الاقتصاديون البرازيليون يحذلون توقعاتهم لسعر الفائدة لعام 2026 بعد أشهر من التوقعات المستقرة

قلص الاقتصاديون البرازيليون توقعاتهم لأسعار الفائدة القياسية في نهاية عام 2026 بعد أكثر من سبعة أشهر دون تغيير في استطلاع أسبوعي للبنك المركزي نشر يوم الاثنين.

تضفي المراجعة الشرعية على التحولات في التوقعات حول مسار السياسة النقدية في أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية ، وتأتي قبل أيام فقط من اجتماع صانعي السياسة لتحديد قرارهم التالي بشأن سعر الفائدة.

وجد الاستطلاع ، الذي يجمع توقعات من أكثر من 100 خبير اقتصادي ، أن متوسط التوقعات ل Selic بلغ 12.38٪ في نهاية العام المقبل.

ويقارن ذلك بتقدير سابق بنسبة 12.50٪، والذي ظل دون تغيير لمدة 32 أسبوعا.

ويعكس هذا التعديل، على الرغم من صغر حجمه، توقعات متزايدة بأن أسعار الفائدة قد لا تظل مرتفعة كما كان يخشى من قبل.

كسر خط الاستقرار

كان سعر الفائدة سيليتش موضوع تدقيق مكثف منذ أن بدأ البنك المركزي البرازيلي دورة تشديد قوية لمكافحة التضخم.

ظلت التوقعات لمسار سعر الفائدة ثابتة منذ أوائل هذا العام ، مما يشير إلى إجماع واسع النطاق بين المحللين على أن صانعي السياسة سيحافظون على الظروف النقدية ضيقة لفترة طويلة.

ومع ذلك ، يشير تصحيح يوم الاثنين إلى حركة طفيفة في الرأي. قد يبدو الانخفاض بمقدار 0.12 نقطة مئوية متواضعا ، لكنه ينهي سلسلة من 32 أسبوعا حافظ فيها الاقتصاديون على توقعات ثابتة.

وتشير المراجعة إلى تغير التوقعات للتضخم والنمو، فضلا عن استعداد البنك المركزي للحفاظ على إعدادات السياسة الصارمة.

توقعات التضخم تستمر في التباين

في يوليو ، في الاجتماع الأخير للبنك المركزي ، وضع المسؤولون التضخم بناء على تقديراتهم عند 4.9٪ لعام 2024 و 3.6٪ لعام 2026.

وفي ضوء ذلك، أكدت هذه التوقعات اعتقاد صانعي السياسات بأن التضخم سيستمر في الانجراف بمرور الوقت إلى الهدف تقريبا، حتى لو تجاوز نقطة المنتصف الرسمية لفترة طويلة.

وفي الوقت نفسه، ظل خبراء الاقتصاد من القطاع الخاص أكثر حذرا.

ومع ذلك ، فإن الرد على استطلاع يوم الاثنين ، الذي يحتوي على عينة من حوالي 1,000 شخص ، شهد توقع لاعبين في السوق تضخما بنسبة 4.83٪ لهذا العام ، وهو أقل بلمسة من توقعات البنك المركزي في يوليو.

يتوقع الاقتصاديون نموا في أسعار المستهلك بنسبة 4.30٪ في عام 2026 ، وهو أعلى بكثير من توقعات صانعي السياسة البالغة 3.6٪.

ويسلط هذا التفاوت الضوء على استمرار عدم اليقين بشأن معدل انخفاض التضخم.

وربما تكون ضغوط الأسعار قد هدأت من ذروتها، ولكن التوقعات تميل إلى تحديد متوسط، ويشير مؤشر MI إلى أن ثقة البنك المركزي في تحقيق هدفه (2.5٪) تظل أقل من المستوى المستهدف على المدى المتوسط.

توقعات السياسة تحت المجهر

ويلاحظ صناع السياسات بعناية أهمية كيفية تأثير أسعار الاقتراض المرتفعة على النمو بالنسبة لتهديدات التضخم أثناء استعدادهم لقرار السياسة القادم للبنك المركزي.

أثبت أداء البرازيل أنه ملطف إلى حد ما في الأرباع القليلة الماضية. ومع ذلك ، لا تزال أسعار الفائدة المرتفعة تحد من الائتمان والاستثمار.

قد يكون التغيير الأخير من قبل الاقتصاديين في التوقعات الخاصة بسيليتش متجذرا في التصور بأن صناع القرار سيحاولون في نهاية المطاف التخفيف ، وإن كان ذلك بضبط النفس.

إذا كانت المراجعة الهبوطية الصغيرة في التوقعات في الواقع علامة على أن قوى خفض التضخم إلى جانب ديناميكيات النمو الأكثر ليونة قد تسمح بموقف سياسي أكثر تدرجا مما كان يعتقد سابقا ، فربما سنرى تغييرا في لهجة الاجتماع؟

تشير نتائج الاستطلاع أيضا إلى أن الثقة في تخفيف أسعار الفائدة بشكل جذري ضئيلة.

مع تحرك توقعات التضخم أكثر فأكثر في المستقبل ، ومن المحتمل أن تكون أعلى من هدف البنك المركزي مرة أخرى لعام 2026 ، يبدو أن المحللين سيرون أن السلطات النقدية تتبنى نهجا حذرا على نطاق واسع للاحتفاظ بأسعار فائدة نسبية أعلى على مر التاريخ.

تحولات تحذيرية قبل اتخاذ القرار الرئيسي

يضفي توقيت تحول الاستطلاع مصداقية على تفسيره.

مع استعداد البنك المركزي لنشر قراره التالي في الأيام المقبلة ، تعمل التوقعات المعدلة كمقياس لتوقعات السوق للاجتماع.

في حين أن الانخفاض في تقدير سيليتش لعام 2026 طفيف ، إلا أنه تحول كبير عن أشهر من الاستقرار.

ويشكل التناقض بين توقعات التضخم لدى صناع السياسات وتوقعات خبراء الاقتصاد الخاص تحديا.

قد يتطلب سد هذه الفجوة اتصالا أكثر شفافية حول نهج البنك في مكافحة التضخم والاستعداد لتعديل أسعار الفائدة إذا ظلت توقعات التضخم مرتفعة بعناد.

بينما يستعد البنك المركزي البرازيلي لاتخاذ خطوته التالية ، تسلط نتائج الاستطلاع الضوء على المزيج الدقيق من المصداقية والمرونة.

يشير الانخفاض الطفيف للاقتصاديين في توقعات سيليتش إلى تفاؤل حذر بأن ضغوط التضخم ستتراجع ، لكن الشكوك على المدى الطويل لا تزال قائمة.