سهم Nvidia: لماذا رفع Morgan Stanley سعره المستهدف قبل الأرباح؟

ضاعف Morgan Stanley للتو رهانه الصعودي على Nvidia ، حيث رفع سعره المستهدف إلى 220 دولارا من 210 دولارات قبل أيام فقط من تقرير الأرباح المحوري لشركة الرقائق العملاقة في 19 نوفمبر.

التوقيت متعمد حيث يشير جوزيف مور ، كبير محللي أشباه الموصلات في وول ستريت ، إلى أن السوق قد أغفل نقطة تحول رئيسية في أعمال Nvidia.

ترتكز حالة مور المحدثة على ثلاث ركائز: تسريع الطلب على بلاكويل ، وصورة عرض أنظف ، وما يسميه "رافعة الأرباح المحدبة" ، بشكل أساسي ، نمو الأرباح الذي يتسارع بشكل أسرع من نمو الإيرادات مع تحسن الكفاءة التشغيلية.

تأتي الترقية في الوقت الذي يخشى فيه المستثمرون من أن التقييمات أصبحت غنية جدا وتواجه أسهم التكنولوجيا رياحا معاكسة من خيبات الأمل في خفض أسعار الفائدة.

منحدر بلاكويل أسرع من المتوقع

تتوقف أطروحة مورغان ستانلي على الفحوصات الداخلية التي تكشف عن تسارع المواد في أعمال رقائق الذكاء الاصطناعي من Nvidia.

بنية Blackwell ، التي توفر تحسينا في الأداء بمقدار 40 ضعفا مقارنة بسابقتها Hopper ، تتصاعد بشكل أسرع مما كان متوقعا في الإجماع.

صرح مور صراحة أنه يتوقع "أقوى نتيجة رأيناها في الأرباع القليلة الماضية" عندما أعلنت Nvidia عن أرباح الربع الثالث هذا الأسبوع.

تشير توقعات المحللين إلى إيرادات الربع الثالث بحوالي 54.8 مليار دولار ، لكن تعليق مور يشير إلى أن الرقم الفعلي قد يفاجئ الاتجاه الصعودي.

والأهم من ذلك ، من المتوقع أن يكون التوجيه المستقبلي للربع الرابع حوالي 61 مليار دولار ، ويعتقد مورغان ستانلي أنه حتى هذا يمكن أن يكون متحفظا إذا تسارع تبني بلاكويل أكثر.

سلسلة التوريد تتحسن أيضا. في وقت سابق من العام ، كانت سعة التعبئة المتقدمة في TSMC وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) من SK Hynix اختناقات هائلة.

يرى Morgan Stanley أن هذه القيود تخفف ، مما يعني أن Nvidia يمكنها الآن تحويل الطلب المكبوت إلى شحنات فعلية.

عندما يكون لديك عملاء (متضخمون ، مشترون مؤسسيون ، حكومات) يائسون للحصول على الرقائق والعرض يلحق أخيرا بالطلب ، تصبح رياضيات الأرباح متفجرة.

ما يلفت النظر بشكل خاص هو رؤية مور للطلب المستقبلي. وسلط الضوء على إشارات "قوية جدا" لمنصة Rubin القادمة من Nvidia ، والتي سيتم إطلاقها في عام 2026 ويمكن أن تكون أسرع بمقدار 3.3 مرة من Blackwell.

يشير هذا الزخم إلى الأمام إلى أن Nvidia لن تواجه هاوية بعد أن بلغ Blackwell ذروتها. يحتفظ عملاء الذكاء الاصطناعي للمؤسسات بالقدرة طويلة الأجل ، مما يخلق تدفقا للإيرادات متعدد السنوات يبرر التقييم المرتفع.

التقييم له ما يبرره إذا استمر التنفيذ

يجادل النقاد بأن Nvidia مبالغ فيها ، حيث يتم تداولها بأرباح آجلة تبلغ 30 ضعفا تقريبا ، وهي باهظة الثمن حتى بالنسبة لسهم النمو.

يشير هدف مورغان ستانلي البالغ 220 دولارا إلى ارتفاع بنسبة 15-20٪ فقط من المستويات الحالية ، والذي يبدو مروضا بالنسبة لحالة صعود أشباه الموصلات.

لكن منطق الشركة هو أنه بمجرد أن تستوعب الأسواق حجم بلاكويل وإمكانات الربحية ، فإن المضاعف يستحق البقاء مرتفعا.

يراهن مور بشكل أساسي على أن المستثمرين الذين باعوا على مخاوف التقييم سيندمون على هذا القرار بمجرد أن يروا حجم أرباح Q3-Q4 ينبض.

يعكس الارتفاع إلى 220 دولارا أيضا الثقة في أن Nvidia لن تفوتها. إذا تعثرت الشركة ، سواء بناء على التوجيه أو قيود العرض أو تراجع الطلب من الصين ، فقد يتصدع السهم بسرعة.

لكن فريق المحللين في مورغان ستانلي "تحقق" من المصادر وخرج مقتنعا بأن الأساسيات تتسارع ولا تتباطأ.

في سوق قلق بشأن ضجيج الذكاء الاصطناعي وتلاشي العوائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ، تبرز هذه القناعة.

من خلال رفع السعر المستهدف قبل الأرباح ، يضع Morgan Stanley مصداقيته على المحك. الرسالة واضحة: الفصل التالي من Nvidia بدأ للتو ، وسيثبت 19 نوفمبر ذلك.