أسهم شركات البرمجيات تعود بدعم الذكاء الاصطناعي: هل يستمر الارتفاع؟

في وقت سابق هذا العام سيطر هوس الخوف على المستثمرين من أن تقدمات الذكاء الاصطناعي ستحل محل شركات البرمجيات، وكاد القطاع أن يُستبعد تمامًا.

أدّى إطلاق Anthropic لملحقات جديدة لنظام Claude Cowork في فبراير إلى موجة بيع عالمية في شركات البرمجيات، حيث خسرت الأسواق الأميركية وحدها $300 billion من القيمة السوقية في يوم واحد.

لم يختفِ الضغط عن القطاع لفترة، وبدأ تداول مصطلح 'SaaSpocalypse' الذي دلّ على زوال وشيك لقطاع البرمجيات.

مع ذلك، أظهر موسم النتائج الأخير أن شركات البرمجيات لن تختفي.

ومن المفارقات أن الذكاء الاصطناعي، الذي بدا وكأنه قرع ناقوس موت القطاع، يساعد الصناعة الآن على إعادة كتابة قصة نموها التالية.

في أواخر الشهر الماضي، ارتقى صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) إلى المنطقة الإيجابية على أساس الأداء منذ بداية العام، مدفوعًا بتحقيق أرباح أقوى من التوقعات من شركة Salesforce الرائدة في قطاع البرمجيات.

ارتفع الصندوق بنحو 10% خلال الشهر الماضي.

وصل صندوق State Street Software and Services ETF، الذي يتتبع نحو 130 سهمًا لقطاعي البرمجيات وتكنولوجيا المعلومات، إلى أعلى مستوى قياسي جديد في أغسطس.

ارتفع بنسبة 11% خلال الشهر الماضي و10% منذ بداية العام، بعد أن ظل تحت الضغط حتى نهاية يوليو.

يمثل هذا التعافي أكثر من مجرد انعكاس بسيط لمعَنويات المستثمرين.

إنه يشير إلى أن الأسواق بدأت تميّز بين شركات البرمجيات التي قد تتعرض للاضطراب بفعل الذكاء الاصطناعي وتلك التي قد تستفيد منه بالفعل.

Snowflake تقدم إشارة جديدة لمستثمري قطاع البرمجيات

قفزت أسهم Snowflake بنحو 25% يوم الخميس بعد أن رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات المنتجات السنوية، مما عزز ثقة المستثمرين بأن الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد يصبح محركًا قويًا للنمو لشركات البرمجيات.

رفعت مزوِّدة منصة بيانات السحابة توقعاتها لإيرادات المنتجات للسنة المالية 2027 إلى $6.07 billion من $5.84 billion وسجلت قفزة بنسبة 37% في إيرادات المنتجات للربع الثاني.

أفاد الرئيس التنفيذي Sridhar Ramaswamy أن عروضها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مثّلت "حوالي نصف التسارع" في النمو.

تجاوز مساعد الترميز الخاص بـ Snowflake، Cortex Code، 9,100 حساب بعد إضافة أكثر من 2,000 عميل خلال الربع، بينما توسّع شات بوت المؤسسات CoWork إلى 5,800 حساب.

تتجاوز دلالة هذه النتائج شركة Snowflake نفسها.

فهذه النتائج توحي بأن الشركات بدأت تنفق بشكل أكبر على البرمجيات تحديدًا لأن أحمال عمل الذكاء الاصطناعي تتطلب مزيدًا من البيانات والأتمتة وبنية تحتية حاسوبية.

كتب محللو Morgan Stanley أن تحقيق ربع ثالث متتابع من تسارع النمو وسط توقعات مرتفعة "يؤكد مدى فعالية تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي ودفعه لزيادة الاستهلاك في المنصة الأساسية".

Salesforce تتحدى رواية 'SaaSpocalypse'

قدمت Salesforce ربما أوضح دحض للفكرة القائلة إن الذكاء الاصطناعي سيقضي ببساطة على برمجيات المؤسسات.

قفزت أسهم Salesforce بنحو 12% الشهر الماضي بعد أن رفعت الشركة توقعاتها السنوية للإيرادات والأرباح ووسعت شراكتها مع Anthropic عبر تكامل جديد للذكاء الاصطناعي.

كما أبلغت الشركة عن أرباح وإيرادات أعلى في الربع الثاني مع ارتفاع الطلب على عروضها من الذكاء الاصطناعي والبيانات.

استخدم الرئيس التنفيذي Marc Benioff النتائج للرد على رواية "SaaSpocalypse".

قال بنيوف في لقاء مع Cramer على برنامج CNBC "Mad Money": "كانت رواية SaaSpocalypse هراءً بحق".

وأضاف: "النماذج المتقدمة تعتمد على نظم إدارة علاقات العملاء (CRM). فهي لا تحل محلها."

