هل سهم Oracle يستحق الشراء قبل إعلان الأرباح مع تزايد تفاؤل المحللين؟

تتجه Oracle إلى تقرير أرباحها الأخير مع تركيز المستثمرين على سؤال مركزي واحد: هل يمكن لأعمال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سريعة النمو لدى عملاق البرمجيات أن تنمو بسرعة كافية لتبرير الإنفاق الضخم المطلوب لبنائها؟

الشركة بقيادة Larry Ellison من المقرر أن تعلن عن نتائجها الفصلية يوم الخميس فيما قد يكون واحدًا من أكثر إصدارات الأرباح متابعة خلال الربع.

سوق الخيارات يعكس توقع حركة تقارب 11.2% في أي من الاتجاهين بعد النتائج، وهي تقلبات محتملة غير معتادة لشركة بحجم Oracle.

يتوقع وول ستريت إيرادات بنحو 19.1 مليار USD (تقريبًا ‏70.3 مليار د.إ.‏), بزيادة تقارب 28% عن العام السابق، مع أرباح تبلغ $1.74 للسهم.

أسهم Oracle ORCL، مع ذلك، واجهت صعوبات.

تراجع السهم بنحو 20% منذ بداية العام وأكثر من 33% خلال الـ12 شهرًا الماضية مع تزايد قلق المستثمرين بشأن متطلبات الدين والنقد المتعلقة بتوسع الشركة في بنية الذكاء الاصطناعي.

طموحات Oracle في الذكاء الاصطناعي مصحوبة بفاتورة باهظة

جوهر النقاش هو استثمار Oracle المخطط في مراكز البيانات.

تتوقع الشركة نفقات رأسمالية بحوالي 95 مليار USD (تقريبًا ‏349 مليار د.إ.‏) للسنة المالية 2027، التي تمتد من 1 يونيو حتى 31 مايو.

رفعت Oracle نحو 43 مليار USD (تقريبًا ‏158 مليار د.إ.‏) عبر التمويل بالدين في السنة المالية 2026 وتتوقع جمع حوالي 40 مليار USD (تقريبًا ‏146.9 مليار د.إ.‏) من خلال مزيج من الدين والأسهم في السنة المالية 2027.

جعلت استراتيجية التمويل العدوانية هذه من Oracle حالة استثنائية ضمن رهانات بنية الذكاء الاصطناعي.

بينما يزداد الطلب على سعة الحوسبة السحابية بسرعة، يتساءل المستثمرون عن السرعة التي سيترجم بها هذا الطلب إلى إيرادات وتدفق نقدي.

بنك أوف أميركا يرى علاقة مخاطر-مكافأة جذابة قبل الأرباح

مع ذلك يرى محلل بنك أوف أميركا Tal Liani علاقة مخاطر-مكافأة جذابة قبل النتائج.

حافظ على تصنيف شراء وسعر مستهدف 240 دولارًا، ما يشير إلى احتمال صعود بنحو 51% من المستويات الحالية.

يتوقع Liani نمو إيرادات البنية التحتية كخدمة لدى Oracle بنسبة 25% على أساس ربع سنوي و116% على أساس سنوي مع توسع الشركة في بصمتها لمراكز البيانات.

قد يسرع توسع بنية Oracle من نمو الإيرادات الإجمالي، بينما قد تساعد مدفوعات العملاء المسبقة في تخفيف بعض المخاوف المحيطة بمتطلبات تمويل الشركة.

كتب Liani يوم الجمعة: "نفضل علاقة المخاطر/المكافأة في Oracle، إذ نعتقد أن إجماع الشارع يلتقط أساسيات الميزانية العمومية الصعبة بالفعل"، "ومع ذلك فهو لا يأخذ بالكامل في الحسبان احتمال تسارع نمو الإيرادات المرتبط بتحقيق معالم بناء مراكز البيانات."

مورغان ستانلي وبرنشتاين يبرزان نمو السحابة

برزت Oracle Cloud Infrastructure أو OCI كمحور لقصة استثمار الشركة في الذكاء الاصطناعي.

يرى محلل مورغان ستانلي Sanjit Singh "إعدادًا جيدًا" قبيل الأرباح ويتوقع نمو إيرادات السحابة بنسبة 63% عن العام السابق.

هذا سيضع النمو قرب الطرف العلوي لنطاق التوجيه الذي قدمته Oracle بنسبة 58% إلى 65% لربع أغسطس.

يتوقع Singh أن يكون نشاط GPU كخدمة لدى Oracle، الذي يتيح للعملاء استئجار سعة حوسبة تعمل بمعالجات الرسوميات، مساهمًا مهمًا.

عززت التعليقات الأخيرة من CoreWeave وNebius كذلك الحجة لصالح استمرار الطلب.

قدمت الشركتان رؤى متفائلة بشأن تسعير بنية الذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن الطلب القوي على طاقة الحوسبة قد يسمح لـOracle بفرض أسعار جذابة أثناء توسيع السعة.

أظهر الربع الرابع المالي الأخير لشركة Oracle مدى سرعة نمو OCI.

أفادت الشركة بنمو ثابت العملة بنسبة 93% في أعمالها للبنية التحتية السحابية.

