ارتفاع سهم SpaceX يواجه اختبار انتهاء قيد البيع في 9 سبتمبر — ماذا نتوقع

سهم SpaceX SPCX يتجه نحو معلم قد يشهد تقلبات جديدة الأسبوع المقبل، مع مئات الملايين من الأسهم الإضافية التي ستصبح قابلة للبيع في وقت تستعيد فيه أسهم الشركة زخماً وتستمر طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي بجذب اهتمام متفائل.

سيشكل انتهاء قيد البيع في 9 سبتمبر اليوم التسعيني من التداول منذ الاكتتاب العام الأولي لسبايس إكس وسيتيح لحوالي 319 مليون سهم إضافي مملوك لعدد من المطلعين أن تصبح قابلة للبيع.

سيتم متابعة الحدث عن كثب لأن SpaceX أظهرت بالفعل أن زيادة كبيرة محتملة في عرض الأسهم لا تتحول بالضرورة إلى موجة بيع حادة.

تجاوزت الشركة انتهاء قيد البيع الأول والأكبر في 6 أغسطس دون الانهيار المتوقع في سهمها.

أكثر من 900 مليون سهم مملوكة للمستثمرين الأوائل أصبحت قابلة للتداول في ذلك الحين، لكن بدلاً من الغوص هبطت أسهم SpaceX ثم تعافت فوق سعر الاكتتاب البالغ 135 دولاراً خلال أيام.

ومن ثم شهد السهم ارتفاعاً بنحو 35% خلال جلسات التداول الخمس التالية للانتهاء، مطالباً نحو 500 مليار دولار إلى قيمة SpaceX السوقية.

تتداول الأسهم الآن عند نحو 149 دولاراً، تقريباً حيث افتتحت يومها الأول للتداول عند 150 دولاراً، وهي أعلى بنحو 20% مقارنة بما كانت عليه مباشرة بعد حدث قيد البيع الأول.

قد يجلب 9 سبتمبر صدمة عرض جديدة

سيكون حدث 9 سبتمبر انقضاء قيد البيع الثالث لـ SpaceX، بعد إطلاق آخر في 20 أغسطس.

وتم جدولة انتهاء قيد البيع النهائي في 8 ديسمبر.

تم تصميم الجدول المتدرج لمنع تدفق مفاجئ للأسهم يغمر السوق.

مع ذلك، يطرح كل إطلاق سؤالاً جديداً للمستثمرين: هل سيستفيد المطلعون والمساهمون الأوائل من السيولة، أم سيواصلون الاحتفاظ بحصصهم والمراهنة على طموحات إيلون ماسك طويلة الأجل؟

قد يكون هذا السؤال ذا أهمية خاصة للموظفين والمستثمرين الأوائل الذين يجلسون على مكاسب غير محققة هائلة.

الموظف الذي حصل على أسهم SpaceX عندما كانت قيمة السهم 10 أو 20 دولاراً قد يحقق ثروة تغير حياته ببيع حتى جزء من حصته عند مستوى حوالي 150 دولاراً.

وفي الوقت نفسه، حقيقة أن السهم استوعب أكثر من 900 مليون سهم سائل جديد في أغسطس دون الانهيار قد تشجع المستثمرين على الاعتقاد بأن الطلب لا يزال قوياً بما يكفي لامتصاص العرض الإضافي.

ارتفعت أسهم SpaceX بنسبة 6.4% يوم الخميس، متجاوزة مؤقتاً 150 دولاراً للمرة الأولى منذ 10 يوليو.

أغلق السهم عند 149.74 دولاراً، ما منح الشركة قيمة سوقية تفوق 2 تريليون دولار بقليل، وفقاً لبيانات Dow Jones Market Data.

المحللون يبقون متفائلين بشأن SpaceX

كما دعمت النظرة الإيجابية الأخيرة رأي المحللين إلى حد كبير.

يبلغ متوسط سعر السهم المستهدف من قبل المحللين 225.87 دولاراً وفق بيانات FactSet، ما يشير إلى ارتفاع بنحو 50% عن المستويات الحالية.

