هل للصين اليد العليا في حرب ترامب التجارية الجديدة؟

أعادت خطة دونالد ترامب الجديدة لمضاعفة الرسوم الجمركية على جميع الواردات الصينية إشعال واحدة من أهم المنافسات الاقتصادية في العالم. وليست هذه هي المرة الأولى هذا العام.

يتجاوز الوضع الحالي معركة تعريفة أخرى. إنها معركة بمرور الوقت ، حيث وجدت الصين أداة أكثر فعالية بكثير من رسوم الاستيراد ، وهي تستخدمها بالفعل. 

قد يحتاج المستثمرون الذين اعتقدوا أنهم يفهمون مخاطر الحرب التجارية إلى إعادة التفكير في هذه المخاطر.

هدنة هشة تتفكك

وشعرت الأسواق العالمية يوم الجمعة بأول هزة من صدمة تجارية جديدة بين الولايات المتحدة والصين. أعلن ترامب عن تعريفة إضافية بنسبة 100٪ على كل منتج صيني يدخل الولايات المتحدة اعتبارا من 1 نوفمبر. 

انخفض مؤشر SandP 500 بشكل حاد على خلفية الأخبار ، مسجلا أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ أبريل. انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 3٪.

وفي بكين اتهم مسؤولون واشنطن ب "ازدواجية المعايير" وحذروا من "إجراءات مضادة". كما ألمحوا إلى أن الصين لن تتراجع. 

أدت الهدنة المؤقتة التي تم التوصل إليها في مايو إلى خفض التعريفات الجمركية وأعادت فتح بعض القنوات التجارية. 

لكن كل حكومة فسرت الصفقة بشكل مختلف. اعتبر شي جين بينغ ذلك تجميدا للقيود الجديدة. رأت إدارة ترامب ذلك فقط تعديلا للتعريفة الجمركية. 

عندما شددت الولايات المتحدة قواعد التصدير الخاصة بها على الرقائق المتقدمة الشهر الماضي ، خلصت الصين إلى أنها انتهكت الاتفاقية. تبع ذلك تهديد التعريفة الجديدة بعد أيام ، لذا فإن الهدنة ماتت الآن فعليا.

سلاح بكين الجديد المفضل

في النزاعات السابقة ، ردت الصين بتعريفاتها الخاصة. الآن تستهدف شيئا أكثر حساسية ، وهو الوقت.

اعتبارا من 8 نوفمبر ، ستتطلب الصين تراخيص حكومية لتصدير بطاريات الليثيوم على نطاق الشبكة ومواد الكاثود والأنود وآلات صناعة البطاريات. 

هذه هي جوهر تخزين الطاقة الحديثة والسيارات الكهربائية. تسمح السياسة للصين بتحديد من يتلقى الشحنات ومتى.

تظهر البيانات من بلومبرج أن الصين تنتج حوالي 96٪ من مواد الأنود في العالم ، و 85٪ من الكاثودات ، وحوالي 90٪ من المعادن الأرضية النادرة المستخدمة في كل شيء من توربينات الرياح إلى الصواريخ. جاء حوالي 65٪ من واردات البطاريات الأمريكية على نطاق الشبكة هذا العام مباشرة من الصين.

وهذا يعني أن تحول الطاقة في الولايات المتحدة، الذي استنزف بالفعل باحتياجات الطاقة من مركز البيانات ونمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يعتمد الآن بشكل كبير على الصادرات الصينية.

إذا تأخرت التراخيص حتى لبضعة أسابيع ، فقد تواجه الشركات المصنعة للبطاريات والدفاع الأمريكية نقصا فوريا.

يمكن للولايات المتحدة رفع الأسعار من خلال التعريفات الجمركية ، لكن الصين قادرة على إيقاف عمليات التسليم بجرة قلم. الأول يضر بالأرباح. والثاني يوقف الإنتاج.

نمط مألوف في الأسواق

لقد شاهد المستثمرون هذا الفيلم من قبل. في أغسطس 2019 ، أمر ترامب الشركات الأمريكية "بإيجاد بدائل" للصين ، مما أدى إلى انخفاض الأسواق بشكل حاد. بعد ثلاثة أيام ، أخبر الصحفيين أن الصين تريد التحدث ، وارتفعت الأسهم. 

في مايو من نفس العام ، تسببت تغريدة حول ارتفاع التعريفات الجمركية في ركود يوم الاثنين تلاه انتعاش في منتصف الأسبوع بمجرد استئناف المفاوضات.

حدث الشيء نفسه في 1 أغسطس ، عندما أدت موجة جديدة من التعريفات الجمركية العدوانية ضد عشرات الشركاء التجاريين إلى انخفاض السوق العالمية. مرة أخرى ، افتتح السوق باللون الأخضر مرة أخرى يوم الاثنين 4 أغسطس. 

الانتعاشات قصيرة المدى مثل هذه شائعة لأن البيت الأبيض غالبا ما يخفف من لهجته بعد رد الفعل الأولي. الفرق هذه المرة هو أن معدل التعريفة الجمركية ، الذي يرتفع إلى  140٪ عند تكديسه على الرسوم الحالية ، سيكون مرتفعا بما يكفي لوقف التجارة تماما ، وليس فقط رفع الأسعار. هذا المستوى من الحماية من شأنه أن يغلق خطوط الإمداد بدلا من إعادة تشكيلها.

