مقابلة: "يعاقب الأداء الضعيف أكثر من مكافأة الأداء المتفوق" يقول المحلل جوشوا ماهوني عن توقعات وول ستريت

كانت وول ستريت في واحدة من أعنف جولاتها مؤخرا ، ويبدو أحيانا أن الجميع يتدافعون لمعرفة "السبب".

هل هي التعريفات التجارية التي تلوح في الأفق بين الولايات المتحدة والصين ، أو البيانات الاقتصادية المتأخرة بسبب إغلاق الحكومة ، أم ببساطة فشل أرباح الشركات في الارتقاء إلى مستوى التوقعات السامية؟

قد تكون الحقيقة قليلا من الثلاثة ، ملفوفة مع جرعة كبيرة من التداول الخوارزمي وعلم نفس المستثمر.

تسجل البنوك أرقاما قوية ، لكن المخاوف بشأن خسائر قروض البنوك الإقليمية تسرق الأضواء.

تلوح في الأفق سلاسل التوريد الأرضية النادرة والمواجهات الجيوسياسية بشكل كبير ، خاصة بالنسبة لشركات التكنولوجيا والطاقة النظيفة.

في جميع المجالات ، يتحول كل من المستثمرين المؤسسيين والتجزئة نحو الدفاع: الأسهم عالية الجودة والذهب والسندات.

وفي الأفق ، تفتح الاجتماعات بين شي جين بينغ ودونالد ترامب نوافذ باهتة من التفاؤل في مشهد سوق متوتر.

نظرا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة ولكن تهديدات التعريفة الجمركية تستمر في الظهور في الرادار ، فإن المسرح مهيأ للتقلبات ، وربما للفرص.

على خلفية التقلبات الحادة والإشارات المختلطة ، تحدثت Invezz حصريا مع جوشوا ماهوني ، كبير المحللين في Scope Markets ، لكسر الفوضى ومناقشة الطريق إلى الأمام في وول ستريت.

مقتطفات:

إنفيز: ما رأيك وراء التقلبات الجامحة الأخيرة في وول ستريت؟ هل يتفاعل المتداولون أكثر مع التعريفات التجارية أو الأرقام الاقتصادية أو كيف تبلغ الشركات عن الأرباح؟

يسلط الضعف الذي نشهده حاليا في أسواق الأسهم الضوء على الحساسية حول أي أخبار سلبية متصورة أو علامات ضعف اقتصادي.

لقد طغت عمليات شطب القروض المعدومة من البنوك الإقليمية في الولايات المتحدة إلى حد كبير على بيانات الأرباح الضخمة من بنوك وول ستريت ، مما يسلط الضوء على الاتجاه الطويل الأمد المتمثل في ضعف الأداء الذي يعاقب عليه بدرجة أكبر من أي أداء متفوق.

والمثير للدهشة أن الخلاف بين الولايات المتحدة والصين يبدو أنه كان له تأثير أقل على معنويات السوق مما كان يتوقعه الكثيرون، وربما يسلط الضوء على التوقعات بأن تهديد ترمب بالتعريفة الجمركية بنسبة 100٪ هو أكثر صخبا من الواقع.

مع استعداد لقاء شي جين بينغ ودونالد ترامب في الأسابيع المقبلة ، فإن وجود هذا الاجتماع يوفر التفاؤل حول حل محتمل للخلاف التجاري الحالي.

إنفيز: لقد رأينا بعض التحركات الحادة جدا في SandP 500 مؤخرا. إلى أي مدى تعتقد أن التداول الخوارزمي وعلم نفس المستثمر يقودان هذه الصعود والهبوط؟

أدت التكهنات حول المبالغة في تقييم الأسواق الأمريكية إلى زيادة التقلبات المتوقعة ، مع تزايد قلق المتداولين بشأن احتمال تراجع السوق.

اليوم ، تقود الخوارزميات جزءا كبيرا من تقلبات السوق ، مع استراتيجيات عالية التردد ومنهجية تتفاعل على الفور مع العناوين الرئيسية وإصدارات البيانات والمستويات الفنية.

هذا لديه القدرة على المبالغة في التقلبات خلال اليوم ، مما يفسر سبب رؤية الأسواق في بعض الأحيان تتقطع وتتغير على مدار اليوم.

من منظور سيكولوجية المستثمر ، فإن الخوف من الضياع (FOMO) لأولئك الذين يحاولون الاستفادة من كل ارتفاع قياسي قد قوبل به المتشائمون الذين يحذرون من ذروة السوق.

يوفر موسم الأرباح فرصة لرؤية كل من التقلبات القائمة على الخوارزمية والمضاربة في السوق حيث من المتوقع أن تكون أرقام سهم واحد علامة محتملة على اتجاه القطاع أو حتى الاقتصاد ككل.

إنفيز: ما هي القطاعات أو الشركات التي تراها الأكثر ضعفا في هذه المعركة التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، خاصة الآن مع قيود تصدير الأرض النادرة في الصين؟

تعتبر الأتربة النادرة أمرا بالغ الأهمية في الاقتصاد الحديث ، وستكون الصين تدرك ذلك جيدا.

ورغم أن الولايات المتحدة تمتلك فائضا تجاريا، وهو ما تعتبره الولايات المتحدة نقطة نفوذ، فإن شي جين بينغ يدرك بوضوح أن المواد الأرضية النادرة توفر ميزتها الرئيسية.

تسيطر الصين على حوالي 70٪ من التعدين العالمي و 90٪ من قدرة المعالجة العالمية ، لذا فإن أي قيود على التصدير يمكن أن تضغط على سلاسل التوريد على الفور.

القطاعات الأكثر ضعفا هي التكنولوجيا والطاقة النظيفة. تعتمد أشباه الموصلات والهواتف الذكية والسيارات الكهربائية وأنظمة الطاقة المتجددة بشكل كبير على العناصر الأرضية النادرة.

على سبيل المثال ، تتعرض شركات مثل Apple و Tesla وشركات صناعة الرقائق الكبرى لأن الاضطرابات الصغيرة في توريد المغناطيس الأرضي النادر أو مواد البطاريات يمكن أن تؤخر الإنتاج وترفع التكاليف.

كما أنها تلعب دورا رئيسيا في قطاع الدفاع.  تعتمد الطائرات المقاتلة وأنظمة الصواريخ والرادار المتقدم على الأتربة النادرة. وهذا لا يجعلها مجرد قضية تجارية بل قضية استراتيجية.

ومن المفهوم أن حقيقة أن الولايات المتحدة تعتمد على الصينيين لبناء قدراتها العسكرية والدفاعية تشكل عيبا كبيرا في تخطيطها، حيث من الواضح أن الإمدادات المكتفية ذاتيا استراتيجية أفضل.

ومن ناحية أخرى، فإن حقيقة أن الولايات المتحدة والصين خصمان محتملان (خاصة إذا تحركت الصين بشأن تايوان) تسلط الضوء على المنطق وراء اتباع نهج أكثر تقييدا من جانب الصينيين.

وسوف تستغرق الجهود التي يبذلها الغرب لتنويع سلاسل التوريد سنوات عديدة، وبالتالي فإن خطة الولايات المتحدة للبدء في بناء مخزون استراتيجي تسلط الضوء على الحاجة إلى الاستفادة من أي فترات من النوايا الحسنة أثناء وجودها.

Invezz: مما تراه ، كيف يقوم كل من المستثمرين المؤسسيين الكبار والمتداولين العاديين بتعديل محافظهم للتعامل مع كل هذا عدم اليقين؟ هل ينتقلون إلى رهانات أكثر أمانا؟

من الواضح أن كبار المستثمرين المؤسسيين يميلون نحو المراكز الدفاعية، وزيادة المخصصات لسندات الخزانة الأميركية، وسندات الشركات عالية الجودة، والتحوطات المادية مثل الذهب.

وفي الوقت نفسه ، فإن الأداء المتفوق للقطاعات الدفاعية مثل المرافق يشير إلى الدفع لتحقيق عوائد توزيعات الأرباح بدلا من ترجيح المحافظ فقط نحو أسماء التكنولوجيا الكبرى.

هناك أيضا تركيز على عوامل "الجودة": رؤوس الأموال الكبيرة ذات الميزانيات العمومية القوية والتدفقات النقدية المتسقة والتنويع العالمي.