يتوقع محلل برنشتاين Mark Moerdler أن يتسارع ذلك النمو خلال السنة المالية 2027، مع استمرار OCI في التوسع بوتيرة أسرع من إيرادات Oracle الإجمالية.

Piper Sandler ترى مجالًا للصعود في عمليات برامج Oracle

على الرغم من سيطرة بنية الذكاء الاصطناعي على السرد الاستثماري، يرى المحللون أنه لا ينبغي للمستثمرين تجاهل عمليات برامج Oracle التقليدية.

يتوقع Liani نمو إيرادات البرمجيات السحابية كخدمة بنسبة 12.8% في الربع، مقارنة مع 10.3% في الربع السابق.

كتب Liani: "بينما يتركز سرد سهم Oracle إلى حد كبير على أعمال البنية التحتية، نعتقد أن نشاط الشركة التقليدي في البرمجيات يظل مكونًا مهمًا في حالة الاستثمار."

يرى أيضًا محلل Piper Sandler Billy Fitzsimmons إمكانية وجود قوة صعودية في عمليات برامج Oracle.

تسارعت حجوزات NetSuite، برنامج تخطيط موارد المؤسسات التابع للشركة، نحو نهاية الربع الرابع، بينما تعود Cerner، نشاط Oracle في سجلات المرضى الإلكترونية، إلى النمو، كما كتب Fitzsimmons.

يمنح ذلك Oracle مصدرًا آخر للإيرادات المتكررة بينما يتوسع نشاطها في البنية التحتية.

التمويل يبقى السؤال الأكبر

في النهاية تعتمد الحجة الصاعدة على ما إذا كانت Oracle قادرة على تحويل استثمارها الضخم في البنية التحتية إلى إيرادات وأرباح بسرعة كافية.

قال Moerdler إن المستثمرين ما زالوا قلقين بشأن ربحية Oracle وقدرتها على تلبية متطلبات النقد المرتبطة بالعقود طويلة الأجل وغير القابلة للإلغاء.

يعتقد المحلل مع ذلك أن الشركة «تقترب من نهاية حاجتها إلى نقد إضافي».

يصف Oracle بأنها في "المراحل الأولى" من دورة استثمار قد تسرع في نهاية المطاف كلًا من الإيرادات والأرباح.

سعره المستهدف عند $325 يعني أن السهم قد يتضاعف أكثر من الضعف من حوالي $145.30.

لكن التوقيت لا يزال غير مؤكد.

أبرز Fitzsimmons الجدل المستمر حول موعد بدء إنفاق Oracle على بنية الذكاء الاصطناعي في الترجمة إلى إيرادات.

قد تؤدي التأخيرات المحتملة في بناء مراكز البيانات إلى تأجيل العائد من التزامات الشركة الرأسمالية الضخمة بشكل أكبر.

يرى Singh محفزًا محتملاً آخر في الإيرادات المؤجلة لدى Oracle.

نمو الإيرادات المؤجلة في أعمال تطبيقات السحابة فاق نمو الإيرادات المعلنة لربعين متتاليين، مما يوحي بإمكانية بناء تراكم لإيرادات مستقبلية.

قد يؤدي ذلك إلى "تعديل تصاعدي طفيف" لتوقعات Oracle الحالية لإيرادات وربحية السنة المالية، مما قد يمنح السهم رد فعل إيجابيًا بعد النتائج.

نتائج الخميس قد تحدد قصة Oracle في الذكاء الاصطناعي

يمثل تقرير الأرباح أكثر من مجرد اختبار فصلي آخر لـOracle.

قد يساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كان تحول الشركة إلى قوة في بنية الذكاء الاصطناعي يتقدم بسرعة كافية لتبرير متطلباتها الرأسمالية الضخمة.

بالنسبة للمتفائلين، يمكن أن يظهر تسارع نمو OCI، والطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وتحسن التسعير، والمدفوعات المسبقة من العملاء أن Oracle تبني سعة تسبق دورة إيرادات قوية.

أما بالنسبة للمتشائمين، فقد تؤكد تأخيرات مراكز البيانات وازدياد الديون والعوائد غير المؤكدة على إنفاق الذكاء الاصطناعي المخاوف من أن الشركة تتحمل مخاطر مالية كبيرة في وقت مبكر جدًا.

كما قال Moerdler: "فهم بقية الشركة وقدرتها على تمويل الاستثمارات وتحقيق الأرباح أمر حاسم سواء كنت متفائلًا أو متشائمًا."

"في كل محادثة تقريبًا نجريها عن [Oracle]، يهتم عملاؤنا ليس بما يدفع الأرقام الحالية فحسب، بل بالحصول على فكرة عن كيفية تطور الأعمال مع مرور الوقت أثناء بناء كل سعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي" للوفاء بالالتزامات المتبقية، كما قال.

مع توقع سوق الخيارات حركة بعد الأرباح بنسبة 11.2%، يبدو أن المستثمرين يستعدون لأن تقدم Oracle بعض الإجابات.

قد يعتمد حجم رد فعل يوم الخميس في نهاية المطاف على ما إذا قالت الإدارة شيئًا عن التكلفة والتوقيت والعوائد لرهانها على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أكثر من اعتماده على أرقام الأرباح الرئيسية.