البنك المركزي البرازيلي يستعد لإبقاء أسعار الفائدة عند 15٪ مع استمرار ضغوط التضخم

من المرجح أن يحافظ البنك المركزي البرازيلي على سعر الفائدة القياسي Selic عند 15٪ في 17 سبتمبر ، وهو القرار الثاني بعد توقف يوليو في دورة التشديد.

شددت لجنة السياسة النقدية ، أو Copom ، أسعار الفائدة بمقدار 450 نقطة أساس منذ سبتمبر / 2024 ، قبل توقف مؤقت قبل شهرين.

وفي أحدث استطلاع أجرته رويترز أجرته رويترز في الفترة من 8 إلى 12 سبتمبر أيلول توقع جميع الاقتصاديين البالغ عددهم 41 شخصا عدم حدوث أي تحرك في تكاليف الاقتراض حيث يواجه صانعو السياسات ضغوطا للحفاظ على أعمال الاقتراض ثابتة.

وأشارت الضغوط الأخيرة على أسعار المستهلك إلى بعض التيسير لكن المحللين يقولون إن القرار يعكس الحذر مع ارتفاع الضغوط التضخمية بعناد وسوق العمل الذي لا يزال ضيقا للغاية ومخاطر خارجية محتملة.

التضخم يظهر إشارات متباينة

انخفض مؤشر أسعار المستهلك في البرازيل بنسبة 0.11٪ في أغسطس مقارنة بالشهر السابق ، مسجلا أول انخفاض شهري في عام.

ومع ذلك، على أساس سنوي، ارتفعت الأسعار بنسبة 5.13٪، وظلت أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 3٪، وهو ما يسمح بنطاق تحمل يبلغ 1.5 نقطة مئوية.

في أغسطس ، ارتفعت تكاليف الخدمات بنسبة 0.39٪ ، مما يشير إلى استمرار الضغوط الأساسية الناجمة عن معدلات البطالة المنخفضة تاريخيا. يقول الاقتصاديون إن هذه الديناميكية تؤكد صحة اختيار كوبوم للحفاظ على موقفه.

وقال خوسيه ألفايكس، الخبير الاقتصادي في ريو برافو إنفستيمنتوس: "على الرغم من أن البنك المركزي قد أحرز تقدما في تقريب التضخم من هدفه، إلا أنه لا يزال يواجه سوق عمل ضيقة وبيئة دولية غير مؤكدة".

وذكر أنه في حين أن ارتفاع قيمة العملة البرازيلية كان مفيدا ، إلا أن قابليتها للبقاء على المدى الطويل لا تزال مشكوك فيها.

التوقعات لا تزال أعلى من الهدف

لا تزال توقعات التضخم التي تم أخذها في الاستطلاع الأسبوعي للبنك المركزي أعلى من نقطة المنتصف البالغة 3٪ ، على الرغم من أن الظروف المتعلقة بريال أقوى هذا العام قد تحسنت بشكل كبير.

في الشهر الماضي ، أكد رئيس البنك المركزي غابرييل جاليبولو على الحاجة إلى الحفاظ على تكاليف الاقتراض "التقييدية" ، مشيرا إلى أن وتيرة تقارب توقعات التضخم فيما يتعلق بالهدف الرسمي بطيئة بشكل غير مبرر.

قال الخبير الاقتصادي خوليو سيزار دي ميلو باروس من Banco Daycoval: "لا تزال توقعات التضخم غير ثابتة ، في حين أن الاتجاه الأساسي للخدمات لا يزال مرتفعا ، مع تباطؤ تدريجي للغاية".

وأضاف الخبير الاقتصادي: "بالنظر إلى هذا السيناريو ، يجب على البنك المركزي تعزيز رسالة التحذير والحاجة إلى سياسة نقدية تقييدية لفترة طويلة".

يضاف إلى النبرة الحذرة زيادة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة على الواردات البرازيلية ، والتي أثرت على موقف البنك المركزي في الآونة الأخيرة.

ومن المتوقع أن يستخدم صناع السياسات المخاطر الخارجية كسبب لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

توقعات السوق بشأن توقيت التخفيضات

بينما من المتوقع أن يظل Copom مستقرا في سبتمبر ، فإن المستثمرين منقسمون حول موعد بدء انخفاض أسعار الفائدة.

من بين 36 خبيرا اقتصاديا أجابوا على سؤال الاستطلاع حول التوقيت ، توقع 10 التحول الأول في ديسمبر ، و 13 في يناير ، وتسعة في مارس ، والباقي في أشهر أخرى. لا يجتمع Copom في فبراير.

وفيما يتعلق بالمبلغ المحتمل للتعديل التالي، توقع 23 مشاركا تخفيضا متواضعا بمقدار 25 نقطة أساس، بينما توقع 12 مشاركا تخفيضا بمقدار 50 نقطة. توقع أحد المتنبئين تحركا أكبر من 100 نقطة.

مسار Selic حتى عام 2026

يشير متوسط التوقعات الفصلية إلى أن سعر Selic سيستمر عند 15٪ حتى نهاية عام 2025.

يتوقع الاقتصاديون انخفاضا تدريجيا بدءا من أوائل عام 2026 ، حيث من المتوقع أن ينخفض المؤشر القياسي بمقدار 75 نقطة أساس إلى 14.25٪ بحلول نهاية الربع الأول.

وتعكس التوقعات تركيز البنك المركزي على الحذر. على الرغم من النجاح في الحد من التضخم ، إلا أن الضغوط الهيكلية في الخدمات والعمل ، جنبا إلى جنب مع عدم اليقين الدولي ، شجعت Copom على الحفاظ على سياستها التقييدية.

في الوقت الحالي ، يبدو أن Selic في أعلى مستوى له منذ عقود ، حيث ينتظر المسؤولون المزيد من المؤشرات الملموسة على انخفاض التضخم.