مورغان ستانلي يزيد من التعرض الأرجنتيني في نوبة أمريكا اللاتينية ، ويحافظ على زيادة الوزن في البرازيل

نشرت Morgan Stanley تحديثا لمحفظة نماذج أمريكا اللاتينية ، والتي تتضمن نهجا أكثر تنوعا من خلال تعزيز التعرض للأرجنتين ، مع الحفاظ على البرازيل كأكبر وزن زائد في المنطقة.

وتأتي أول تغييرات في المخصصات من قبل البنك في عام شهدت فيه الأسواق الناشئة أكبر تدفقات رأسمالية منذ عام 2008، حيث أدى ضعف الدولار الأمريكي والبحث العالمي عن التنويع إلى تعزيز الطلب على الأصول ذات المخاطر العالية.

ومع ذلك ، يحذر مورغان ستانلي من أن الدول الثلاث ليس لديها خلفية أساسية مقنعة.

ويشير البنك إلى أنه في حين أن السيولة العالمية قد استحوذت على العديد من أصول أمريكا اللاتينية خلال عام 2025 الماضي، إلا أن التحديات الهيكلية لم يتم التعامل معها بعد.

معدل النمو في البرازيل آخذ في الانخفاض ، في حين أن معدل النمو في المكسيك لم يتغير تقريبا.

مع وضع هذه البيئة في الاعتبار ، يعمل Morgan Stanley على زيادة (أو تقليل) التعرض تكتيكيا على المدى القريب للاستفادة من الفرص بحكمة.

البرازيل: نهج الحديد في الاقتصاد الانتقالي

البرازيل هي حجر الزاوية لمورغان ستانلي في أمريكا اللاتينية ، حيث حصلت على تصنيف زيادة الوزن.

لا تزال الخطة تستند إلى تخصيص "الحديد" ، الذي يوازن بين الخدمات المالية والصناعات المتعلقة بالطاقة والزراعة والتكنولوجيا ، والمعروفة مجتمعة باسم "تجارة تكساس".

زادت Morgan Stanley استثماراتها في Klabin (KLBN11) ، وهي شركة كبرى لللب والورق ، و Vivara (VIVA3) ، وهي شبكة بيع بالتجزئة للمجوهرات.

في الوقت نفسه ، باعت Usiminas (USIM5) وخفضت ممتلكاتها في Rumo (RAIL3) و Banco do Brasil (BBAS3).

على الرغم من الحفاظ على وضع زيادة الوزن ، إلا أن البنك يشعر بالقلق بشأن دورات الاستهلاك المحلي ، مشيرا إلى تحديات الميزانية المستمرة في البرازيل.

وفقا لمورغان ستانلي ، تتطلب معادلة الناتج المحلي الإجمالي للبلاد تغييرا كبيرا من الاستهلاك والإنفاق الحكومي (C&G) إلى الصادرات والاستثمار.

يواصل البنك تفضيل الخدمات المالية باعتبارها أقوى لعبة محلية ، في حين أن القطاعات المرتبطة بالسلع ، وخاصة النفط والزراعة ، تتمتع بأفضل ملف مخاطر وعائد وسط الرياح الخلفية للعملة.

من ناحية أخرى ، يشير مورغان ستانلي إلى مفارقة : الاستثمار الأجنبي في الأسهم البرازيلية في أعلى مستوياته على الإطلاق ، في حين أن المشاركة المحلية في سوق الأسهم عند مستويات تاريخية منخفضة.

تم وضع علامة على انخفاض النمو العالمي ، الذي تفاقم بسبب التعريفات الجمركية الأمريكية وتقلب أسعار النفط والسلع الأولية ، باعتباره خطرا كبيرا على أطروحة الاستثمار.

الأرجنتين: الرهان على الإصلاح رغم المخاطر

تقوم مورغان ستانلي بزيادة مخصصاتها للأرجنتين في منعطف مهم لوجهة نظرها الإقليمية.

ويعمل البنك على زيادة تعرضه للأسماء المالية، مع إضافة بانكو غاليسيا إلى المحفظة.

على الرغم من استمرار المخاوف بشأن عدم اليقين في الاقتصاد الكلي وجهود إعادة الهيكلة ، يعتقد مورغان ستانلي أن مسار الإصلاحات والاستقرار التدريجي يفتح فرصا مواتية للأرجنتين.

على الرغم من البيئة الاقتصادية التي لا تزال صعبة ، فإن قرارها يشير إلى زيادة شهية المستثمرين في الاتجاه الصعودي لإعادة فتح السياسة.

يعترف مورغان ستانلي بالمخاطر المتزايدة لكنه يقول إن المستثمرين الذين لديهم شهية عالية للمخاطرة لديهم عوائد غير متماثلة معدلة حسب المخاطر في الوقت الحالي.

المكسيك: العقبات الهيكلية تلقي بظلالها على النظرة على المدى القريب

لا تزال توقعات مورغان ستانلي للمكسيك حذرة. يجب أن يعزز الوضع التجاري الإيجابي البلاد ، على الرغم من أن المخاطر السياسية والتنظيمية آخذة في الارتفاع قبل مراجعة USMCA في عام 2026.

يشير البنك إلى ضعف أداء الشركات في الربع الثاني من عام 2025 ، حيث فشلت العديد من الشركات المكسيكية في تحقيق أهداف المبيعات.

أدت الرواتب الحقيقية المرتفعة وضغوط التكلفة إلى تآكل هوامش الربح ، ولا تزال التحديات الهيكلية في قطاع الكهرباء.

نتيجة لذلك ، قامت Morgan Stanley بتعديل محفظتها المكسيكية من خلال زيادة التعرض ل Grupo México (GMEX) ، وتقليل مركزها في Orbia ، وإزالة Alpek تماما.

شيلي: تقييمات جذابة ومحفزات محدودة

يواصل مورغان ستانلي تتبع تشيلي في إطار "ربيع الأنديز".

هذا يترك التقييمات عند مستويات جذابة وتتحسن التوقعات السياسية قبل انتخابات نوفمبر 2026.

كما أن البيئة الكلية مدعومة بمعدلات ادخار أعلى.

ومع ذلك ، يقول البنك إن تحديد المحفزات الفورية للاستثمار فيها أمر صعب.

تبدو تشيلي قوية من وجهة نظر كلية (مورغان ستانلي) ، ولكن يبدو أنها لا تقدم فرصا صغيرة جذابة حقا ، لذلك يقوم مورجان ستانلي بتعديل تعرضها التشيلي بشكل معتدل.

الخلاصة: التفاؤل الانتقائي وسط عدم اليقين

تظهر محفظة مورغان ستانلي النموذجية الجديدة في أمريكا اللاتينية نهجا انتقائيا ومدركا للمخاطر.

وفي حين توفر تدفقات رأس المال الداخلة وضعف العملة المساعدة، فإن تباطؤ النمو والقضايا الأساسية لا يزالان يشكلان البيئة الإقليمية.

تدعم سياسة البنك المالية والسلع في البرازيل ، وتتخذ نهجا حذرا تجاه المكسيك ، وتراهن على الإصلاح في الأرجنتين ، وتتحلى بالصبر مع تشيلي.