تحليل: من المرجح أن تظل أسعار النفط تحت الضغط مع تجاوز العرض وضعف الطلب

ومن المرجح أن يؤدي فائض المعروض في سوق النفط إلى انخفاض الأسعار لبقية العام. 

"من المرجح أن ينهي سعر نفط برنت عام 2025 بانخفاض سنوي ، بشرط ألا تكون هناك زيادة تزيد عن 10 دولارات في الأسابيع المتبقية" ، قال كارستن فريتش ، محلل السلع في Commerzbank AG. 

ومن المتوقع أن تظل أسعار النفط تحت الضغط بسبب الفائض الكبير في المعروض المتوقع في السوق للعام المقبل. 

ويعزى هذا الفائض إلى حد كبير إلى التوسع الكبير في إمدادات أوبك+، بزيادة قدرها مليوني برميل يوميا منذ أبريل، ويهدف في المقام الأول إلى استعادة حصتها المفقودة في السوق.

بينما أعلنت أوبك + مؤخرا وقف زيادة الإنتاج للربع الأول من عام 2026 ، فمن المرجح أن يحافظ التحالف على استعداده لعكس تخفيضات الإنتاج الطوعية المتبقية بعد ذلك.

تخمة كبيرة في النفط العام المقبل

يمكن أن يشهد السوق مليون برميل إضافي يوميا في العام المقبل نتيجة لهذا التطور ، وفقا لفريتش.

ومن المتوقع أن يتجاوز المعروض من النفط الطلب بشكل كبير مرة أخرى العام المقبل، مما يؤدي إلى زيادة المخزونات. 

تتوقع وكالة الطاقة الدولية نمو الطلب بنحو 700,000 برميل يوميا ، وهي وتيرة تتوافق مع نمو هذا العام. 

ويعزى تباطؤ نمو الطلب في السنوات الأخيرة إلى حد كبير إلى ضعف الطلب على النفط في الصين.

وقال فريتش "حقيقة أن مخزونات النفط التجارية في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ارتفعت بشكل طفيف فقط حتى الآن ولا تزال أقل من متوسط خمس سنوات ترجع بشكل أساسي إلى تخزين الصين". 

تجاوزت واردات الصين المتزايدة من النفط الخام في الأشهر الأخيرة متطلباتها المحلية ، مما ساعد على التخفيف على الأقل من بعض فائض المعروض في السوق.

وأضاف فريتش:

على العكس من ذلك ، تشير العوامل أيضا إلى أن فائض العرض قد لا يكون بنفس القدر من الأهمية.

على سبيل المثال، قد لا يزيد إنتاج النفط من البلدان غير الأعضاء في أوبك+ بالقدر المتوقع في الأصل.

إنتاج الصخر الزيتي في الولايات المتحدة

من المحتمل أن يكون مستوى الأسعار الحالي غير كاف للعديد من شركات النفط الصخري الأمريكية لتبرير حفر آبار نفط جديدة.

وأشار فريتش إلى أنه "إذا استمرت أسعار النفط في الانخفاض بسبب زيادة المعروض ، فمن المرجح أن تواجه المزيد من الشركات مسألة ما إذا كانت ستحافظ على استثماراتها في التنقيب عن النفط الجديد أو ستخفضها". 

أشار استطلاع الربع الثالث الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس إلى استمرار تدهور التوقعات بين شركات النفط والغاز التي تم استجوابها. 

أفاد ما يقرب من 80٪ من هذه الشركات بتأخير قرارات الاستثمار ، مع قيام نصفها بذلك بشكل كبير ، مشيرة إلى عدم اليقين بشأن اتجاهات الأسعار والتكلفة المستقبلية. 

ومع ذلك ، تم تعويض الانخفاض في تكاليف الإنتاج جزئيا من خلال تخفيف إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب للمتطلبات التنظيمية.

يتوقع معظم المستجيبين ، أكثر من 80٪ ، وفورات في التكاليف تصل إلى 2 دولار فقط للبرميل. 

وهذا الانخفاض غير كاف لتعويض الانخفاض الذي شهدته أسعار النفط هذا العام.

وفقا لمسح سابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، أشارت الشركات التي شملها الاستطلاع إلى أن متوسط سعر النفط البالغ 65 دولارا كان ضروريا لتبرير أنشطة الحفر الجديدة.

الجزاءات

تشكل العقوبات القادمة ، التي من المقرر أن ينفذها الرئيس الأمريكي ترامب في 21 نوفمبر ، والتي تستهدف أكبر شركتين نفطية في روسيا ، خطرا إضافيا على إمدادات النفط العالمية.

"العقوبات الأمريكية الجديدة على منتجي ومصدري النفط الروس الرئيسيين تلقي بظلالها على صادرات المنتجات. ونتيجة لذلك ، يتحرك زيت التدفئة / زيت الغاز وبنزين RBOB في اتجاه مختلف عن النفط الخام ، "نقل عن محلل PVM تاماس فارجا في تقرير رويترز.

على الرغم من العقوبات الجديدة، تواصل روسيا إظهار قدرتها على تسويق نفطها، وهي مرونة أثبتت جدواها على مدى السنوات الثلاث الماضية. 

ومع ذلك ، تشير الأدلة إلى أن العملاء في الصين والهند أصبحوا أكثر ترددا في شراء النفط الروسي ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في النفط الروسي غير المباع الذي يتم تخزينه في ناقلات.

"إذا كانت خصومات الأسعار كبيرة بما يكفي ، فمن المرجح أن يستمر العثور على المشترين. إيران هي مثال آخر على كيفية التحايل على العقوبات بنجاح". 

وظلت صادرات النفط الإيرانية مرتفعة باستمرار على الرغم من جولات متعددة من العقوبات المشددة منذ بداية العام. علاوة على ذلك ، فإن مدة العقوبات الأمريكية المفروضة حاليا على روسيا غير مؤكدة.

المزيد من المخاطر على الجانب السلبي

وبسبب الفائض المتوقع في المعروض وما نتج عنه من نمو في المخزون، من المتوقع أن تنخفض أسعار النفط أكثر في العام المقبل.

ومن غير المرجح أن تعوض انقطاعات الإمدادات الناجمة عن العقوبات فائض العرض بالكامل، لا سيما وأنه من المتوقع أن تكون هذه التدابير محدودة النطاق ومؤقتة.

ومن غير المحتمل حدوث انخفاض كبير في أسعار النفط بسبب الاستجابة المتوقعة للعرض. 

إذا انخفضت الأسعار بشكل حاد للغاية ، فمن المرجح أن توقف أوبك + زيادة إنتاجها النفطي المخطط لها. 

في الوقت نفسه ، من المتوقع أن ينخفض إنتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة.

علاوة على ذلك، من المرجح أن تعزز حكومة الولايات المتحدة الطلب المحلي على النفط من خلال الاستفادة من انخفاض الأسعار لإعادة ملء احتياطياتها النفطية الاستراتيجية.

"لذلك نتوقع أن يتم تداول خام برنت عند 60 دولارا للبرميل العام المقبل. من المرجح أن يتم تداول سعر خام غرب تكساس الوسيط بخصم قدره 3 دولارات أمريكية لخام برنت ، عند 57 دولارا أمريكيا". 

في وقت كتابة هذا التقرير ، كان خام غرب تكساس الوسيط عند 60.52 دولارا للبرميل ، بينما كان خام برنت عند 64.52 دولارا للبرميل.