تحليل: أسعار النفط الخام تحت الضغط حيث تشير توقعات عام 2026 إلى فائض

على الرغم من ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 1٪ يوم الاثنين بعد موافقة أوبك + على زيادة متواضعة فقط في الإنتاج لشهر نوفمبر ، فمن المرجح أن يؤدي فائض السوق الأساسي إلى إخضاع أي زخم صعودي في النفط الخام. 

وأعلنت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) بالإضافة إلى روسيا وبعض صغار المنتجين يوم الأحد عن زيادة متواضعة في إنتاج النفط لزيادة الإنتاج بمقدار 137 ألف برميل يوميا لشهر نوفمبر. 

هذه هي نفس الزيادة الشهرية كما في أكتوبر ، وتأتي وسط مخاوف مستمرة بشأن فائض وشيك في المعروض في السوق.

وقبل الاجتماع، أشارت المصادر إلى أن روسيا تؤيد زيادة 137 ألف برميل يوميا لمنع الضغط الهبوطي على الأسعار. 

ومع ذلك، ورد أن المملكة العربية السعودية فضلت زيادة أكبر بكثير - ضعف أو ثلاثة أضعاف أو حتى أربعة أضعاف هذا الرقم - في محاولة لاستعادة حصتها في السوق بسرعة أكبر.

تتوقع Rystad Energy انحرافا هبوطيا كبيرا في ديناميكيات الأسعار في ظل هذه الظروف. 

وقالت إنه ما لم تغير أوبك + استراتيجيتها أو تقيد العقوبات بشدة صادرات النفط من روسيا وإيران ، فمن غير المرجح أن يحافظ خام برنت على أسعار أعلى من 60 إلى 65 دولارا للبرميل في عام 2026.

قلب السوق

"لقد انقلب السوق من ضيق إلى فاتر ، مع المزيد من زيادات الإنتاج من أوبك + التي تختبر دعم الأسعار" ، قالت سوزان بيل ، نائب الرئيس الأول لأسواق السلع والنفط في Rystad Energy ، في تعليق عبر البريد الإلكتروني. 

في الربع الرابع من عام 2025 ، من المتوقع أن يتجاوز المعروض من النفط الخام الطلب بأكثر من 2.5 مليون برميل يوميا ، مع إجمالي السوائل الذي يظهر فائضا يبلغ حوالي 2.2 مليون برميل يوميا ، وفقا لتقديرات ريستاد. 

سيقلل هذا الفائض من تعرض السوق لاضطرابات الإمدادات.

وأضافت وكالة استخبارات الطاقة التي تتخذ من النرويج مقرا لها أن هذا التحول مدفوع بشكل أساسي بزيادة أوبك + في الإنتاج بنحو مليون برميل يوميا على أساس ربع سنوي ، إلى جانب نمو متواضع بنحو 120 ألف برميل يوميا في الإمدادات الأمريكية ، على الرغم من مؤشرات على استقرار إنتاج الصخر الزيتي.

ومن المتوقع أن يزداد نمو المعروض من خارج أوبك+ بنحو 450,000 برميل يوميا، مع مساهمات كبيرة من غيانا والأرجنتين وكندا. وعلى العكس من ذلك، من المتوقع أن ينخفض الطلب العالمي على النفط بمقدار 230,000 برميل يوميا على أساس ربع سنوي في الربع الأخير من عام 2025. 

ويعزى هذا الانخفاض في المقام الأول إلى الانخفاض الموسمي في استهلاك وقود النقل داخل أسواق منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.

ومن المتوقع زيادة مخزونات النفط الخام في الأشهر المقبلة بسبب الفائض المتوقع في العرض العالمي على الطلب. 

كانت نقطة التحول الرئيسية هي التخفيف المطرد لتخفيضات إنتاج أوبك + ، والتي من المقرر أن تضيف ما يقرب من 2.5 مليون برميل يوميا من الإمدادات في النصف الثاني من عام 2025 ، جنبا إلى جنب مع استمرار المرونة في النمو خارج أوبك +".

توقعات سوق النفط لعام 2026: استمرار فائض المعروض

من المتوقع أن يظل سوق النفط في عام 2026 فائضا في المعروض. 

ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى النمو السنوي المتوقع في المعروض من السوائل بنحو 2.5 مليون برميل يوميا.

سيكون هذا النمو مدفوعا بشكل أساسي بعودة براميل أوبك + إلى السوق ، إلى جانب الزيادات المستمرة في الإنتاج من البرازيل وكندا وغيانا.

في المقابل، من المتوقع أن يظل نمو الطلب أقل من مليون برميل يوميا. يعكس هذا الطلب الضعيف ضعف ظروف الاقتصاد الكلي في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية واستقرار تعافي السفر الجوي بعد الجائحة.

وقالت ريستاد إنرجي "هذا يعني فائضا عالميا يزيد عن مليوني برميل يوميا لهذا العام ، أكثر تركيزا في النصف الأول". 

قال ديفيد موريسون ، كبير محللي السوق في Trade Nation:

مخاطر الأسعار

وقال ريستاد إنه إذا استمرت اتجاهات المخزون الحالية في النصف الأول من عام 2026 ، فقد تنخفض أسعار النفط إلى 50 دولارا للبرميل أو حتى أقل ، مما يشير إلى تحول في مخاطر الهبوط.

ويست تكساس الوسيط عرضة للانخفاض إلى أقل من 50 دولارا بسبب الإنتاج المحلي المستمر والزيادات المحتملة في المخزون في كوشينغ ، مما يخلق تحديات إضافية ، وفقا للوكالة.

من المتوقع أن يؤدي تشغيل خط أنابيب ترانس ماونتن الكندي في عام 2024 إلى تشديد توازن النفط الخام في وسط القارة الأمريكية. وهذا بدوره يمكن أن يدعم فروق خام غرب تكساس الوسيط بالنسبة لخام برنت الصادر عن بورصة ICE.

تمت إعادة توجيه ما يقرب من 0.5 مليون برميل يوميا من الصادرات الكندية إلى مناطق أخرى ، مما أجبر القارة الوسطى الأمريكية على البحث عن إمدادات محلية.

لاحظ بيل من Rystad Energy: