لماذا خفضت Keefe و Bruyette و Woods تصنيف Berkshire Hathaway

خفضت Keefe و Bruyette و Woods (KBW) تصنيف بيركشاير هاثاواي إلى أداء ضعيف ، مشيرة إلى مخاطر الخلافة المتزايدة بعد تقاعد وارن بافيت القادم والرياح المعاكسة المتعددة للأعمال التي يمكن أن تضغط على الأرباح في العام المقبل.

خفضت شركة الوساطة تصنيفها من محايد وخفضت سعرها المستهدف لأسهم بيركشاير من الفئة أ إلى 700,000 دولار من 740,000 ألف دولار ، مما يعني انخفاضا بنسبة 5٪ تقريبا عن إغلاق يوم الجمعة عند 738,500 دولار.

خلافة بافيت تضيف إلى حذر السوق

في مذكرة بعنوان "أشياء كثيرة تتحرك في الاتجاه الخاطئ" ، سلط المحللون بقيادة ماير شيلدز الضوء على أن بيركشاير تواجه تحديات فريدة مرتبطة بخلافة بافيت وأدائه الأكثر ليونة عبر الشركات الرئيسية.

أعلن بافيت ، 95 عاما ، في وقت سابق من هذا العام أنه يخطط للتنحي عن منصب الرئيس التنفيذي في نهاية العام ، منهيا فترة استمرت ستة عقود شكلت بيركشاير واحدة من أكبر التكتلات وأكثرها إثارة للإعجاب في العالم.

قال المحللون إن عدم اليقين بشأن خلافة بيركشاير لا يزال عاملا رئيسيا يثقل كاهل معنويات المستثمرين.

وكتبت KBW: "من المحتمل أن تكون سمعة وارن بافيت التي لا مثيل لها وما نراه للأسف إفصاحا غير كاف ستردع المستثمرين بمجرد أن يتعذروا الاعتماد على وجود السيد بافيت في بيركشاير هاثاواي".

يبدو أن ما يسمى ب "علاوة بافيت" - التقييم الإضافي الذي خصصه المستثمرون منذ فترة طويلة لبيركشاير بسبب قيادة بافيت وسجل تخصيص رأس المال - يتلاشى.

تراجعت أسهم الشركة من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، مما أدى إلى انخفاض أداء السوق الأوسع حيث يعيد المستثمرون تقييم آفاق نموها بدون بافيت على رأس القيادة.

الرياح المعاكسة للأعمال عبر الأقسام الأساسية

بالإضافة إلى مخاوف القيادة ، حددت KBW مجموعة من الضغوط التشغيلية عبر محفظة بيركشاير المتنوعة ، بما في ذلك التأمين والسكك الحديدية والطاقة.

تتوقع الشركة أن تضعف ربحية التأمين ، لا سيما في Geico ، التي تخفض أسعار السيارات الشخصية وتعزز التسويق لاستعادة حصتها في السوق.

تواجه مجموعة بيركشاير هاثاواي لإعادة التأمين أيضا بيئة أكثر صعوبة.

وأشار KBW إلى أن موسم الأعاصير المعتدل قد أثر على أسعار إعادة التأمين على الكوارث ، وهو اتجاه يمكن أن يقلل من أحجام الأقساط والربحية في الأرباع القادمة.

في الربع الثاني ، انخفضت الأرباح التشغيلية لشركة بيركشاير بنسبة 4٪ على أساس سنوي إلى 11.16 مليار دولار ، مدفوعة بانخفاض دخل الاكتتاب في التأمين.

تتوقع KBW أن يستمر هذا الاتجاه مع بقاء ظروف إعادة التأمين ناعمة.

كما يمكن أن يتعرض دخل الاستثمار، وهو مصدر رئيسي للأرباح في السنوات الأخيرة، لضغوط.

مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، من المرجح أن تتراجع العوائد على محفظة النقد والخزانة الضخمة في بيركشاير ، مما يقلل من مصدر الدخل الثابت الذي دعم النتائج الأخيرة.

اعتبارا من يونيو ، بلغ الكنز النقدي لبافيت 344.1 مليار دولار ، بالقرب من أعلى مستوياته القياسية.

الضغوط الاقتصادية والسياسية تلوح في الأفق

كما أشارت KBW إلى الرياح المعاكسة في بيرلينجتون نورثرن سانتا في (BNSF) ، ذراع السكك الحديدية في بيركشاير ، مشيرة إلى أن إيرادات القسم المعدلة حسب التضخم تتعقب تاريخيا النشاط التجاري بين الولايات المتحدة والصين.

وحذرت الشركة من أن ضغوط التعريفة الجمركية المستمرة وضعف التدفقات التجارية يمكن أن تقيد النمو.

في قطاع الطاقة ، يمكن أن تشهد Berkshire Hathaway Energy انخفاضا في الربحية حيث يعمل "قانون الفاتورة الجميلة الكبيرة" على تسريع التخلص التدريجي من الإعفاءات الضريبية للطاقة النظيفة ، مما يقلل من عوائد مشاريع الطاقة المتجددة المستقبلية.

على الرغم من هذه التحديات ، لا تزال أسهم بيركشاير من الفئة ب مرتفعة بنسبة 8.6٪ في عام 2025 ، على الرغم من أنها تتخلف عن مكاسب SandP 500 بنسبة 15.5٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.

بينما تستعد بيركشاير للإعلان عن أرباح الربع الثالث يوم السبت ، سيراقب المستثمرون عن كثب لمعرفة ما إذا كان بإمكان التكتل التغلب على الرياح الاقتصادية المعاكسة المتزايدة والمخاوف المتعلقة بانتقال القيادة مع الحفاظ على سجلها الحافل بالمرونة.