لا شك أن المتداولين اليوميين يستثمرون في الذهب ، ولكن من غير الواضح ما إذا كان هذا ملاذا آمنا أم مجرد استراتيجية للربح من الأصول غير الورقية ذات الاتجاه.

سيسعى البعض إلى الأمان النسبي من خلال النظر في منتجات ETF في محاولة لتنويع ممتلكاتهم ، وجني الأرباح من بعض مسرحيات الذكاء الاصطناعي التكنولوجية الكبيرة.  

إنفيز: ما رأيك في ادعاء الرئيس ترامب بأن مودي أخبره أن الهند ستتوقف عن شراء النفط الروسي؟ كيف يمكن أن يؤدي هذا إلى تغيير تدفقات التجارة العالمية؟

ويأتي الاتفاق الواضح من الهند مفاجأة إلى حد ما، حيث أظهرت الدولة الآسيوية في السابق رغبة ضئيلة في التوصل إلى اتفاق تجاري إذا كان ذلك يعني نهاية وارداتها الرخيصة من الطاقة.

من الجدير بالذكر أن الفارق بين نفط الأورال الروسي وخام برنت قد تضاءل بمرور الوقت ، لذا فإن هذه الواردات ليست جذابة تماما كما كانت في السابق.

والجدير بالذكر أن رد الفعل الهندي على مؤتمر ترامب الصحفي بدا أقل تأكيدا بشأن تعهدهم بإنهاء عمليات الشراء من روسيا تماما ، حيث تشير الإشارات إلى تنويع سلاسل التوريد الخاصة بهم إلى أنه ربما كان هناك اتفاق ببساطة لأخذ المزيد من الخام الأمريكي.

والجدير بالذكر أنه إذا رأينا عمليات الشراء تتوقف على الفور ، فقد يرفع ذلك أسعار خام غرب تكساس الوسيط حيث يتنافس المشترون الهنود مع السوق العالمية على نفطهم.

ومع ذلك ، فإن حقيقة أننا شهدنا بالفعل خطوة إيجابية من حيث المحادثات بين ترامب وبوتين تسلط الضوء على أن هذه الجهود للضغط على الطلب على الصادرات الروسية يمكن أن تنهي الحرب في النهاية ، مما يسمح بزيادة إمدادات النفط وخفض الأسعار.

إنفيز: بالنظر إلى المستقبل ، كيف تعتقد أن وول ستريت ستصمد لبقية العام مع التوترات التجارية وسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

وقد وفرت احتمالات خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة دفعة للأسواق، على الرغم من أنها مسعرة حاليا إلى حد كبير.

الأسواق واثقة بشكل متزايد من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفف بوتيرة أسرع من الخفض الوحيد لعام 2026 المنصوص عليه في أحدث مخطط نقطي.

ومع ذلك ، لا تزال هناك أسئلة ، بالنظر إلى التعريفات الجمركية التي تلوح في الأفق بنسبة 100٪ على الصين والتي يمكن أن تغير بشكل كبير توقعات التضخم إذا تم تنفيذها.

يمكن أن يؤدي عدم الاستقرار الذي يظهر في البنوك الإقليمية إلى الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف شروط الائتمان ، لكن من المرجح أن يلقي خطر حدوث صدمة اقتصادية بظلاله على فائدة انخفاض أسعار الفائدة.

ومع ذلك ، سيلاحظ المتفائلون أننا رأينا بالفعل تصدعات كبيرة في البنوك الإقليمية في عام 2023 ، حيث قامت الحكومة وجي بي مورجان في النهاية بإنقاذ القطاع.

وفي الوقت نفسه ، من المرجح أن يؤدي تهديد التعريفات الجمركية الرئيسية على الواردات الصينية إلى خروج ترامب تاكو مرة أخرى ، نظرا للآثار الاقتصادية التي قد يترتب على ذلك.

على هذا النحو ، بينما من المحتمل أن نرى فترات من التقلبات ، فمن المحتمل أن تمثل هذه التراجعات فرصا للشراء حتى اللحظة التي تبدأ فيها تجارة الذكاء الاصطناعي أخيرا في الانهيار.