لماذا قد تكون الترقية الإيجابية الأخيرة لسهم Robinhood إنذارًا

اختتم سهم Robinhood Markets NASDAQ:HOOD تداولات يوم الجمعة عند 122.11$، منهياً أسبوعاً متقلباً شهد تحوّلاً ملحوظاً لصالح التفاؤل على وول ستريت تجاه الوسيط، تزامناً مع صعود قيمة الشركة إلى مستوى بات من الصعب تجاهله.

قامت Morgan Stanley بترقية توصيتها لسهم Robinhood من «وزن متساوٍ» إلى «وزن زائد» ورفعت سعرها المستهدف إلى 150$ من 124$.

رفعت Piper Sandler هدفها إلى 145$، في حين بدأت Scotiabank التغطية بتصنيف تفوّق (Outperform) وسعر مستهدف 136$.

ساهم هذا الحماس في دفع ارتفاع الخميس بنسبة 16.6% إلى 124.72$ قبل أن يتراجع السهم 2.1% يوم الجمعة. بعد ذلك الارتفاع، كان تداول Robinhood بالفعل حول مستوى السعر المستهدف الإجماعي للمحللين.

Morgan Stanley ترى منصة مالية أوسع

يجادل محلل Morgan Stanley مايكل سايبرس بأن Robinhood أصبح أقل اعتماداً على دورات التداول المضاربي.

قال سايبرس إن هناك «دليلاً متزايداً» على أن توسيع مجموعة منتجات Robinhood يحسّن اقتصاديات قاعدة عملائه الحالية.

تمتلك الشركة الآن 13 نشاطاً يولد كل منها أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية.

تتوقع Morgan Stanley أن ينمو إجمالي الإيرادات بمعدل تراكم سنوي يقارب 23% حتى عام 2028 ليصل إلى 8 مليار دولار، ورفعت تقديراتها لأرباح 2026–2028 بنسبة تتراوح بين 12% و15%.

قدم لانس جيسيران من Scotiabank حجّة ذات صلة.

ذكرت TipRanks أنه يعتقد أن المستثمرين ما زالوا يقيمون Robinhood بشكل مفرط كوسيط تجزئة دوري، متغاضين عن إيرادات الاشتراكات، دخل الفوائد، اقتصاديات المقاصة وبنية التحتية الدولية للعملات المشفرة.

هذا هو السيناريو الصعودي، إذ يمكن لـRobinhood أن تنمو عبر تحقيق إيرادات من العملاء الحاليين بدلاً من انتظار هوس تداول آخر.

مشكلة التقييم هي أن المستثمرين يدفعون بشكل متزايد ثمن تلك التحوّلات قبل أن تثبت بشكل كامل.

أسواق التنبؤ تضيف نمواً ومخاطر تنظيمية

تُعد أسواق التنبؤ أوضح مثال على كل من الفرص والأوجه غير المؤكدة.

ولّد Robinhood 156 مليون دولار من إيرادات عقود الأحداث في الربع الثاني، بينما ارتفعت الإيرادات الفصلية الإجمالية 32% إلى رقم قياسي قدره 1.31 مليار دولار.

يتوقع باتريك مولي من Piper Sandler أن تصل إيرادات سوق التنبؤ إلى نحو 320 مليون دولار خلال الربعين الثالث والرابع، مدعومة بنشاط مباريات NFL وكرة القدم الجامعية.

يساعد هذا النمو في تبرير أهداف سعرية أعلى، لكن المسألة التنظيمية ما تزال غير محسومة.

في 28 أغسطس، أكدت الدائرة التاسعة حكمًا رفض منح Robinhood إعفاءً مؤقتًا ضد منظمي الولاية في نيفادا، ورفضت الحجج القائلة بأن عقود الأحداث الرياضية تقع خارج نطاق إشراف الألعاب في الولاية.

كما تناول القرار قضايا ذات صلة تشمل Kalshi وCrypto.com.

لا يُبطل ذلك نشاط Robinhood في سوق التنبؤ، لكنه يبيّن أن أحد أسرع خطوط إيرادات الشركة نموّاً لا يزال قابلاً لإحداث تقلبات قانونية وتنظيمية.

تقييم Robinhood يترك مساحة أقل لخيبة الأمل

تمنح بيانات التشغيل الأخيرة لـRobinhood المستثمرين أيضاً أسباباً للبقاء انتقائيين.

وصل عدد العملاء الممولين إلى 28.5 مليون في يوليو، لكن إجمالي أصول المنصة تراجع 4% عن يونيو. انخفض حجم تداول الأسهم 15% شهرياً، وتراجع حجم العملات المشفرة 33%، وهبط حجم عقود الأحداث 5%، على الرغم من أن نشاط الأحداث ظل أعلى بنحو 20 مرة مقارنةً بالعام السابق.

وول ستريت أيضاً بعيدة عن الإجماع.

أبقت Rothschild and Co Redburn على توصية «بيع» في أغسطس ورفعت هدفها قليلاً فقط إلى 80$، مما ترك فجوة بارزة مع توقع Morgan Stanley البالغ 150$.

تجسد هذه الاختلافات الجدل المحيط بـRobinhood بعد ارتفاعها الأخير.

قد تكون Morgan Stanley تشير إلى شركة نجحت في التحول من تطبيق تداول إلى منصة مالية متعددة الخدمات.

لكن تحرك السهم فوق مستوى يقارب 122$ يعني أن المستثمرين يُطلب منهم بشكل متزايد دفع الثمن اليوم مقابل نمو لم يتحقق بعد.