برنت يقترب من 100 دولار والأسهم ترفض الذعر: ماذا تعرف السوق؟

صعد خام برنت نحو 100 دولار للبرميل يوم الأربعاء، لكن الأسواق العالمية للأسهم لا تزال تتصرف كما لو أن المستثمرين يتعاملون مع مصدر إزعاج مكلف بدلاً من الاستعداد لصدمة طاقة شاملة.

ارتفع المؤشر الدولي إلى نحو $99.5 في التعاملات الآسيوية، بينما صعدت عقود WTI نحو $94.6 مع تصاعد الهجمات على الناقلات ومنشآت الطاقة في الخليج والقوات الأمريكية.

ومع ذلك، ظل رد فعل السوق محدودًا نسبيًا.

انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6% يوم الثلاثاء وخسر ناسداك 0.3% فقط، في حين صعد مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي أكثر من 1% يوم الأربعاء وتراوح نيكي 225 الياباني قرب الثبات.

الرسالة ليست أن النفط غير مهم، بل أن المستثمرين لا يزالون يرون وسائل امتصاص.

الأسهم تسعر التعطيل وليس نقصًا على طراز السبعينيات

السبب الأول للهدوء هو أن صدمة الإمداد شديدة، لكنها ليست مطلقة.

تقول وكالة الطاقة الدولية إن نحو 20 مليون برميل يوميًا من النفط عادة ما تعبر مضيق هرمز، أي نحو ربع التجارة البحرية العالمية.

تعرّضت حركة المرور لاضطرابات كبيرة خلال النزاع، لكن السعودية والإمارات تحتفظان بسعة خطوط أنابيب تُقدَّر بين 3.5 و5.5 مليون برميل يوميًا يمكنها التحايل على المضيق.

المخزونات تشكّل وسادة أخرى. لاحظ محللو جولدمان ساكس أن مخزونات القطاع التجاري في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لم تنخفض تقريبًا منذ بدء الحرب ولا تزال فوق أدنى مستويات التشغيل التاريخية بهوامش مريحة.

ويتوقعون أيضًا أن يستمر السوق في التكيف عبر إعادة توجيه خطوط الأنابيب وتدفّقات غير مسجلة.

هذا يفسّر لماذا رفعت جولدمان توقعها لبرنت عند نهاية العام إلى $90 بدلاً من تبني سيناريو أساسي بثلاثة أرقام بشكل دائم.

لدى الأسهم عوامل امتصاص صدماتها الخاصة

ارتفاع أسعار الخام يضر بشركات الطيران وقطاعات النقل وتجار التجزئة وغيرها من الأعمال كثيفة الطاقة، لكنه في الوقت نفسه يدعم منتجي النفط والمصافي.

ارتفع قطاع الطاقة في مؤشر S&P 500 بأكثر من 40% هذا العام، ما منح المؤشر الأوسع تحوطًا جزئيًا ضد ارتفاع أسعار الخام.

تقدم التكنولوجيا تعويضًا آخر. يوم الثلاثاء، تحول مؤشر Nasdaq-100 إيجابيًا مؤقتًا بينما صعد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 2%، مما أظهر أن المستثمرين لا يزالون مستعدين لشراء نمو مرتبط بالذكاء الاصطناعي رغم صدمة النفط.

ظل مؤشر VIX دون 16 يوم الثلاثاء. ورأى محللو جولدمان ساكس أن تقلبات مستوى المؤشر مقيدة بشكل غير معتاد بالنظر إلى تزايد المخاطر الكلية.

الخطر الحقيقي يكمن في ما سيفعله نفط الـ $100 بعد ذلك

لذلك يبدو هدوء السوق مشروطًا وليس تطمينيًا. يصبح النفط أكثر ضررًا للأسهم عندما يظل مرتفعًا لفترة كافية ليمر تأثيره إلى أسعار الوقود والشحن وأسعار المستهلكين.

قال Nic Puckrin من Coin Bureau لصحيفة Barron’s إن فروقات الكراك المرتفعة للديزل بشكل غير معتاد قد تدفع التكاليف عبر النقل واللوجستيات والتصنيع وتجارة التجزئة.

أسواق السندات تتابع بالفعل. أغلق العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 4.81% يوم الثلاثاء، وهو الأعلى منذ 2023، بينما قيّم المستثمرون آثار التضخم الناجمة عن ارتفاع تكاليف الطاقة.

تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الجمعة قد يكون الاختبار الأكبر. إذا ظل التضخم متحكمًا، يمكن للأسهم أن تستمر في معاملة برنت قرب $100 على أنه قابل للإدارة.

إذا اخترق الخام حاجز $100 بشكل حاسم وأجبر البنوك المركزية على تشديد السياسة لفترة أطول، فقد يصبح من الأصعب كثيرًا على سوق الأسهم الاستمرار في عدم الذعر.