بنك الاحتياطي الهندي يتحول إلى محايد بعد خفض حاد في سعر الفائدة ؛ تتوقع ING تخفيفا آخر في وقت لاحق من هذا العام

في خطوة مفاجئة ، خفض بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة الأساسية بما يتجاوز توقعات السوق وحول موقفه السياسي من التيسيري إلى المحايد. 

تقترح مجموعة ING أن الإجراء الحالي لبنك الاحتياطي الهندي يشير إلى توقف مؤقت محتمل في تعديلات السياسة.

ومع ذلك، لا تزال إمكانية التيسير في المستقبل مفتوحة، مرهونا بحدوث انخفاضات محتملة في النمو أو التضخم.

خفض بنك الاحتياطي الهندي (RBI) سعر إعادة الشراء بشكل كبير بمقدار 50 نقطة أساس إلى 5.5٪ ، متجاوزا توقعات السوق. 

يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى رفع إجمالي تخفيض سعر إعادة الشراء من قبل بنك الاحتياطي الهندي في الدورة الحالية إلى 100 نقطة أساس ، مما يؤدي إلى سعر الفائدة الحقيقي البالغ 2.3٪.

كما خفض بنك الاحتياطي الهندي نسبة الاحتياطي النقدي بمقدار 100 نقطة أساس إلى 3٪ ، وهي أدنى مستوى منذ عام 2021.

قال ديبالي بهارجافا ، الرئيس الإقليمي للأبحاث في آسيا والمحيط الهادئ في مجموعة ING ، في مذكرة: "تشير إجراءات سعر الفائدة التي اتخذها بنك الاحتياطي الهندي اليوم إلى الاقتناع المتزايد داخل لجنة السياسة النقدية بأن انخفاض التضخم من المرجح أن يستمر ، وأن نمو الناتج المحلي الإجمالي لا يزال في مسار أضعف". 

ليست نهاية تخفيضات أسعار الفائدة

فاجأ بنك الاحتياطي الهندي الأسواق بتغيير موقفه السياسي من "التيسيري" إلى "المحايد".

كان هذا التحول غير متوقع بشكل خاص لأنه حدث بعد شهرين فقط من اعتماد موقف تيسيري ، مما يمثل انعكاسا كبيرا.

قال بهارجافا: "هذا منعطف سريع جدا ، ويشير إلى أن البنك المركزي قد انتهى من خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي". 

على الرغم من أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين لا يزال أقل من هدف بنك الاحتياطي الهندي وأن سعر الفائدة الحقيقي يتجاوز مستوى الراحة النموذجي البالغ حوالي 1.5٪ ، إلا أنه من المفارقات أنه يبدو غير منطقي إلى حد ما ، وفقا لبهارجافا.

قالت:

يشير بنك الاحتياطي الهندي إلى توقف تعديلات السياسة لكنه يحتفظ بخيار مزيد من التيسير في حالة انخفاض النمو الاقتصادي أو التضخم.  

وقد خفضت توقعاتها لتضخم مؤشر أسعار المستهلك من 4.0٪ إلى 3.7٪ وأبقت على توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي عند 6.5٪ للسنة المالية المنتهية في مارس 2026.

قال بهارجافا: "تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي الخاصة بنا أضعف قليلا من تقديرات بنك الاحتياطي الهندي ، ومع استمرار أسعار الفائدة الحقيقية أعلى بكثير من المعايير التاريخية ، ما زلنا نتوقع تخفيضا واحدا لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من بنك الاحتياطي الهندي في وقت لاحق من هذا العام ، على الأرجح في الربع الرابع". 

التأثير على الأسواق

من غير المرجح أن يؤثر الخفض الفردي لسعر الفائدة اليوم بشكل كبير على الروبية الهندية (INR) ، وفقا ل ING.

من المحتمل أن يكون هذا رد فعل على انخفاض التضخم وليس مؤشرا على مخاوف النمو.

تتوقع ING ظروف السوق المتقلبة. ومع ذلك ، فإن تركيز بنك الاحتياطي الهندي على بناء احتياطيات النقد الأجنبي ، والتباطؤ المتوقع لنمو الناتج المحلي الإجمالي بسبب التعريفات الجمركية والقضايا الجيوسياسية ، يجب أن يدعم العملة ومن المحتمل أن يؤدي إلى مسار صعودي.

في العام الماضي ، شهد عائد السندات لأجل 10 سنوات ارتفاعا بأكثر من 100 نقطة أساس.

يمكن أن تعزى هذه الزيادة إلى مجموعة من العوامل: انخفاض معدلات التضخم والتوازن الملائم بين العرض والطلب.

قال بهارجافا: "ما زلنا نعتقد أن الأساسيات تدعم المزيد من الانخفاض في العوائد ، ولكن من المرجح أن تكون وتيرة الانخفاض أكثر تدرجا من هنا".

بالنظر إلى السيولة الوفيرة داخل النظام ، من المتوقع أن تحافظ النهاية الأقصر من المنحنى على دعم قوي.