مقابلة: فقاعة الذكاء الاصطناعي حقيقية ، لكنها أكثر تقييدا من عصر الدوت كوم ، كما يقول ريتشارد بيترسون من MarketPsych

في الأسبوع الماضي ، عادت عمليات البيع في الأسهم الأمريكية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بسبب المخاوف من خروج التقييمات عن السيطرة إلى الظهور ، وهي ظاهرة تمت مناقشتها كثيرا في الآونة الأخيرة: هل هناك فقاعة الذكاء الاصطناعي التي يتم تشكيلها؟

في حين أن يوم الاثنين جلب البهجة مع ارتفاع المؤشرات الأمريكية الرئيسية على أمل أن إغلاق الحكومة الأمريكية قد يقترب من نهايته ، فقد تم تجاهل المخاوف بشأن التقييمات التي يقودها الذكاء الاصطناعي والخوف من وجود فقاعة في الوقت الحالي ، قبل الزناد التالي.

لجأ إنفيز إلى ريتشارد بيترسون ، الاقتصادي السلوكي الأمريكي ، الذي وصفته وكالة أسوشيتد برس بأنه "أكبر طبيب في وول ستريت" ، ومؤسس MarketPsych ، لفهم النقاش الصاخب.

"في كثير من الأحيان عندما تكون هناك فقاعة ، يعرف الناس أن هناك فقاعة ، لذلك يتحدثون عنها" ، يقول بيترسون ل Invezz.

ومع ذلك ، على عكس حشد من الخبراء الذين يقارنون ما يسمى بفقاعة الذكاء الاصطناعي بفقاعة الدوت كوم ، يسعى بيترسون إلى الإشارة إلى الاختلاف.

يقول: "أعتقد أنه في أيام الدوت كوم ، كان هناك الكثير من الشركات التي لديها أفكار ولكن ليس لديها إيرادات" ، في إشارة إلى شركات مثل Nvidia و Palantir التي لديها "إيرادات حقيقية قادمة" ، مضيفا أن فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية أكثر "رصينا" إلى حد ما مقارنة بعصر الدوت كوم.

يقول: "من المؤكد أن نلبي معايير الفقاعة ، لكنني لا أعتقد أن صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها في فقاعة".

يقارن بيترسون أيضا كيف تكيف رؤساء شركات التكنولوجيا الكبرى مع جنون الذكاء الاصطناعي ، وكيف تلعب وسائل الإعلام دورا في تضخيم كل من الحماس والرهبة من الذكاء الاصطناعي والاستثمار المرتبط الذكاء الاصطناعي ، ولماذا حان الوقت للنظر شرقا إلى الشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة من الصين والهند.

مقتطفات محررة:

حول تشكيل "فقاعة الذكاء الاصطناعي" وما تكشفه عن السوق والمستثمرين

إنفيز: ما الذي تكشف عنه معنويات السوق الحالية حول الذكاء الاصطناعي - خاصة المخاوف المتجددة من "فقاعة الذكاء الاصطناعي" بعد الأرباح الأخيرة - عن سلوك المستثمرين وعلم النفس بناء على تحليلك للأخبار واتجاهات وسائل التواصل الاجتماعي؟

من الواضح أن المعنويات كانت عالية جدا. خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر الماضية ، كان الناس يتحدثون عن فقاعة.

وعندما ننظر إلى عدد أعداد فقاعة الذكاء الاصطناعي في وسائل الإعلام ، ترى أنها ارتفعت بالفعل في فبراير من هذا العام ، ثم انخفضت خلال قضايا التعريفة الجمركية والحرب التجارية.

ولكن بعد ذلك ، حوالي يونيو أو يوليو من عام 2025 ، ارتفع مرة أخرى. أصبح مرتفعا جدا مرة أخرى وأصبح أعلى مما كان عليه في فبراير.

لذا ، بالتأكيد ، تحدث الناس عن ذلك ، وغالبا عندما تكون هناك فقاعة ، يعرف الناس أن هناك فقاعة ، لذلك يتحدثون عنها.

