تحليل: سوق النفط تواجه فائضا كبيرا على الرغم من توقف أوبك + وتعطل الإمدادات الروسية

قدمت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفاؤها مفاجأة أخرى في اجتماعهم الأخير خلال عطلة نهاية الأسبوع. 

وكان من المتوقع أن يرفع الكارتل الإنتاج لشهر ديسمبر كانون الأول واتخذ قرارا بزيادة الإنتاج بمقدار 137 ألف برميل يوميا الشهر المقبل. 

ومع ذلك ، فإن قرارها بإيقاف أي زيادات في الإنتاج مؤقتا خلال الربع الأول من عام 2026 كان هو القرار الذي لفت انتباه السوق. 

"نعم ، أوبك + تومض ، لكنها خطوة محسوبة" ، قال رئيس التحليل الجيوسياسي في Rystad Energy ، خورخي ليون ، في بيان أرسل عبر البريد الإلكتروني. 

الجزاءات 

وكانت إدارة ترامب قد أعلنت عن عقوبات جديدة "هائلة" تستهدف بشكل مباشر اثنتين من أكبر شركات النفط الروسية، روسنفت ولوك أويل الشهر الماضي. 

وقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن هذه الخطوة تهدف إلى الضغط على موسكو لإنهاء حربها في أوكرانيا. 

وفقا لوزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ، فإن هذه الشركات هي المفتاح لتمويل "آلة الحرب" للكرملين.  

باعتبارها أول تدخل مباشر تفرضه إدارة ترامب على روسيا بسبب الغزو ، تعتبر هذه الإجراءات مهمة من الناحية الجيوسياسية.

ووفقا لتقديرات بلومبرج، فإن ما يقرب من 50٪ من إجمالي صادرات روسيا من النفط الخام تأتي من شركتين: روسنفت، وهي شركة تسيطر عليها الدولة بقيادة إيغور سيتشين (المقرب من الرئيس الروسي فلاديمير بوتين)، ولوك أويل، المملوكة للقطاع الخاص.

تصدر الشركتان مجتمعتين 3.1 مليون برميل من النفط يوميا. 

وتمثل روسنفت في حد ذاتها ما يقرب من نصف إجمالي إنتاج النفط الروسي، والذي تقدر حكومة المملكة المتحدة أنه يمثل 6٪ من الإنتاج العالمي.

بينما اعترف الرئيس الروسي فلاديمير بوتين بأن العقوبات الأمريكية الأخيرة ضد اثنتين من شركات النفط الكبرى في روسيا كانت "خطيرة" ، إلا أنه سعى إلى تقليل تأثيرها ، مشيرا إلى أنها ليست قوية بما يكفي للتأثير بشكل كبير على اقتصاد البلاد.

وافقت موسكو، التي تعتزم نقل صورة الاستقرار وإدراك أن أي تأثير على الإنتاج الروسي لن يكون فوريا، على زيادة متواضعة أخرى من قبل أوبك + 8.

وقالت ريستاد إنرجي: "بالنسبة للكرملين ، يظل الحفاظ على الهدوء والإشارة إلى السيطرة أمرا أساسيا لاستراتيجيته". 

مفاجأة أوبك

كان غياب زيادة الإنتاج المخطط لها للربع الأول من العام المقبل غير متوقع.

ويفسر التوقف المؤقت موسمية الطلب، وفقا لما ذكره Commerzbank AG.

قال كارستن فريتش ، محلل السلع في البنك الألماني: "عادة ما يضعف الطلب في الربع الأول ، ولهذا السبب من المرجح أن يظهر سوق النفط فائضا كبيرا في المعروض بالفعل في بداية عام 2026".

وأعرب وزير الطاقة الإماراتي عن شكوكه بشأن فائض المعروض من النفط العام المقبل وتوقع بدلا من ذلك أن يكون الطلب أعلى.

من المتوقع أن تواجه سوق النفط فائضا في المعروض العام المقبل ، وهو سيناريو لن يحدث لولا العجز المرتبط بالعقوبات ، وفقا لفريتش.

إشارات مختلطة

وتوجد حاليا مؤشرات متضاربة للطلب على النفط.

على سبيل المثال، يشير استطلاع أجرته بلومبرج للمشاركين في السوق إلى أنه من المتوقع أن تخفض المملكة العربية السعودية بشكل كبير أسعار البيع الرسمية لشحنات النفط الآسيوية في ديسمبر.

إن العرض المتزايد بشكل كبير من المملكة العربية السعودية لا يباع إلا بأسعار أقل ، مما يعني ضعف الطلب الأساسي.

وفي تحول عن الاتجاهات السابقة أشارت رويترز نقلا عن مصادر مطلعة إلى أن العقوبات الأمريكية تدفع المصافي الهندية والتركية إلى زيادة مشترياتها من النفط غير الروسي. 

يقال إن هذا المصدر يتركز في الإمارات العربية المتحدة والعراق وكازاخستان.

تاريخيا ، كانت الهند وتركيا ، إلى جانب الصين ، أهم مشتري النفط الروسي.

تؤثر اضطرابات الإمدادات الإضافية على النفط الروسي بالإضافة إلى العقوبات الأمريكية.

وتعرض أحد المصادر الرئيسية لصادرات المنتجات النفطية الروسية، وهو ميناء نفطي على البحر الأسود، لأضرار جسيمة خلال عطلة نهاية الأسبوع جراء هجوم أوكراني بطائرة بدون طيار.

وتوقفت العمليات في مصفاة تقع بالقرب من الميناء مؤقتا بسبب امتلاء مرافق التخزين وتضررت قدراتها على التحميل.

كل الأنظار في 30 نوفمبر

تستخدم أوبك استراتيجية واضحة ومباشرة: الحفاظ على الانضباط الحالي لضمان المرونة المستقبلية ، مع عدم توقع أي تغييرات مفاجئة قبل 30 نوفمبر ، وفقا لشركة ليون من Rystad Energy.

ومن المرجح أن يواجه هذا النهج تحديا من خلال الاجتماع الوزاري القادم لمنظمة أوبك+، والذي سيختبر الوحدة الداخلية للمجموعة.

ومن المتوقع أن تناقش المجموعة حصص الدول الأعضاء وتقييمها وتعيد تحديدها في نهاية المطاف.

وقد أدت الجهود المبذولة لمناقشة حصص بلدانية محددة تاريخيا إلى توترات داخلية، حيث أن كل دولة لديها الدافع للمطالبة بتخصيص أكبر.

جاء خروج أنغولا من أوبك في ديسمبر 2023 بعد نزاع حول طاقتها الإنتاجية ، والذي نشأ أثناء مناقشة المجموعة للحصص الفردية.

وبسبب الاعتراض على حصتها المخصصة لأوبك، انسحبت الإكوادور أيضا من المنظمة في أواخر عام 2019.

حتى إذا أوقفت مجموعة أوبك + 8 زيادات الإنتاج المخطط لها خلال الربع الأول من عام 2026 ، فإن توقعات رصيد السوائل المعدلة تشير إلى أن السوق ستظل تواجه فائضا كبيرا ، يقدر بحوالي 3.5 مليون برميل يوميا ، وفقا لتقديرات ريستاد.

وقالت ريستاد إنرجي: "مثل هذا التراكم من شأنه أن يخفف بشكل كبير من أساسيات السوق ، مما يضع ضغوطا هبوطية متجددة على الأسعار - ما لم يتم تعويض المكاسب بنمو أقوى في الطلب ، من خلال التخزين أو اضطرابات العرض غير المتوقعة في أماكن أخرى".