روسيا تقدم تخفيضا ثالثا لأسعار الفائدة مع تباطؤ الاقتصاد في زمن الحرب ، لكن مخاطر التضخم تلوح في الأفق

خفض البنك المركزي الروسي سعر الفائدة القياسي بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى 17٪ يوم الجمعة ، مسجلا ثالث خفض منذ يونيو حيث يكافح صانعو السياسة تباطؤ النمو وتجدد الضغوط التضخمية.

وسلطت هذه الخطوة الضوء على التحديات التي تواجه الاقتصاد الروسي في زمن الحرب مع استمرار الصراع مع أوكرانيا في عامه الرابع، مما يؤدي إلى إرهاق المالية العامة واختبار قدرة البلاد على الصمود.

كان الانخفاض أقل مما توقعه العديد من الاقتصاديين.

توقع استطلاع للرأي أجرته بلومبرج للمحللين خفضا بمقدار نقطتين ، لكن البنك المركزي أشار إلى الحذر ، مشيرا إلى المخاطر المستمرة على استقرار الأسعار.

وقال البنك في بيان: "سيحافظ بنك روسيا على الظروف النقدية ضيقة حسب الحاجة لإعادة التضخم إلى هدفه [4 per cent] في عام 2026".

زخم النمو يتلاشى بعد طفرة الإنفاق العسكري

توسع الاقتصاد الروسي بقوة في عام 2023 ومعظم عام 2024 ، حيث تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 4٪ سنويا ، مدعوما بالإنفاق العسكري القياسي وعائدات الطاقة المرتفعة وارتفاع الطلب الاستهلاكي.

أدى ارتفاع الأجور وإعانات الدعم إلى تأجيج طفرة المستهلك ، حتى مع تقييد العقوبات من الوصول إلى الواردات.

لقد تلاشى هذا الزخم في الأرباع الأخيرة.

أظهرت التقديرات الرسمية انكماش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2024 ، وهو أول انخفاض منذ غزو أوكرانيا في فبراير 2022.

بينما عاد النمو في الربع الثاني ، تباطأت الوتيرة بشكل حاد إلى 1.1٪ على أساس سنوي.

كما تدهور الأداء الصناعي.

وأشار مسح أجري في أغسطس لمديري المشتريات إلى شهر ثالث على التوالي من الانكماش في قطاع التصنيع، حيث أشارت SandP Global إلى ضعف الطلب والقيود المالية بين العملاء.

قال نيكولاس فار ، الخبير الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس ، قبل قرار سعر الفائدة: "أسعار الفائدة المرتفعة تغذي التباطؤ المحلي ، ونتوقع أن يؤثر انخفاض أسعار الطاقة على عائدات الصادرات الروسية".

مخاوف التضخم تطفو على السطح وسط ضعف الروبل

لا يزال التضخم ، وهو مصدر قلق رئيسي منذ بداية الحرب ، عنيدا.

ارتفع نمو أسعار المستهلك إلى 18٪ في أبريل 2022 بعد أن دفعت العقوبات وارتفاع تكاليف الاستيراد ونقص العمالة الشركات إلى رفع الأجور.

ساعدت السياسة النقدية الأكثر تشددا في خفض التضخم إلى أقل من 9٪ بحلول يوليو من هذا العام.

لكن الضعف الأخير في الروبل ، إلى جانب انخفاض عائدات الصادرات والتوقعات بمزيد من التيسير النقدي ، أعاد إشعال الضغوط.

وأشار البنك المركزي إلى أن الروبل ارتفع بنسبة 20٪ تقريبا مقابل الدولار الأمريكي منذ يناير ، ومع ذلك لا تزال مخاطر التضخم الأوسع نطاقا قائمة.

ظهرت ضغوط إضافية من ارتفاع أسعار الوقود ، مدفوعة بضربات الطائرات بدون طيار الأوكرانية على المصافي الروسية. هذه التكاليف تتسرب إلى أسعار المستهلك والاقتصاد الأوسع.

الضغوط المالية تتفاقم مع تصاعد النفقات العسكرية

وفي الوقت نفسه، يتدهور الوضع المالي لروسيا.

وانخفضت إيرادات الموازنة بينما اتسع العجز، الأمر الذي ترك صناع السياسات أمام خيارات صعبة.

ومن المتوقع أن تقدم الحكومة ميزانيتها لعام 2026 في وقت لاحق من هذا الشهر، وأشار المسؤولون إلى أن خفض الإنفاق غير مرجح.

بدلا من ذلك ، يفكر صناع السياسات في زيادة الضرائب غير المباشرة.

وفقا لصحيفة The Bell المستقلة ، فإن اقتراحا بزيادة ضريبة القيمة المضافة بمقدار نقطتين مئويتين إلى 22٪ قيد المناقشة ، وهو إجراء من شأنه أن يزيد من الضغوط التضخمية.