لذلك ، غالبا ما ترتفع المعنويات مع تشكل الفقاعة مبكرا ثم تظل مرتفعة بشكل عام طوال فترة الفقاعة ، لكنها لا ترتفع ، كما هو الحال مع وجود متشككين دائما أثناء ارتفاع السوق ، والشيء الصعب مع هذه الفقاعات ، مثل فقاعة الذكاء الاصطناعي هذه ، هو أنه في قطاعات معينة يبدو أنها تنكمش.

لقد تم تفريغها بالفعل كثيرا بالنسبة للعديد من الأسهم. لذا فإن الشيء الوحيد الذي نراه هو أن المعنويات غالبا ما تنخفض قبل سقوط الفقاعة.

إذا نظرت إلى الرسم البياني (أدناه) للمتوسطات المتحركة للمعنويات حول صناعة الذكاء الاصطناعي ، فإن متوسط 30 يوما هو ما كان منخفضا جدا مؤخرا.

من الواضح أنها بدأت في الانخفاض حقا في شهر أكتوبر تقريبا ، بداية أكتوبر من هذا العام.

المصدر: ريتشارد بيترسون

فقاعة الذكاء الاصطناعي أكثر "رصينا" من فقاعة الدوت كوم. الشركات لديها إيرادات حقيقية قادمة

إنفيز: يقارن الخبراء ما يسمى بفقاعة الذكاء الاصطناعي بفقاعة الدوت كوم. بناء على تحليلك لمعنويات المستثمرين السائدة الآن وما كان سيسود في ذلك الوقت ، هل يمكنك القول على وجه اليقين أن الفقاعة تتشكل بالفعل ، ويمكن مقارنتها بفقاعة الدوت كوم؟

نعم ، أعتقد أن هناك الكثير من أوجه التشابه في الفقاعات ، أليس كذلك؟ عادة ما تكون تقنية جديدة ، وهي تلهم التوقعات المستقبلية التي غالبا ما لا تكون مرتبطة ببعض دوافع الربح الأساسية.

لذلك يقول الناس فقط ، "واو ، سيكون هذا أفضل شيء على الإطلاق." لكن لا يمكنهم إخبارك بالضبط كيف سيجنون المال بها.

إذن هناك توقعات مستقبلية ، وتنتقل من عالم الخبراء إلى نوع من الخيال العام ، وهو ما حدث هنا.

لذلك ، فإنه يناسب المعايير الضرورية للحصول على فقاعة.

ومع ذلك ، فإن أحد الاختلافات هو أن شركات مثل Nvidia ، وهي الآن شركة تبلغ قيمتها السوقية 5 تريليون دولار ، لديها إيرادات حقيقية وشركات مثل Palantir ، أحد أفضل الأسهم أداء في التاريخ ، لديها أيضا إيرادات حقيقية.

الآن ، إنه أقل بكثير مما يوحي به التقييم ، ولكن عندما تنمو بنسبة 100٪ سنويا ، فمن الصعب معرفة متى سيتوقف ذلك.

لذلك ، أعتقد أنه في أيام الدوت كوم ، كان هناك الكثير من الشركات التي لديها أفكار ولكن ليس لديها إيرادات.

هنا ، لديك بالتأكيد حدوث ذلك ، مثل ، لقد رأيت في سوق المغامرة - يقوم بعض أصحاب رؤوس الأموال بإغراق الأموال في هذه الشركات دون أي دليل حقيقي على خارطة طريق مربحة ، ولكن بالنسبة للجزء الأكبر ، كان الأمر رصينا إلى حد ما مقارنة بعصر الدوت كوم.

أعتقد أن بعضها في فقاعة ، وكلها ستتأثر بالتحول في علم النفس.

وجزء طبيعي من هذه الدورات هو قاع خيبة الأمل الذي يأتي بعد ذلك كجزء من دورة الضجيج ، ولكن ما ينبثق من ذلك هو الأمازون وجوجل والشركات الكبرى التي تميل حقا إلى الهيمنة.

لذلك أعتقد نعم ، من المحتمل أن نحصل على بعض عمليات البيع ، وأعتقد أن ما سنراه هو من لا يبني منتجا مربحا ومن هو القادر بالفعل على تحقيق إيرادات ، والكثير من شركات الذكاء الاصطناعي تحقق إيرادات وتنمو بشكل أسرع من أي شركة سابقة في التاريخ في مجال التكنولوجيا.