وفقًا لبنيوف، تستخدم تسع من بين أكبر 10 شركات في مجال الذكاء الاصطناعي Salesforce وSlack، مع ارتفاع الإنفاق على هذه المنصات بنسبة 435% مقارنة بالعام السابق.

تسلط الحجة الضوء على أحد أهم الفروقات الناشئة في قطاع البرمجيات.

قد تكون الشركات التي تملك بيانات ملكية وسير عمل متجذّر وقواعد عملاء كبيرة أكثر صعوبة في الاستبدال مقارنة بمزودي برمجيات أصغر يمكن لنماذج الذكاء الاصطناعي تكرار منتجاتهم.

قال Nicholas Frasse، مدير منتجات صناديق المؤشرات الموضوعية في VanEck، إن تلك الفروقات أصبحت ذات أهمية متزايدة للمستثمرين.

قال Frasse لصحيفة MarketWatch: "لا أعتقد أن جميع شركات SaaS متساوية".

وأضاف: "هناك أعمال راسخة مثل Salesforce تمتلك مجموعة بيانات خاصة جدًا تجعلها أكثر قوة في هذا العصر الجديد، وربما أيضًا مستفيدة أكبر من هذه التقنية."

قد يعني ذلك أن قطاع البرمجيات من غير المرجح أن يتحرك كمجموعة واحدة في المستقبل.

قال Frasse: "بدأ المستثمرون والسوق في إيجاد الإشارة وسط الضجيج".

وأضاف: "بدأتم ترون نشاطًا أكثر دقّة حول أسماء فردية اعتمادًا على نموذج العمل الفردي، بدلًا من شراء أو بيع منهجي لفئة كاملة".

ServiceNow وWorkday يظهران جانبًا آخر من تجارة الذكاء الاصطناعي

برزت ServiceNow أيضًا كواحدة من المستفيدين من التحوّل في المعنويات.

رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات الاشتراكات السنوية للمرة الثانية في يوليو بعد تجاوزها تقديرات الإيرادات والأرباح للربع الثاني، بدفع من الطلب المتزايد على برمجياتها المعززة بالذكاء الاصطناعي.

قال الرئيس التنفيذي Bill McDermott إنه لم ير أي تغيير في دورات المبيعات نتيجة زيادة الإنفاق على العتاد والذكاء الاصطناعي.

أفادت ServiceNow أن منصتها للذكاء الاصطناعي شهدت تبنيًا واسعًا عبر القطاع العام، مع استخدامها تقريبًا في جميع الولايات الأمريكية الخمسين الآن لتحسين الخدمات المدنية وتحديث العمليات.

تجاوزت الشركة أيضًا $1B في قيمة العقود السنوية لعروضها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

تشهد Workday اتجاهًا مماثلًا.

قفزت أسهم مزود برمجيات المالية والموارد البشرية بعد أن أبلغت الشركة عن أرباح أعلى وزيادة في الإيرادات في ربعها المالي الثاني، بدعم من تبنّي أوسع لوكلاء الذكاء الاصطناعي لديها.

تدمج Workday الذكاء الاصطناعي عبر منصتها لأتمتة مهام تتراوح من معالجة الرواتب إلى التنبؤات المالية، بهدف زيادة الكفاءة للعملاء.

قال المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي Aneel Bhusri: "كان لدينا ربع ثاني قوي، مع دفع الذكاء الاصطناعي لأكثر من 25% من قيمة العقود السنوية الجديدة (ACV) ولأكثر من 5,500 عميل يستخدمون الآن على الأقل أحد وكلائنا العضويين".

وأضاف المدير المالي Zane Rowe أن الذكاء الاصطناعي يدفع توسّع قاعدة عملاء Workday.

الأمن السيبراني يبرز فائزًا آخر من موجة الذكاء الاصطناعي

فئة أخرى من شركات البرمجيات تستفيد من المخاطر الأمنية المتزايدة التي جلبها الذكاء الاصطناعي.

قفزت أسهم CrowdStrike بأكثر من 9% بعد أن تفوّق مزود الأمن السيبراني على توقعات أرباح الربع الثاني ورفع توقعاته لإيرادات العام الكامل، مع تكثيف الشركات إنفاقها للحماية من تهديدات متزايدة التعقيد مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وصف الرئيس التنفيذي George Kurtz الربع بأنّه علامة فارقة للشركة، مشيرًا إلى إدراك متزايد لدى المؤسسات أن تبنّي الذكاء الاصطناعي يخلق أيضًا مخاطر أمنية جديدة.

قال Kurtz في بيان إن الربع الثاني "كان أفضل ربع في تاريخ CrowdStrike".

وأضاف: "لحظة Mythos تُرجمت إلى قبول واسع في السوق بأن تبنّي الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى أمن".

