لماذا لا يهبط الذهب مع وصول عوائد السندات لأعلى مستوى منذ 2007؟

واصل الذهب ارتفاعه للجلسة الثالثة يوم الثلاثاء، محافظًا على مستوى فوق $4,420 للأوقية، بعد أن طغت بيانات الولايات المتحدة الأضعف والدولار الأضعف على الصعود المتجدد في عوائد سندات الخزانة.

ارتفع الذهب الفوري 0.2% إلى $4,424.28 للأوقية في التعاملات المبكرة، بينما صعدت عقود ديسمبر الآجلة 0.2% إلى $4,480.90.

يبقي هذا التحرك الذهب قريبًا من أعلى مستوى له خلال شهرين المسجل الأسبوع الماضي ويُسلط الانتباه على محاضر الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بحثًا عن دلائل على تزايد ارتياح صانعي السياسات لترك أسعار الفائدة دون تغيير خلال بقية عام 2026.

توقعات إبقاء الفيدرالي على أسعار الفائدة تقوم بالعمل الأكبر

تغير الإطار الكلي بسرعة لصالح الذهب. انخفض التوظيف بالقطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة بمقدار 23,000 في يوليو، بينما تراجعت مبيعات التجزئة 0.6%، في أول هبوط شهري منذ أكتوبر.

انخفض مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو أيضًا إلى 3.4% من 3.5% في يونيو، مما ساعد الأسواق على تسعير احتمال يقارب 65% بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي نطاق هدفه عند 3.5%-3.75% في يوليو، رغم معارضة ثلاثة من صانعي القرار لصالح زيادة ربع نقطة.

يرى محلل السوق لدى IG، توني سيكامور، أن موجة البيانات الأميركية الأضعف الأسبوع الماضي تعزز حجة التوقف المطوّل، مما يتيح للذهب مجالًا لتوسيع مكاسبه.

عمومًا، تدعم التوقعات بانخفاض أسعار الفائدة الذهب لأنها تقلل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدفع فائدة.

يضيف ضعف الدولار عامل دعم آخر، إذ يظل الدولار الأميركي قريبًا من أدنى مستوياته لعدة أشهر مقابل عدد من العملات الكبرى.

الذهب يصمد رغم ارتفاع عوائد السندات

ما يجعل تحرك يوم الثلاثاء ملحوظًا هو أن الذهب يتقدم رغم الضغوط من سوق السندات.

قفز عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.72%، في حين لامس عائد أجل 30 سنة 5.32%، وهو أعلى مستوى له منذ 2007. عادةً ما تجعل العوائد طويلة الأجل المرتفعة المعدن الذي لا يدرّ عائدًا أقل جاذبية.

حقيقة أن الذهب امتص ذلك التحرك تشير إلى أن توقعات أسعار الفائدة ليست القوة الوحيدة المؤثرة.

كما تحسّن الطلب الاستثماري: جذبت صناديق المؤشرات المتداولة العالمية المدعومة فعليًا بالذهب تدفقات بقيمة $3 مليار في يوليو، بينما زادت الحيازات بمقدار 23 طنًا لتصل إلى 4,068 طنًا، وفقًا للمجلس العالمي للذهب.

هذا يمنح السوق أساسًا أقوى من مجرد ارتفاع يقوده تموضع قصير الأجل مرتبط بالاحتياطي الفيدرالي.

مخاطر إيران تعيد جاذبية الذهب كملاذ آمن

توفر الجغرافيا السياسية ركيزة الدعم الأخرى. حذرت إيران من أنها قد تتبنى موقفًا عسكريًا أكثر هجومًا بعد أن تعثرت الجهود لتأمين تسوية دائمة مع واشنطن.

ارتفع خام برنت مرة أخرى فوق $91 للبرميل، مما أعاد إحياء مخاوف التضخم لكنه أيضًا عزز الطلب على الأصول الدفاعية.

يعتقد سيكامور أن الذهب بدأ يستعيد بعضًا من دوره التقليدي كملاذ آمن حتى مع ارتفاع العوائد. الاختبار التالي هو محاضر الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، المقررة الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (ET).

نبرة حذرة ستعزز حجة محاولة أخرى لاختبار مستوى $4,500، بينما قد تؤدي لغة متشددة إلى موجة جديدة من جني الأرباح بعد انتعاش الذهب القوي في أغسطس.