كما أصبحت تصرفات الصين أكثر تعقيدا. بدلا من الانتقام على الفور ، تستخدم أدوات النفوذ الخاصة بها لخلق حالة من عدم اليقين. لن تعرف الشركات الأمريكية ما إذا كان سيتم الموافقة على شحناتها أو متى. ويمكن أن يؤدي عدم اليقين وحده إلى تعطيل العقود وتأخير المشاريع وزيادة تكاليف التمويل.

نقاط الضغط المهمة

وتتركز المخاطر الاقتصادية المباشرة في ثلاثة مجالات.

المجال الأول هو تخزين الطاقة ، حيث تتوسع مشاريع البطاريات على نطاق المرافق بسرعة. وصلت سعة الشبكة الأمريكية لتخزين البطاريات إلى 26 جيجاوات في عام 2024 ويمكن أن تتجاوز 130 جيجاوات في غضون عقد من الزمان. 

وتعني سيطرة الصين على مواد الكاثود والأنود أن أي تباطؤ في موافقات التصدير قد يؤخر تلك المنشآت ويدفع أسعار الكهرباء إلى الارتفاع.

المجال التالي هو الدفاع والفضاء. مغناطيس الأرض النادرة ضروري للتوجيه الدقيق والرادار ومحركات الطائرات. في المرة الأخيرة التي قيدت فيها الصين هذه الصادرات ، عانى الموردون الأمريكيون من اختناقات الإنتاج في غضون أشهر.

أخيرا وأهم هو سلاسل التوريد التكنولوجية. تعكس قيود البرمجيات الجديدة في الصين القيود الأمريكية على أشباه الموصلات. 

يحد كل جانب الآن من تدفق الأدوات التي يحتاجها الطرف الآخر للابتكار. بالنسبة للشركات العالمية العالقة في الوسط ، لم يعد الخطر مجرد التعريفات الجمركية ولكن الخسارة المفاجئة في الوصول.

ساحة المعركة الجديدة

التغيير الأكثر أهمية في هذه الحرب التجارية هو السلاح المفضل. التعريفات الجمركية تحرك الأسعار. تراخيص التصدير تنقل الوقت.

تضيف التعريفة بنسبة 100٪ تكلفة يمكن للشركات في النهاية نقلها إلى المستهلكين أو استيعابها في الهوامش. رخصة التصدير المفقودة تعني أن المادة ببساطة لا تصل. 

في الصناعات التي تعمل على الخدمات اللوجستية في الوقت المناسب ، مثل خوادم الذكاء الاصطناعي والسيارات الكهربائية وبطاريات الشبكة ، فإن الوقت هو المورد الوحيد الذي لا يمكن التحوط منه.

تخدم هذه الاستراتيجية غرضين للصين. إنه يردع الولايات المتحدة عن التصعيد في حين يعزز هيمنة الصين في القطاعات المهمة للدورة الصناعية التالية. 

بالنسبة لترامب ، فإن تهديد التعريفة الجمركية الجديد يلعب دورا جيدا من الناحية السياسية قبل انتخابات التجديد النصفي العام المقبل. لكنه يخاطر أيضا بإبطاء مشاريع التصنيع الأمريكية التي روجت لها إدارته كدليل على القوة الاقتصادية.

تتفهم الأسواق هذا التوتر ، ولهذا السبب باعت بقوة يوم الجمعة. لم يكن الانخفاض مجرد خوف من التعريفات الجمركية ولكن الاعتراف بأن خطوط الإمداد الحيوية يمكن أن تتجمد قبل نهاية العام.

ما يجب على المستثمرين مشاهدته بعد ذلك

ستحدد الأسابيع القليلة المقبلة ما إذا كانت هذه المواجهة ستصبح رعبا مؤقتا آخر أو بداية انفصال أعمق.

ما إذا كان اجتماع ترامب وشي في كوريا الجنوبية لا يزال يحدث هو مؤشر رئيسي على الأشياء القادمة. حتى المصافحة القصيرة أو الوعد بمزيد من المحادثات يمكن أن يؤدي إلى استقرار المعنويات. 

إذا قررت الولايات المتحدة بناء قوائم إعفاء من تعريفاتها الجمركية ، كما فعلت في كل جولة سابقة ، فستكون حافزا كبيرا آخر يمكن أن يتسبب في انتعاش الأسواق.

الآن ما إذا كانت تراخيص التصدير الصينية تبدأ بالفعل في التدفق إلى المشترين الأمريكيين هو سؤال كبير آخر. إذا تم إصدار الموافقات لشركات الطاقة والدفاع الكبرى ، فمن المرجح أن يتعافى السوق بسرعة. إذا تأخرت ، فسوف تنزلق جداول الإنتاج في قطاعات متعددة في غضون أسابيع.

تظهر التجارب السابقة أنه عندما تظل تهديدات ترامب خطابية ، تنتعش الأسواق. عندما تصبح سياسة وتستجيب الصين بالمثل ، تعاني الأسهم وأحجام التجارة من أضرار دائمة.