وفقاً لصحيفة The Wall Street Journal، يصنف 28 محللاً السهم على أنه شراء، بينما لدى ثلاثة تصنيف Overweight، وسبعة تصنيف Hold، وواحد تصنيف Underweight، واثنان فقط تصنيف Sell.

ومع ذلك تظل أهداف الأسعار واسعة بشكل غير معتاد، تتراوح من 75 دولاراً حتى 800 دولار.

يعد تيموثي هوران من Oppenheimer من بين من يظلون متفائلين.

رفعت Oppenheimer سعرها المستهدف لـ SpaceX إلى 280 دولاراً من 250 يوم الثلاثاء مع الإبقاء على تصنيف Outperform، وهو ما يمثل ارتفاعاً يقارب 90% عن المستويات الحالية.

يعتقد هوران أن SpaceX يمكن أن تكون من المستفيدين الرئيسيين من نقص بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ويشير إلى أن إيرادات الشركة من الذكاء الاصطناعي تنمو أسرع من المتوقع مع تطويرها نماذج أكثر قدرة.

كتب هوران في مذكرة للعملاء يوم الأربعاء بينما أبقى على تصنيف شراء: «تمتلك SpaceX القدرة على توفير البنية التحتية أسرع من أي طرف آخر، وتستخدم هذه البنية وبياناتها لتحسين نماذجها أسرع من أي طرف آخر.»

المستثمر روس جيربر أكثر تفاؤلاً بشأن آفاق SpaceX على المدى الطويل.

قال رئيس ومدير تنفيذي شركة Gerber Kawasaki إنه يرى إمكانية أكبر في SpaceX مقارنةً بتسلا ويعتقد أن الشركتين بقيادة ماسك قد تندمجان في نهاية المطاف.

أوضح جيربر أن SpaceX وStarlink وxAI من بين أهم عناصر الجذب للشركة، وحاجج بأن xAI أساسية أيضاً لمستقبل Tesla.

«في الجوهر، لا تملك Tesla نظام التشغيل الخاص بها. إنه مملوك لـ SpaceX»، قال جيربر لـ CNBC.

وعند سؤاله عما إذا كان الأفضل للمستثمرين هو امتلاك SpaceX بدلاً من Tesla، أجاب جيربر: «بالنسبة لي SpaceX أفضل.»

فرصة الذكاء الاصطناعي تأتي مع فاتورة إنفاق ضخمة

إلا أن الحجة المتفائلة تواجه عقبة مهمة واحدة: المبالغ الهائلة التي تنفقها SpaceX لبناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

بلغت النفقات الرأسمالية لشركة SpaceX 28.5 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى من 2026، بزيادة قدرها 308% عن نفس الفترة من العام السابق.

أنفقت 18.4 مليار دولار على مشاريع رأسمالية في الربع الثاني، ذهب 86% منها نحو الذكاء الاصطناعي.

تتوقع Morgan Stanley أن تنفق الشركة ما يصل إلى 64 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام، وهو أكثر بكثير من التقديرات السابقة.

تبني SpaceX قدرة مراكز بيانات لكل من احتياجاتها الخاصة في الذكاء الاصطناعي وربما للعملاء الخارجيين.

تمتلك الشركة نموذج Grok AI عبر استحواذها على X وتحاول بناء عمل بنية تحتية حول الطلب المتنامي بسرعة على القدرة الحاسوبية.

قد تصبح الفرصة في نهاية المطاف مصدراً رئيسياً آخر للإيرادات. لكن الجوانب الاقتصادية لا تزال غير مؤكدة.

ولّدَت SpaceX إيرادات بقيمة 7.8 مليار دولار في الربع الثاني، ما يعني أن نفقاتها الرأسمالية كانت أكثر من ضعف إيراداتها الفصلية.

حاجّت الشركة إلى أن على المستثمرين ألا يقلقوا بشكل مفرط لأنها تتوقع أن تبرر الاستثمارات نفسها بسرعة نسبياً ولا تزال على المسار للوصول إلى 100 مليار دولار في إيرادات معادة السنوية بنهاية 2026.

هل يمكن لـ SpaceX تحويل إنفاق AI إلى أرباح؟

السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت الاستثمارات الهائلة في القدرة الحاسوبية ستترجم إلى إيرادات مستدامة.

