إليكم السبب وراء انهيار أسهم شركات الاستثمار الخاصة مثل بلاكستون، وكيه كيه آر، وأبولو

انخفضت أسهم شركات الاستثمار الخاص الكبرى هذا العام مع استمرار المخاوف بشأن هذه الصناعة. بلغ سعر سهم شركة أبولو جلوبال 130.5 دولارًا أمريكيًا يوم الاثنين، بانخفاض قدره 30% عن أعلى مستوى له هذا العام.

وبالمثل، تراجعت أسهم شركة بلاكستون، أكبر شركة في القطاع، بنسبة 29% عن أعلى مستوى لها في عام 2024. كما انخفضت أسهم شركات كيه كيه آر، وكارلايل، وآريس، وبروكفيلد لإدارة الأصول بأرقام مزدوجة.

رسوم ترامب الجمركية وعدم اليقين

ارتفعت أسهم شركات الاستثمار الخاص ارتفاعًا حادًا عقب انتخاب دونالد ترامب في نوفمبر. وكان الرأي السائد أن ترامب، الجمهوري، سيُدشن فترة من الصفقات بخفض الضرائب وتخفيف القيود التنظيمية.

لقد تغيرت الأمور منذ أن أدخل ترامب فترةً من التقلب وعدم اليقين في السوق. فقد فرض رسومًا جمركية كبيرة على السلع المستوردة في محاولته لخفض العجز التجاري الهائل. ويعتقد معظم الاقتصاديين أن هذه الرسوم ستزيد الأمور سوءًا بعزل الولايات المتحدة.

يُقدّم ترامب أيضًا ما يُسمى بمشروع القانون الضخم الجميل الذي يُخفّض الضرائب في الولايات المتحدة. ورغم ترحيب العديد من الشركات بهذه التخفيضات، إلا أن هناك مخاوف من تأثيرها الكبير على الدين الأمريكي، الذي يقترب من 37 تريليون دولار.

لقد قامت وكالة موديز بالفعل بتخفيض التصنيف الدين الأمريكي مرتفع، ويعتقد المحللون أن الوضع المالي سيزداد سوءًا. وهذا يفسر بقاء عائدات السندات الأمريكية مرتفعة.

في الوقت نفسه، غيّر الاحتياطي الفيدرالي نهجه خلال الأشهر القليلة الماضية. فبعد تخفيضين للفائدة العام الماضي، واصل البنك المركزي الأمريكي تثبيت أسعار الفائدة دون تغيير هذا العام، وتبنى المسؤولون نهج الترقب والانتظار. وتشهد شركات الاستثمار الخاص أداءً جيدًا في فترات انخفاض أسعار الفائدة.

تباطؤ في إبرام الصفقات وجمع الأموال

كان لهذه القضايا الثلاث تأثيرٌ كبير على قطاعي الاستثمار الخاص والائتمان. أولًا، أدّت إلى تباطؤ عمليات التخارج، مما سمح لشركات الاستثمار الخاص بتحقيق عوائد.

تظهر البيانات أن شركات الأسهم الخاصة تمتلك أكثر من 12 ألف شركة تقدر قيمتها بأكثر من 4 تريليون دولار، والتي تنتظر البيع أو الطرح العام الأولي.

ويعني هذا التراكم أن هذه الشركات لا تحقق عوائدها كما كانت تفعل قبل بضع سنوات.

أحد أسباب ذلك هو استمرار ندرة الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة ودول أخرى، وعدم رغبة شركات الأسهم الخاصة في شراء شركات من نظيراتها. ولم يُسجل هذا العام سوى طرح عام أولي رئيسي واحد: CoreWeave.

انهارت أسهم شركات الاستثمار الخاص أيضًا، إذ تواجه شركات المحافظ تأثير رسوم ترامب الجمركية ، التي تؤثر على معظمها. كما أنها تتعرض لضغوط كبيرة نظرًا لأن معظمها يعمل بالاستدانة. وتشير البيانات إلى أن عوائد صفقات الاستحواذ بالاستدانة قد ارتفعت إلى 9.5%.

الأهم من ذلك، أن انخفاضها يعود إلى ضعف ملحوظ في جمع التمويل، وهو جزء أساسي من أعمالها. لم يجمع أي صندوق استثمار خاص أكثر من 5 مليارات دولار هذا العام، وقد يستمر هذا الضعف لفترة طويلة، حيث تواجه شركات التقاعد والثروات السيادية عوائد متأخرة ومنخفضة. انخفضت أسهم شركات الاستثمار الخاص بمقدار الثلث في الربع الأول لتصل إلى 116 مليار دولار. وفي مذكرة، قالت لازارد:

هل ستتعافى أسهم الأسهم الخاصة؟

تُظهر البيانات الحديثة أن معظم أسهم شركات الاستثمار الخاص قد انتعشت بعد انخفاضها في أبريل. فقد قفزت أسهم KKR بأكثر من 40%، بينما قفزت أسهم Blackstone بنسبة 20% خلال الفترة نفسها. كما انتعشت أسهم Apollo وCarlyle وTPG وAres من أدنى مستوياتها في أبريل.

يتماشى هذا الانتعاش في معظمه مع أداء الشركات الأمريكية الأخرى. وقد حدث أيضًا مع إبداء ترامب مرونةً بشأن الرسوم الجمركية.

لكن الواقع هو أن أداء هذه الشركات سيستمر دون مستوى السوق لفترة من الوقت، إذ تواجه تحديات يصعب حلها. في مقال له، كتب دانيال راسموسن: