لماذا قد تستفيد Micron وSK Hynix من تخفيض مواصفات Nvidia لـ Rubin Ultra؟

قرار Nvidia اختبار إصدارات من شريحة Rubin Ultra القادمة بسعة ذاكرة أقل قد يؤدي بشكل متناقض إلى زيادة الطلب على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، مما يمنح دفعة إضافية لمورّدين رائدين مثل Micron Technology وSK Hynix.

قال تيموثي أركوري، محلل UBS، يوم الاثنين إن Nvidia تبدو وكأنها انتقلت إلى "تخفيض المواصفات" (de-spec) في عرض Rubin Ultra القادم، وهو مصطلح يُستخدم عندما تُخفض مواصفات أو قدرات شريحة ما، حسبما أفادت MarketWatch.

أفادت The Information أن Nvidia تختبر نسخًا مختلفة من الشريحة بسعات ذاكرة أقل بسبب مخاوف بشأن توفر الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM).

للوهلة الأولى، قد يبدو أن استخدام HBM أقل في كل شريحة أمر سلبي لمورّدي الذاكرة.

لكن أركوري يعتقد أن التغيير قد يسمح لـ Nvidia بإنتاج المزيد من الشرائح، مما قد يؤدي إلى استهلاك إجمالي أكبر من HBM في 2027 مما كان متوقعًا سابقًا.

يأتي هذا التطور في وقت تظل فيه إمدادات HBM ضيقة وتتقوى الأسعار للأجيال الأحدث من التكنولوجيا.

قالت UBS إن أسعار HBM4 وHBM4E أصبحت الآن "أقوى حتى من توقعاتنا السابقة."

تُعد Micron واحدة من كبار مورّدي HBM في العالم إلى جانب SK Hynix الكورية الجنوبية وSamsung Electronics.

قد تكون الآثار مهمة بشكل خاص لشركة SK Hynix، التي لا تزال أكبر مورد لـ HBM على مستوى العالم وموردًا مهمًا لـ Nvidia.

تعزز آفاق تسعير HBM

قال أركوري إن "مورّدي الذاكرة يعيدون توسيع" القسط الذي يُحمّل مقابل HBM، مما دفعه إلى رفع توقعاته للأسعار بشكل حاد.

يتوقع المحلل الآن أن يرتفع متوسط أسعار بيع HBM بنحو 79% عن العام السابق، مقارنة بتقديره السابق بزيادة 67%.

تعكس قوة الأسعار الزيادة في كمية الذاكرة المطلوبة من قبل مسرعات الذكاء الاصطناعي والصعوبة التي تواجهها الشركات المصنعة في إضافة سعة HBM بسرعة.

تصبح HBM أكثر أهمية لأداء أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة لأنها تسمح للمعالجات بالوصول إلى كميات كبيرة من البيانات بسرعات عالية.

بالنسبة لـ Micron، قد يتحول ارتفاع أسعار HBM إلى تحسن كبير في الأرباح وتوليد النقد.

استثمرت الشركة بكثافة في توسيع سعة تصنيع HBM مع تسارع الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

يتوقع أركوري أن تظل أرباح Micron لكل سهم أعلى من $160 في 2029. كما يتوقع أكثر من $450 مليار في التدفق النقدي الحر التراكمي حتى عام 2028.

كتب أركوري: "بالنسبة لنا، يبدو هذا بشكل متزايد كإعادة ضبط هيكلية في قوة الأرباح — حيث إن هذا النوع من المتانة/الوضوح ينبغي أن يستدعي تحوّلاً نحو مضاعف أوسع لقطاع أشباه الموصلات."

سيعني مضاعف أشباه موصلات أوسع أن المستثمرين قد يصبحون مستعدين لتقييم Micron بشكل أقرب إلى شركات الشرائح الأخرى ذات الأداء العالي، بدلاً من منحها التقييم الأدنى المرتبط عادة بصناعة الذاكرة الدورية.

لا يزال سهم Micron مرتفعًا بأكثر من 172% لكنه انخفض بنسبة 30% عن أعلى مستوياته على الإطلاق.

يظهر طلب NAND قوة أيضًا

يمتد التفاؤل إلى ما هو أبعد من HBM.

وفقًا لأركوري، تتحرك أيضًا أسعار عقود ذاكرة NAND فلاش إلى الارتفاع.

عزا التحسّن إلى طلب أقوى من المتوقع على محركات أقراص الحالة الصلبة (SSD) للخوادم والتخزين، مما ساعد على تعويض الضعف في سوق الحواسب الشخصية.

على الرغم من أن أركوري يتوقع أن يكون النمو التسلسلي في متوسط أسعار بيع NAND أقل قوة مما كان متوقعًا سابقًا، إلا أنه قال إن "البيئة الطلبية تظل بناءة."

رفع المحلل توقعاته لنمو طلب بتات NAND إلى 23% هذا العام و26% في 2027.

البت هو أصغر وحدة للمعلومات الرقمية ويُستخدم عادة كمقياس لاستهلاك الذاكرة.

يضيف التحسن في طلب الخوادم والتخزين مصدرًا آخر محتملاً للدعم لمصنعي الذاكرة مع توسع الاستثمارات في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

تتوقع Micron استمرار الضيق في الإمدادات بعد 2027

قدم أيضًا التنفيذيون في Micron تقييمًا متفائلًا لتوازن العرض والطلب.

قال رئيس قسم الأعمال، Sumit Sadana، في KeyBanc Technology Leadership Forum يوم الاثنين إن الشركة تتوقع استمرار ضيق إمدادات الذاكرة بعد 2027 مع استمرار ارتفاع طلب العملاء.

قال سادانا، وفقًا لنص من FactSet: "مع كل الجهود التي نقوم بها، ما زال ليس لدينا رؤية واضحة إلى متى ستكون الإمدادات قادرة على تلبية الطلب، لأن الطلب يستمر في التصاعد بوتيرة سريعة عبر الزمن."

قال سادانا إن طلب الذاكرة خلال عصر الذكاء الاصطناعي "مختلف جدًا" عن الدورات السابقة لأن تقنية الذكاء الاصطناعي لا تزال تتطور بسرعة.

يزيد هذا التقدم التكنولوجي السريع كمية الذاكرة المطلوبة من قبل أنظمة الحوسبة المتقدمة، بينما يجعل في الوقت نفسه من الصعب على المصنّعين التنبؤ بدقة إلى أين سيستقر الطلب المستقبلي.

توسّع HBM يضع ضغوطًا على الذاكرة الأخرى

يخلق ازدهار HBM أيضًا تحديات في أجزاء أخرى من صناعة الذاكرة.

قال سادانا إن ارتفاع طلب HBM وضع ضغطًا على إمدادات رقائق السيليكون لمنتجات الذاكرة الأخرى.

توسيع سعة رقائق السيليكون ليس عملية سريعة، أضاف، لأنه يتطلب استثمارات تصنيع كبيرة وجداول زمنية طويلة لتوسيع السعة.

قد تساعد هذه الديناميكية في الحفاظ على الأسعار عبر سوق الذاكرة الأوسع إذا ظل المصنعون غير قادرين على إضافة السعة بسرعة كافية.

لم يُظهر عملاء Micron حتى الآن علامات كبيرة على التراجع رغم ارتفاع الأسعار.

قال سادانا إن عملاء أعمال مراكز البيانات في الشركة وقطاعات أخرى يواصلون السعي للحصول على إمدادات ذاكرة إضافية حتى مع ارتفاع الأسعار.

قد توفر هذه الرغبة في الدفع دليلاً إضافيًا على أن طلب بنية تحتية الذكاء الاصطناعي يدعم دورة ذاكرة مختلفة جوهريًا.