وفقاً للملفات التنظيمية، تعتمد قدرة SpaceX على تمويل جزء من الإنفاق بشكل كبير على اتفاقيات الحوسبة مع شركات مثل Anthropic وGoogle.

ويُقال إن تلك الترتيبات يمكن إنهاؤها بإشعار لبضعة أشهر فقط.

كما هناك عدم يقين حول ما إذا كانت نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ SpaceX ستستقطب عملاء من المؤسسات بعيداً عن لاعبين راسخين مثل Anthropic وOpenAI.

طموحاتها لبناء مراكز بيانات ذكاء اصطناعي في الفضاء تضيف فرصة تحويلية محتملة أخرى، لكن هذا المشروع يبدو أنه لا يزال بعد عدة سنوات.

قام محلل Stifel جوناثان سيجمان بالتقليل من بعض المخاوف المحيطة بإنفاق SpaceX.

قال في مذكرة للعملاء هذا الشهر: «سيعارض المشككون أن النفقات الرأسمالية المخططة أعلى... لكننا نعتقد أن كل هذا يعكس إشارة طلب حارة جداً على سعة بيانات الذكاء الاصطناعي - عليك أن تنفق المال لتكسب المال، وSpaceX تسرّع استثماراتها في السعة وفقاً لذلك.»

لكن بالنسبة للمستثمرين، يجعل التقييم الحوار حول الإنفاق أكثر أهمية.

تتداول SpaceX حالياً عند نسبة سعر إلى المبيعات تقارب 65، وفقاً لـ The Motley Fool، مقارنةً بحوالي سبعة لقطاع التكنولوجيا الأوسع.

تفترض هذه الزيادة أن الشركة ستحول استثماراتها في Starlink وبنية تحتية الذكاء الاصطناعي وأعمال أخرى إلى إيرادات وأرباح أعلى بشكل كبير.

يبقى عدم اليقين قبل انتهاء القيد التالي

لذلك يقدم انتهاء قيد البيع في 9 سبتمبر ترتيباً معقداً.

بالنسبة للمساهمين الحاليين، قد يوفر تجمع دعم المحللين وارتفاع الأسهم وقدرة السهم على تحمل صدمة العرض في أغسطس سبباً قليلاً للبيع فوراً.

أما بالنسبة للمستثمرين المحتملين، فالمعادلة أقل وضوحاً.

قد يؤدي تأهيل عدد كبير من الأسهم للبيع إلى خلق تقلبات، بينما يترك إنفاق الشركة الرأسمالي الاستثنائي وتقييمها المرتفع هامشاً ضئيلاً للأخطاء التنفيذية.

يستند السيناريو الصاعد إلى أن SpaceX ستصبح أكثر بكثير من شركة صواريخ — بدمج Starlink ونماذج الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية الحاسوبية وربما أعمال أخرى بقيادة ماسك في منصة تكنولوجية مترامية الأطراف.

الحالة الهبوطية هي أن المستثمرين يدفعون بالفعل مقابل ذلك المستقبل قبل إثبات اقتصادات بعض هذه الأعمال.

لخص جيم كرامر الحجة الصاعدة طويلة الأجل الشهر الماضي.

قال مقدم برنامج CNBC Mad Money: «قد تكون SpaceX ورقة لمدى 100 عام»، مقارناً إياها بسندات السكك الحديدية التي امتدت مدياتها قروناً ومكّنت المستثمرين الصبورين على مدى أجيال.

«ربما تضع بعضاً منها للأجيال القادمة أو حتى للجيل الذي يليه.»

أما بالنسبة للمطلعين، فقد يكون القرار أقل فلسفية.

حتى أقوى المؤمنين بمستقبل SpaceX قد يختارون بشكل عقلاني التنويع بعد تراكم مكاسب قادرة على تحويل أوضاعهم المالية الشخصية.

وهذا يجعل انقضاء قيد البيع في 9 سبتمبر أقل اختباراً بسيطاً لما إذا كان المستثمرون يؤمنون بـ SpaceX وأكثر اختباراً لمدى استعداد المطلعين للتعبير عن ذلك الإيمان بالاستمرار في الاحتفاظ بأسهمهم.