مؤشر S&P 500 باهظ الثمن على جميع مقاييس التقييم ، لكن لا تعرق - يقول الخبير الاستراتيجي

تعافت الأسهم الأمريكية بشكل كبير خلال الشهرين الماضيين من الهبوط الأولي الذي حفزته سياسة التعريفة الجمركية لإدارة ترامب. يقع مؤشر S&P 500 حاليا فوق أدنى مستوى له بنسبة 20٪ في أبريل.

ومع ذلك ، بعد الارتفاع الأخير ، يبدو المؤشر القياسي "مكلفا من الناحية الإحصائية مقارنة بتاريخه الخاص على جميع مقاييس التقييم العشرين التي نتتبعها" ، كما تقول سافيتا سوبرامانيام - الخبيرة الاستراتيجية في بنك أوف أمريكا.

وأضافت في تقريرها الأخير أن مؤشر S&P 500 يتداول حاليا بحوالي 21 ضعف أرباحه المقدرة لعام 2025 ، وهو ما يزيد بحوالي 35٪ عن متوسطه التاريخي.

هل يجب أن يشعر المستثمرون بالقلق بشأن الأسهم الأمريكية؟

على الرغم من التقييم الممتد ، إلا أن استراتيجي الأسهم والكم ليس قلقا بشكل خاص. في الواقع ، قد تكون مقارنة المؤشر القياسي اليوم بذاته التاريخية مضللة ، كما جادلت في مذكرتها البحثية.

وأشار سوبرامانيام إلى أن "هذه مقارنة بين التفاح والبرتقال" ، مضيفا أن تكوين مؤشر S&P 500 قد تغير بشكل كبير خلال العقود القليلة الماضية.

على سبيل المثال ، تمثل الشركات الصناعية والتصنيعية ذات الأصول الثقيلة ، والتي كانت تهيمن ذات يوم على المؤشر المذكور (ما يقرب من 70٪ من الوزن في عام 1980) ، أقل من 20٪ منه فقط.

يتم تعريف S&P 500 اليوم من خلال الشركات الأصغر حجما والمدفوعة بالتكنولوجيا والموجهة نحو الخدمات والتي تتميز بميزانيات عمومية أقوى وديون أقل وهوامش ربح أعلى وأرباح أكثر قابلية للتنبؤ.

من وجهة نظر سوبرامانيام ، تبرر هذه التحولات البنيوية مضاعفا أعلى مما قد تبرره الأجيال السابقة من المؤشر.

وأضافت أن "جودة الأرباح اليوم أفضل بكل بساطة" ، مشيرة إلى تقلبات الأرباح المنخفضة وتوليد التدفق النقدي الحر الأقوى بين الشركات الأمريكية.

هل تستحق الأسهم الأمريكية حقا علاوة على الأسهم؟

في حين أن بعض المستثمرين قد يرفضون التقييم الحالي ، قدم بنك أوف أمريكا حجة قوية للعلاوة المرتبطة بمؤشر S&P 500 حاليا مقارنة بالأسواق العالمية الأخرى في مذكرته البحثية.

وفقا لسافيتا سوبرامانيام ، تقدم الأسهم الأمريكية خصائص "متفوقة إحصائيا" مقابل آسيا أو أوروبا ، بما في ذلك ضعف النمو المتوقع على المدى الطويل ، وارتفاع التدفق النقدي الحر للسهم الواحد ، وعدد أقل من الشركات غير المربحة.

كما سلطت الضوء على "المزايا الهيكلية" للسوق الأمريكية ، بما في ذلك استقلالها في مجال الطاقة ، ودور الدولار كعملة احتياطية في العالم ، و "سيولة لا مثيل لها" - وكلها عوامل مقتنعة بأنها تدعم مستويات التقييم الحالية.

وبالنظر إلى المستقبل، تميل تفضيلات قطاع بنك بوفا إلى خدمات الاتصالات والمرافق والتكنولوجيا، والتي تتماشى مع وجهة نظره القائلة بأن الجودة والنمو والدفاعية ستكافأ في دورة النضج.

باختصار ، في حين أن التقييمات قد تومض باللون الأحمر وفقا للمعايير التاريخية ، تشير شركة الاستثمار إلى أن القصة أكثر دقة ، وأن الجودة العالية قد تستدعي أسعارا أعلى.

يجب على المستثمرين ملاحظة أن متاجر وول ستريت رفعت أهدافها في نهاية العام على مؤشر S&P 500 في الأسابيع الأخيرة - آخرها Citi الذي يرى الآن أن المؤشر القياسي يصل إلى مستوى 6,300 في عام 2025 ، مما يشير إلى الاتجاه الصعودي المحتمل بنسبة 8٪ أخرى من المستويات الحالية.