هناك حقا أشياء مدهشة تحدث. الآن ، أحد المخاوف هو ما إذا كانت هذه الإيرادات دائرية مع هذه الصفقات مع Nvidia و OpenAI وغيرها.

هذا بيت من الورق يمكن أن يسقط بالتأكيد ، وأعتقد أن هذا يقلق السوق. أيضا ، هناك منافسة منخفضة التكلفة من الصين.

هناك أموال حقيقية يمكن جنيها هنا ، ولكن في الوقت نفسه ، لديك كفاءات حقيقية قادمة من الصين تقلل من مقدار الأرباح التي يمكن للشركات الأمريكية الحصول عليها في الفضاء.

لذلك أعتقد ، بعد هذه الفترة من البيع ، قد نرى أن الشركات التي يمكنها بالفعل الحصول على القيمة ليست تلك التي تتنافس مع الشركات الصينية ولكن تلك التي تقوم بشيء محلي محدد ، أي مفيد للغاية ويولد الكثير من القيمة للمستخدمين النهائيين على أرض الواقع.

على عمليات البيع التي شهدتها Nvidia و Palantir ، وموقف مايكل بيري

إنفيز: لقد ذكرت Nvidia و Palantir ، وشهد كلا السهمين عمليات بيع الأسبوع الماضي ، خاصة بعد أن كشف مايكل بيري عن خيارات البيع ضد كلتا الشركتين. على الرغم من كونهم رفقاء صلبين، إلا أنهم شهدوا رد فعل حاد. كيف يحافظ المرء على العقل وسط الروايات المتناقضة؟

أعتقد أن إعلان مايكل بيري قد تم التقاطه حقا من قبل وسائل الإعلام لأن وسائل الإعلام مستعدة لأن تكون سلبية حيال هذا الأمر ، والناس مستعدون لقراءته.

يقرأها الناس لأن لديهم بالفعل نفسية هشة. أعني ، لقد أجرى بالتأكيد بعض المكالمات السيئة في السنوات القليلة الماضية أيضا.

لذا ، فإن ما نميل إلى رؤيته في الجزء العلوي من الفقاعة هو أن هناك لحظة يبيع فيها السوق بشكل كبير ثم يرتد مرة أخرى.

وفي تلك اللحظة ، يدرك الناس مدى تعرضهم. حدث ذلك عندما أعاد ترامب إشعال الحرب التجارية مع الصين ، ثم قطعت الصين الأتربة النادرة.

وهكذا ، أعتقد أن ما ترونه هو الطبيعة التأملية. من الواضح أن هناك أساسيات جيدة ، لكن الكثير من المضاربين يدخلون في هذا أيضا ، خاصة عندما ترتفع الأسهم لفترة طويلة.

وهكذا ، عندما يبدأون في الانهيار وإلغاء مراكزهم ، فإنك تتعرض لضغط سلبي على السوق بشكل عام.

وشيئا فشيئا ، يخلق شلال. إنه يضرب نداء الهامش بعد نداء الهامش ، ويتم طرد المزيد والمزيد من الأشخاص الذين يمارسون المضاربة.

لذلك ، لا علاقة له بأساسيات تلك الشركات. يمكن أن تكون هذه الشركات قوية جدا.

بعض أسماء الذكاء الاصطناعي الأصغر التي هي أكثر تخمينة ، كما هو الحال في مجال القيادة الذاتية ، وبعض شركات الذكاء الاصطناعي الصينية تتعرض لضربة شديدة ، مثل انخفاض بنسبة 50٪.

لكن ذلك يعتمد على مكان التكهنات. وبعض أولئك الذين تضرروا بشدة هم أولئك الذين أطلقوا هذه الصناديق المتداولة مرتين.

لذا فإن صناديق الاستثمار المتداولة هذه ، إذا اشتريتها في القمة ، فقد فقدت كل أموالك تقريبا في الشهر الماضي. وهذا سيؤدي إلى استرخاء الناس أيضا.

