إلى ما لا نهاية وما بعدها؟

هل يمكن لأي شيء أن يعيق هذا الارتفاع في سوق الأسهم الذي تقوده الولايات المتحدة؟ حسنا ، نعم ، يمكن الكثير من الأشياء.

ولكن بمجرد ظهور مشكلة ما ، ينظر المستثمرون إلى ما وراء التفسيرات السلبية ويركزون على جميع الأسباب الوجيهة لزيادة تعرضهم للأسهم

مجرد إلقاء نظرة على تعريفات ترامب. بقدر ما يتعلق الأمر بالمستثمرين، جاء الخطر الأكبر عندما أعلن الرئيس ترامب عن التعريفات المتبادلة لأول مرة في "يوم التحرير"، 2 أبريل.

كانت مؤشرات الأسهم الأمريكية الأربعة الرئيسية (داو جونز وستاندرد آند بورز وناسداك وراسل 2000) قد خرجت بالفعل من أعلى مستوياتها التي سجلتها في وقت سابق من العام ، أو قرب نهاية العام السابق ، حيث قلص المحللون توقعاتهم لمزيد من خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

تحولت عمليات البيع إلى هزيمة أدت ، في غضون أيام قليلة ، إلى انخفاض كل من ستاندرد آند بورز وناسداك إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل خمسة عشر شهرا.

ومع ذلك ، بعد بضعة أشهر ، كان كلا المؤشرين يحققان سلسلة من الارتفاعات الجديدة على الإطلاق.

شجع المستثمرون تأجيلات الرئيس ترامب المتكررة للموعد النهائي ، حيث أصبحوا للعيش وفقا للشعار غير العادل إلى حد ما بأن "ترامب دائما يخرج الدجاج" ، أو تجارة تاكو.

مع اقتراب المواعيد النهائية الجديدة (أي 9 أغسطس للصين و 1 أغسطس لأي شخص آخر) ، كانت هناك أخبار تفيد بأن اليابان والولايات المتحدة قد أبرما اتفاقا.

وقد عزز هذا التكهنات بأن شركاء تجاريين مهمين آخرين، مثل الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية، سيبرمون أيضا صفقات قبل الموعد النهائي، وبالتالي تجنب رسوم التعريفات الجمركية المتبادلة الكبيرة التي من شأنها أن تضع تأثيرا هائلا في التجارة العالمية مع الولايات المتحدة.

علاوة على ذلك ، يهتف المستثمرون لحقيقة أن التجارة لم تتوقف ، وأن السيد ترامب يمكنه الإشارة إلى الدولارات التي تم جنيها من خلال التعريفات الجمركية المعمول بها وأن التضخم في الولايات المتحدة لم يرتفع بشكل كبير نتيجة للتعريفات الجمركية.

لا ينبغي أن تكون هذه النقطة الأخيرة مفاجئة بالنظر إلى أن عددا قليلا من التعريفات الجمركية دخلت حيز التنفيذ حتى الآن. التوقعات غائمة في أحسن الأحوال.

ومع ذلك ، تشير الأدلة المبكرة إلى أن التعريفات الجمركية المعمول بها قد تم استيعابها من قبل المستوردين والمصنعين الأمريكيين ، بدلا من نقلها إلى المستهلكين.

هذا يبدو وكأنه أخبار جيدة.

ولكن في نهاية المطاف، إذا كانت الشركات تستوعب قدرا كبيرا من تكاليف التعريفات الجمركية (ويعتقد جولدمان ساكس أن التعريفات الجمركية سوف تصل إلى حوالي 15٪) فمن شأن ذلك أن يؤثر على ربحيتها، الأمر الذي يضع تقييماتها موضع تساؤل.

ولكن هناك مشكلة أخرى يجب أن تمنح المستثمرين وقفة للتفكير. انتقد الرئيس ترامب مرارا وتكرارا رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

واتهم ترامب باول بالتصرف سياسيا من خلال خفض أسعار الفائدة لمساعدة الديمقراطيين قبل انتخابات العام الماضي ، بينما رفض خفضها أكثر منذ فوز ترامب بالرئاسة.

وقد وصف ترامب هذا الافتقار إلى اتخاذ إجراء من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أنه معاقبة مشتري المنازل بينما يكلف الحكومة الأمريكية تريليون دولار في مدفوعات أسعار الفائدة الإضافية على ديونها. تنتهي فترة ولاية السيد باول في مايو من العام المقبل.

لكن الرئيس يتحدث عن إعلان خليفته بحلول سبتمبر. هذا من شأنه أن يخلق فعليا "كرسي الظل" الذي من شأنه أن يقوض سلطة السيد باول بشكل خطير.

ويفترض أن اختيار السيد ترامب سيسرع في تنفيذ عطاءات رئيسه من خلال خفض أسعار الفائدة بقوة.

عندما ظهرت قصة تفيد بأن السيد ترامب ناقش علنا إقالة الرئيس باول ، كان رد فعل الأسواق سيئا.

تراجع الدولار الأمريكي ، وكذلك أسواق الأسهم ، بينما ارتفعت المعادن الثمينة.

ومع ذلك ، حتى مع استمرار ترامب في هجماته على باول ، مما يثير احتمال استقالة الأخير على أي حال ، تجاهلت الأسواق هذه القضية إلى حد كبير.

أم لديهم؟ ربما يتصرفون بعقلانية ، لأن احتمال انخفاض أسعار الفائدة بشكل حاد لا يؤدي إلا إلى مزيد من الإثارة في سوق الأسهم.

لكن يجب على المستثمرين توخي الحذر فيما يتمنون.

إنها ليست مجرد قضية استقلال البنك المركزي. يمكن أن يؤدي التيسير القوي إلى جولة أخرى من التضخم ، مما سيضر بقاعدة تصويت ترامب أكثر بكثير من أصدقائه الأثرياء.

كما أنه من شأنه أن يقوض سوق الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي.

إذا حدث هذا ، فلن يكون جيروم باول هو الذي يتحمل اللوم ، بل دونالد ترامب نفسه.

(ديفيد موريسون هو محلل سوق أول في Trade Nation. وجهات النظر خاصة به.)