذه الخطوة عملية أيضًا. فالنفط الكندي أرخص من العديد من أنواع النفط في الشرق الأوسط، ويُلبي الاحتياجات الفنية للمصافي الصينية. وقد أتاحت توسعة خط أنابيب TMX، التي اكتملت قبل أقل من عام، لكندا وصولًا مباشرًا إلى آسيا عبر ساحل المحيط الهادئ.

لهذا التحول دلالتان. أولاً، يُظهر كيف يُمكن للبنية التحتية مثل TMX أن تُعيد تشكيل تدفقات التجارة بسرعة.

ثانيًا، يُثبت ذلك أن الصين تتخلى عن الاعتماد على مُورِّد واحد. وهذا يُقلل من إمكانية التنبؤ بتجارة النفط، ويثير تساؤلات جديدة حول كيفية تأثير خيارات السياسة الأمريكية على السوق العالمية.

هل يشكل انخفاض المخزونات الأميركية إشارة صعودية؟

انخفضت مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 4.6 مليون برميل الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات معهد البترول الأمريكي. وهذا يعادل ستة أضعاف متوسط توقعات المحللين البالغ 800 ألف برميل. وقد فاجأ هذا الانخفاض الأسواق وساهم في دعم ارتفاع الأسعار المستمر.

لم يتضح بعد سبب انخفاض المخزونات. قد يكون ذلك نتيجةً للطلب القوي على مصافي التكرير أو تباطؤًا مؤقتًا في الإنتاج المحلي. وقد يعني أيضًا ارتفاعًا في الصادرات، حيث يستفيد المشترون الأجانب من فروق الأسعار. على سبيل المثال، أفادت صحيفة "فاينانشيال تايمز" أن شركات طيران، مثل رايان إير ، تستغل بالفعل الانخفاض الأخير في أسعار النفط لتخزين احتياجاتها المستقبلية.

ولكن على أية حال، فإن هذا يعزز فكرة أن العرض يتقلص، على الأقل في الوقت الحالي.

ستؤكد إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) بيانات المخزونات الرسمية قريبًا، وسيراقب المتداولون عن كثب. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يشير إلى مزيد من الدعم الأساسي لأسعار النفط، وليس مجرد ردود فعل جيوسياسية.

هل الطلب معرض للخطر حقا أم أن الأسواق تبالغ في ردة فعلها؟

هنا تزداد الأمور تعقيدًا. فرغم ارتفاع الأسعار هذا الأسبوع، تتزايد المخاوف بشأن الطلب على نطاق أوسع.

بينما تُنوّع الصين وارداتها، تسير اليابان في الاتجاه المعاكس. تشهد واردات اليابان من النفط الخام تراجعًا هيكليًا ، مدفوعًا بضعف الطلب المحلي، وشيخوخة السكان، والتحول نحو الوقود منخفض الكربون.

خفض صندوق النقد الدولي مؤخرًا توقعاته للنمو العالمي. وتُلقي الرسوم الجمركية الأمريكية بثقلها على التجارة العالمية. ويتباطأ الاقتصاد الصيني، ولا تزال أوروبا تحت الضغط.

حتى وزارة الاقتصاد الروسية خفّضت توقعاتها لسعر خام برنت لعام ٢٠٢٥ بنسبة ١٧٪. وهذا تصريحٌ بالغ الأهمية من دولةٍ كبرى مُصدّرة للنفط.

علاوة على ذلك، يضغط الرئيس ترامب على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، ملمحًا في الوقت نفسه إلى احتمال خفض الرسوم الجمركية على السلع الصينية. ويتوقع وزير الخزانة سكوت بيسنت أن تهدأ التوترات التجارية مع الصين في نهاية المطاف، لكنه يُقرّ بأن المفاوضات لم تبدأ بعد وستستغرق وقتًا.

خلاصة القول هي: إذا ضعف الطلب عالميًا، فلن يُبقي أي ضغط من جانب العرض الأسعار مرتفعة طويلًا. النفط ليس مجرد سلعة، بل هو أصل اقتصادي شامل. والمستثمرون يُسعّرون في عالمٍ يشهد زخمًا اقتصاديًا أقل.

ما الذي ينبغي للمستثمرين مراقبته حقًا؟

إن تحركات الأسعار على المدى القصير تعتمد على العناوين الرئيسية، ولكن المستثمرين الأذكياء يجب أن يركزوا على الإشارات، وليس الضوضاء.

من المؤشرات الواضحة أن المخاطر الجيوسياسية تتصاعد مجددًا. فالعقوبات على إيران، وعدم اليقين في الشرق الأوسط، والتغير العالمي في تحالفات الطاقة، كلها تشير إلى توقعات أقل استقرارًا للإمدادات. لكن العرض ليس هو القصة الكاملة.

قد تأتي القوى الأقوى من جانب الطلب. فالنمو العالمي يتباطأ، وارتفاع أسعار الطاقة بحد ذاته قد يُعيق الاستهلاك. ويُشير استهلاك اقتصاد من بين أكبر خمسة اقتصادات، مثل اليابان، للنفط بشكل أقل بسبب عدد سكانه وبنيته الاقتصادية إلى اتجاه لا يمكن تجاهله.

لا تزال ديناميكية التجارة بين الولايات المتحدة والصين دون حل. ولا تزال البنوك المركزية مترددة في الالتزام بتيسير السياسة النقدية. وإذا فقدت أسواق الأسهم زخمها مجددًا، فقد يلحق بها النفط.

في الخلفية، يضغط مستثمرون ناشطون، مثل إليوت مانجمنت، على شركات النفط الكبرى، مثل بي بي، للتخلي عن مصادر الطاقة المتجددة، والتركيز على النفط والغاز. يُظهر هذا أن رأس المال قد يعود إلى الهيدروكربونات التقليدية. وهذا مؤشر آخر على أن الشركات تتوقع تحسنًا قصير الأجل في الوقود الأحفوري. لكن هذا قد يأتي بنتائج عكسية إذا لم يصمد الطلب على النفط.

ينبغي على المستثمرين الذين يراقبون أسعار النفط أن ينظروا إلى المستقبل، ليس فقط إلى ما يحدث، بل إلى ما قد يحدث لاحقًا. فالخطر لا يكمن في التقلبات فحسب، بل في الوقوع على حين غرة.