كيفية اكتشاف نصائح استثمارية حقيقية في وسائل الإعلام وسط جنون الذكاء الاصطناعي

إنفيز: لقد أوضحت نقطة مثيرة للاهتمام حول وسائل الإعلام. ما هي دراستك حول كيفية تضخيم وسائل الإعلام للحماس / الرهبة عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي ، وكيف أثر ذلك على اللعبة بأكملها؟

لذلك ، عندما ندرس وسائل التواصل الاجتماعي ووسائل الإعلام الإخبارية بشكل منفصل ، نرى أن وسائل التواصل الاجتماعي تميل إلى أن تكون أكثر تنبؤية على المدى المتوسط إلى الطويل من وسائل الإعلام الإخبارية.

وتقدم وسائل الإعلام الإخبارية عموما تقريرا عما حدث بالفعل. وإذا كنت مراسلا وقمت بإعداد تقرير سيء ، إذا قلت مثل ، "أوه ، انظر ، أسهم الذكاء الاصطناعي آخذة في الارتفاع" ، واستشهدت بالخبراء الذين يقولون إنهم سيستمرون في الارتفاع ، عندما ينعكسون ، لا تبدو سيئا لأنك استشهدت بشخص آخر ، ويمكنك الاحتفاظ بوظيفتك كمراسل.

ولكن إذا كنت على وسائل التواصل الاجتماعي وقمت بإجراء الكثير من المكالمات السيئة ، فسيتوقف الناس.

سوف يمنعونك ، وسيتوقفون عن التحدث إليك ، وسوف تحرج نفسك ، وربما استثمرت أموالا بناء على أفكارك.

لذلك ، ستخسر أموالك ، وسوف تستسلم. لذلك ، هناك تحيز طبيعي للبقاء على قيد الحياة في وسائل التواصل الاجتماعي حيث يميل الناجون إلى أن يكونوا مستثمرين أفضل.

لذا فإن الأشخاص الذين يقولون مثل ، أوه ، السعر يرتفع ، ذاهب إلى القمر ، أو كما تعلمون ، مثل دعنا نحصل على السراويل القصيرة - هؤلاء الناس ليس لديهم أي فكرة عما يفعلونه.

سوف يتم تدميرهم. لذلك في الغالب الأشخاص هم الذين يقولون أوه ، انظر ، حجم السوق لهذا ينمو بنسبة 30٪ سنويا ، وهوامش هذا المنتج هي 80٪ - هؤلاء الأشخاص هم الذين تريد متابعتهم والانتباه إليهم.

عادة ما يكونون موجودين منذ فترة طويلة ولديهم بعض الحكمة لمشاركتها.

الشركات غير التقنية التي ليس لديها استراتيجية الذكاء الاصطناعي تعاقب من قبل الأسواق

إنفيز: كيف أثر هذا التركيز المكثف على الذكاء الاصطناعي في الاستثمار على الاستثمار في القطاعات التقليدية مثل التمويل أو العقارات؟ هل هناك شعور ب "حسد الذكاء الاصطناعي" الذي يقود سلوك السوق؟

إنه سؤال جيد ، وأنا أتكهن قليلا هنا ، لكنني أعتقد مما قرأته ، وربما تكون قد رأيت نفس الشيء ، أن الشركات التي تتحدث عن استخدام الذكاء الاصطناعي في مكالمات أرباحها في الصناعات إلى جانب الذكاء الاصطناعي تعمل بشكل أفضل من تلك التي لا تتحدث عنها.

لدينا بعض الأدلة على ذلك. حتى عام مضت تقريبا ، رأينا ذلك ولكني لست متأكدا الآن من كيفية سير الأمور ، لكنني رأيت شركات في القطاعات غير الذكاء الاصطناعي أو غير التكنولوجية ، والتي لم يكن لديها استراتيجية الذكاء الاصطناعي تتعرض للعقاب ، لذلك أعتقد بالتأكيد أن هناك هذا التشعب في أسعار الأسهم إذا كان الرؤساء التنفيذيون وفريق الإدارة لا يتحدثون عن كيفية استخدامهم للذكاء الذكاء الاصطناعي.

