توقعات أسعار النفط: لماذا ترى Goldman برنت عند 85$ رغم مخاطر هرمز

حافظت أسعار النفط على قربها من أعلى مستوياتها خلال ستة أسابيع يوم الثلاثاء، حيث أبقت التهديدات الإيرانية الجديدة ضد البنى التحتية للطاقة على وجود علاوة جيوسياسية كبيرة في كل من برنت وWTI.

تداولت برنت حول 97.5$ للبرميل خلال الساعات الآسيوية، في حين كان غرب تكساس الوسيط قرب 92.9$، مواصلة المكاسب بعد عطلة الولايات المتحدة.

ارتفع كلا المعيارين بشكل حاد خلال الأسبوع الماضي مع تصاعد القتال حول الخليج الفارسي وبقاء الملاحة عبر مضيق هرمز مقيدة.

تظل اضطرابات هرمز أهم دعم للنفط

يركز السوق بشكل متزايد على ما يتحرك فعليًا عبر هرمز بدلاً من الاِنقياد للعناوين العسكرية فقط.

أظهرت بيانات Kpler عبور سبع سفن بضائع فقط للمضيق يوم الاثنين، انخفاضًا من ثماني سفن يوم الأحد.

بلغ المتوسط خلال الأيام العشرة السابقة نحو 10 سفن يوميًا، وهو الأدنى منذ مايو.

قد تكون بعض السفن تسير وأنظمة التتبع لديها مطفأة، لكن الأرقام ما زالت تشير إلى حركة مرورية مقيدة بشدة.

كما هددت إيران باستهداف بنية الطاقة التحتية عبر الخليج إذا شنت الولايات المتحدة هجمات إضافية.

تنقاش طهران بصورة منفصلة اتفاقية شحن مع عُمان، على الرغم من أن التفاصيل وما قد تعنيه للوصول التجاري إلى هرمز لا تزال غير واضحة.

قال محللو ANZ Research إن الهجمات الأخيرة تعزز خطر مواجهة مطولة بين الولايات المتحدة وإيران واستمرار تعطل تدفقات الطاقة الإقليمية.

مخزونات الوقود الأمريكية الضيقة تضيف طبقة دعم أخرى

لا يقتصر الضغط على المعروض على الشرق الأوسط.

أظهرت أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أن مخزونات النفط الخام التجارية تراجعت بمقدار 4.5 مليون برميل إلى 424.5 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 أغسطس.

هبطت مخزونات البنزين إلى 205.7 مليون برميل، أي نحو 6% أقل من متوسطها الموسمي خلال خمس سنوات.

بلغت مخزونات المقطرات، التي تشمل الديزل وزيت التدفئة، 104.2 مليون برميل، أي أقل بنحو 14% من المتوسط لخمس سنوات.

وهذا مهم لأن ضيق منتجات التكرير أصبح أحد أقوى جوانب سوق النفط، ويمكن أن يدفع أسعار الخام للارتفاع حتى عندما يبقى المعروض الإجمالي من الخام كافياً.

ومع ذلك، لا يزال النفط يغادر الخليج عبر هرمز وطرق بديلة.

تتجه شحنات الخام من غرب آسيا بنحو 11 مليون برميل يوميًا، مقارنة بحوالي 18 مليونًا قبل صراع إيران، مما يساعد على تفسير بقاء برنت دون 100$ رغم الاضطراب الحاد.

المحللون يرون مساحة محدودة لتراجع كبير

دفع مزيج الضيق الفعلي والمخاطر الجيوسياسية البنوك إلى إعادة النظر في توقعاتها.

رفعت Goldman Sachs توقعاتها لشهر ديسمبر 2026 بمقدار 5$ للبرميل إلى 85$ لبرنت و80$ لـWTI، معبرة عن توقعات بأن تعطلات الشحن في الشرق الأوسط قد تستمر.

ومع ذلك، يبقى توقع البنك لبرنت أدنى بكثير من الأسعار الحالية قرب 97$. تعكس رؤية Goldman الأكثر حذرًا لنهاية العام حقيقة أن كميات كبيرة من خام الخليج لا تزال تصل إلى السوق، وأن طرق التصدير البديلة متاحة، وإمكانية أن تعوّض إمدادات أعلى من دول غير الأوبك جزءًا من الاضطراب.

كما قد يبدأ ارتفاع الأسعار في الضغط على الطلب إذا طال الصراع.

يخلق ذلك توترًا واضحًا في التوقعات. تحافظ اضطرابات هرمز والمخاطر الجيوسياسية على دعم برنت على المدى القصير، لكن Goldman ما زال يتوقع أن يتلاشى جزء من تلك العلاوة بحلول ديسمبر.