وقال أيضًا: "ستعمل كل مؤسسة على الذكاء الاصطناعي، وتأمينه هو أكبر فرصة سوقية في تاريخنا".

ارتفعت أسهم CrowdStrike بالفعل بأكثر من 66% هذا العام، مدعومة بتوقعات أن التبني السريع للذكاء الاصطناعي التوليدي والوكيل سيوسع سوق منتجات الأمن السيبراني.

أشارت Palo Alto Networks أيضًا إلى نفس الديناميكية.

قال الرئيس التنفيذي Nikesh Arora إن المؤسسات تدرك بشكل متزايد أنها بحاجة لتحديث دفاعاتها السيبرانية مع ازدياد قوة نماذج الذكاء الاصطناعي، لا سيما بعد إصدار Anthropic لمنصة Mythos.

وأضاف في مقابلة: "في هذا السياق، يتجه الناس نحو أكبر اللاعبين في الصناعة وينظرون إلينا لتقديم الترياق لهذا التطور في الذكاء الاصطناعي".

لذلك يقدم قطاع الأمن السيبراني طريقة مختلفة للاستفادة من ازدهار الذكاء الاصطناعي.

أسهم الرقائق تتراجع بعض الشيء مع انتعاش البرمجيات لكن كلاهما يعززان نمو الآخر

قد يأتي انتعاش أسهم البرمجيات ربما على حساب الاهتمام بأكثر الصفقات سخونة — أسهم الرقائق.

انخفض صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX) بأكثر من 7% خلال الشهر الماضي، حتى مع صعود صناديق البرمجيات خلال نفس الفترة، كما ذُكر سابقًا.

على الرغم من أن SOXX ما يزال مرتفعًا بنحو 60% هذا العام، فإن هذا التباين الأخير يمثل تغيرًا ملحوظًا في سلوك المستثمرين.

أبرز المستثمر التقني المخضرم Dan Niles، مؤسس Niles Investment Management، هذا التحول في منشور حديث على X.

ذكر أن العديد من مستثمري الذكاء الاصطناعي كانوا متفائلين بشأن أشباه الموصلات ومتشككين بشأن البرمجيات على الاعتقاد بأن الذكاء الاصطناعي سيزيح العديد من شركات الحلول النقاطية.

لكن فك هذا التداول أنتج انقلابًا حادًا.

قال Niles: "ولكن منذ فك تداول الزخم الذي بدأ في 6/22 (كتبت عن هذه المخاوف في 6/20)، ارتفع IGV بنسبة 25% بينما انخفض مؤشر SOX بنسبة 22% حتى 8/28".

وأشار أيضًا إلى حجة صاعدة جديدة للبرمجيات: قد يصل وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى أدوات البرمجيات بتواتر أكبر بكثير من المستخدمين البشر.

قال: "لكن نقطة التفاؤل الأخيرة بشأن الذكاء الاصطناعي لقطاع البرمجيات هي أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيصلون إلى أدوات البرمجيات بحوالي ~10-100x أكثر من البشر".

قد يخلق ذلك مصدر استهلاك برمجي جديدًا تمامًا، حتى مع تقليل الذكاء الاصطناعي الحاجة لبعض التطبيقات الفردية.

هل يمكن أن يستمر زخم صعود أسهم البرمجيات؟

السؤال الأكبر الآن هو ما إذا كان زخم صعود أسهم البرمجيات قائمًا على تحسّن الأساسيات أم مجرد انعكاس في مراكز المراكز الاستثمارية.

جادل المحلل Jordan Klein في مكتب Mizuho أن الارتفاع الأخير له علاقة أكبر بـ"المراكز" لدى المستثمرين المؤسسيين منه بأي جديد جوهري في الأساسيات.

كان عدد من صناديق التحوّط ومديري النمو طويل الأجل يملكون حصصًا أقل من البرمجيات مقارنة بتمثيل القطاع في السوق الأوسع، جزئيًا بسبب مخاوف الذكاء الاصطناعي وجزئيًا لأن البرمجيات أصبحت "قروض تمويل" تُستخدم لتمويل مراكز تفاؤلية أكبر في أشباه الموصلات وعتاد الذكاء الاصطناعي.

قد تترك تلك المراكز الناقصة مجالًا لمزيد من المكاسب.

بناءً على هذه المراكز، يعتقد Klein أن أسماء البرمجيات قد تستمر في الصعود حتى سبتمبر وأكتوبر.

يتوقع أن ترتفع أسهم Salesforce قبيل مؤتمر Dreamforce الشهر المقبل، رغم أنه حذر من أنه لن "يطارد" السهم عند الأسعار الحالية، مفضلاً بدلاً من ذلك أسماء مثل ServiceNow وMicrosoft.

لذلك يبدو أن عودة قطاع البرمجيات أكثر دقة وتعقيدًا من مجرد عودة إلى مساره قبل ظهور الذكاء الاصطناعي.