وأعتقد أن هذا ربما يكون منطقيا جدا لأن الذكاء الاصطناعي يسرع ويسرع الإنتاجية كثيرا.

لذلك ، هذا يعتمد ، وكما قلت مع عمليات البيع الآن ، قد يكون هذا هو الوقت المناسب لشراء بعض هذه الأسهم ، بصراحة ، لأنه على وجه الخصوص تلك التي لديك فيها هذه الرافعة المالية مرتين من صناديق الاستثمار المتداولة وما شابه ، حيث يضطر الناس إلى البيع.

حول حماس الذكاء الاصطناعي لميتا وزوكربيرج ، ومن سينجو من سباق الذكاء الاصطناعي

إنفيز: ينظر إلى Apple على أنها متخلفة في مجال الذكاء الاصطناعي عند مقارنتها بأقرانها في مجال التكنولوجيا ، في حين أن البعض الآخر في الدوري كان أكثر حماسا لدمج الذكاء الاصطناعي في عروضهم. كيف تقارن نفسيات إدارة الشركات المعنية من حيث كيفية تكيفها مع التكنولوجيا؟

عندما تنظر إلى Meta و Mark Zuckerberg نوعا ما من استثمار مبالغ هائلة من المال في هذا (الذكاء الاصطناعي) ، فهذه ، على ما أعتقد ، علامة على وجود فقاعة أيضا.

جهوده لمحاولة اللحاق بالآخرين ، وإلقاء مبالغ ضخمة من المال على شيء يمكن أن يفعله DeepSeek ويمكن أن يتغلب على نماذجه مقابل 6 ملايين دولار - وهذا بالتأكيد تحد هناك.

من الواضح أن Google بالمثل. ثم هناك آخرون مثل ساتيا ناديلا - Microsoft هي شركة قديمة محترمة للغاية ، لكنهم يقومون بعمل رائع في دمج الذكاء الاصطناعي في جميع منتجات أجنحة المكاتب المختلفة وجعلها أكثر لزوجة. 

بعد ذلك ، قام سوندار بيتشاي بالطبع في Google بعمل رائع في إدارة كل هذه الرهانات - الكم وكل شيء وهذا هو المكان الذي أعتقد أنه يمكنهم الآن البدء في تحقيق الدخل من الكثير من هؤلاء بشكل أفضل كما تعلمون - دماغ Google وطي البروتين ، وهناك مختبرات كاليكو - هناك الكثير من الأشياء المثيرة للاهتمام التي يفعلونها.

لذلك ، أعتقد أن الرؤساء التنفيذيين الذين يبذلون قصارى جهدهم هم الذين يخططون حقا لقبل 10 سنوات وليس فقط قبل عام أو عامين.

حان الوقت لظهور شركات الذكاء الاصطناعي الهندية والصينية

إنفيز: كيف ترى أداء الأسواق بناء على الموضوعات التي تم عرضها وأي موضوعات جديدة تراها تظهر بناء على كيفية تلقي المستثمرين لمكالماتهم حتى الآن هذا العام؟

أشعر أن هذا هو الوقت المناسب لظهور شركات الذكاء الاصطناعي الهندية والصينية الأصغر.

خاصة في العامين المقبلين ، سترى هؤلاء الفائزين يخرجون.

لطالما كانت الصين معضلة لأنه يبدو دائما أنهم على وشك الإقلاع ، ثم يواجهون مشاكل مرة أخرى ، غالبا بسبب المنافسة المفرطة أو هوامش الربح المنخفضة للغاية.

لذا ، لا أريد أن أقول ذلك مرة أخرى ، حسنا الآن إنه عقد الصين لأنه لا يحدث باستمرار ، ولكن بالتأكيد هناك الكثير من المواهب في الهند ، وهناك الكثير من الشركات المثيرة للاهتمام التي تظهر هناك أيضا.

لذلك ، أعتقد أنه من المحتمل أن يكون هناك بعض الفرص المثيرة في السوق المحلية ، ولكن دعونا نرى ما سيحدث مع عمليات البيع - دعها تنجح ، وربما سيظهر شيء مثير للاهتمام من الرماد.