لماذا يتوقع المستثمرون مزيداً من صعود سهم SanDisk بعد ارتفاع 500%

سجل سهم SanDisk SNDK ارتفاعاً بنسبة 500% هذا العام حتى الآن. بينما يشتهر سوق الذاكرة بدورته المتقلبة، تسعى SanDisk إلى تقليل تعرضها لسوق ذاكرة NAND التقليدي الدائري من خلال نموذج أعمال جديد قائم على اتفاقيات طويلة الأجل.

بموجب هذه الاتفاقيات، تلتزم الشركة بتسليم أحجام محددة من المنتجات على مدى عدة سنوات، بينما يلتزم العملاء بشراء تلك الأحجام.

قد تتضمن التسعير مكوّنات ثابتة ومتغيرة، مع ضمانات مالية توفر حماية إضافية في حال فشل العملاء في الوفاء بالالتزامات التعاقدية.

وفقاً لتقرير 10-K للسنة المالية 2026 الصادر عن الشركة، تتوقع SanDisk أن تصبح هذه نماذج الأعمال الجديدة (NBMs) هي الطريقة السائدة لممارسة أعمالها.

قالت الشركة إن هذا الهيكل ينبغي أن يحسّن من توقعات الإيرادات والتخطيط للإنتاج وضمان الإمداد، على الرغم من أنه لا يُلغي المخاطر المتعلقة بالطلب أو ظروف السوق أو التنفيذ.

وقعت SanDisk اتفاقيات متعددة السنوات مع ثمانية عملاء مراكز بيانات، بما في ذلك ثلاثة من مزودي السحابة الضخمة في الولايات المتحدة.

تبلغ القيمة الإجمالية الدنيا لتلك الاتفاقيات $93.9 billion.

من المتوقع أن تغطي هذه الاتفاقيات 50% من شحنات البت للشركة في السنة المالية 2027 و67% في السنة المالية 2028.

قال المدير المالي Luis Visoso إن الاتفاقيات تتضمن أسعاراً دنيا وعليا، حيث يدعم سعر الأرضية هوامش ربح إجمالية تقارب 80%.

بالتالي توفر العقود رؤية أكبر لشركة SanDisk بشأن كل من الأحجام المستقبلية وربحية العمليات.

Kioxia joint venture supports capital efficiency

تستفيد SanDisk أيضاً من شراكتها التصنيعية الطويلة الأمد مع Kioxia Holdings.

وسعت الشركتان إطار مشروعهما المشترك في مصنع Yokkaichi التابع لـ Kioxia في اليابان حتى ديسمبر 2034.

تمكّن الشراكة، التي تعمل منذ أكثر من 25 عاماً، الشركتين من تطوير التقنيات بشكل مشترك وتصنيع شرائح ذاكرة فلاش.

تشكل بصمتهما التصنيعية المشتركة 33% من إنتاج الرقائق العالمي.

عزت الشركة كفاءتها الرأسمالية إلى الابتكار في البحث والتطوير وإعادة استخدام أدوات التصنيع.

قد يساعد هذا الهيكل SanDisk على إدارة متطلبات رأس المال المرتبطة بتوسيع إنتاج الذاكرة مع مشاركة موارد التصنيع مع Kioxia.

High-bandwidth flash adds potential AI upside

تسعى SanDisk أيضاً إلى انتهاز فرص مرتبطة بالذكاء الاصطناعي عبر تقنية الفلاش عالية النطاق الترددي (HBF).

أسست الشركة مع SK hynix معيار HBF لمعالجة قيود سعة الذاكرة المرتبطة بذاكرة النطاق الترددي العالي.

وفقاً لعرض المستثمرين من SanDisk، يمكن لـ HBF توفير سعات ذاكرة أعلى بمعدل يتراوح بين 8 إلى 16 مرة عند عرض نطاق ترددي معين. تستهدف التقنية بشكل خاص أحمال عمل استنباط الذكاء الاصطناعي ذات السياق العالي.

أكملت SanDisk تصميم أول شريحة HBF لها ولا تزال على المسار المخطط لإطلاقها في 2027، تليها الإنتاج الضخم في 2028.

حظيت التقنية بدعم من كبرى شركات السحابة والذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Alphabet وMeta Platforms وTenstorrent. لا يزال اعتماد Nvidia معلقاً.

من المهم أن المساهمة المحتملة من HBF غير مُدرجة في توقعات SanDisk الحالية للفترة من السنة المالية 2028 إلى 2030، والتي تستهدف معدل نمو سنوي مركب للإيرادات في منتصف إلى أواخر العشرات بالمئة.

من منظور التقييم، تتداول SanDisk بمضاعف EV/EBITDA متوقع أعلى من نظرائها في قطاع أشباه موصلات الذاكرة.

يُشار إلى أن المضاعف الأمامي لسنة واحدة للشركة يبلغ 6.3 مرة، مقارنةً بمتوسط أقران يبلغ 4.1 مرة.

أصدرت Lynx Research أيضاً أهداف أسعار صاعدة، حددت هدفاً بقيمة $2,450 لسهم SanDisk و$1,325 لشركة Micron.

وجاء في قول الشركة إن التقلب المفرط الذي شهدته الأسواق في مايو ويونيو قد تراجع، مع أن الشراء المؤسسي بات أكثر تأنياً.

بشكل عام، توفر عقود SanDisk طويلة الأجل، وشراكتها التصنيعية مع Kioxia، وفرصة HBF المحتملة عدة عوامل يراقبها المستثمرون بينما تسعى الشركة لموازنة دورية سوق الذاكرة مع تصاعد الطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي.