عمليات بيع سوق السندات في المملكة المتحدة تتعمق بعد تحول ريفز لضريبة الدخل

عانى سوق الذهب في المملكة المتحدة من صدمة حادة يوم الجمعة بعد أن تخلت المستشارة راشيل ريفز عن خطط رفع ضريبة الدخل في ميزانية 26 نوفمبر القادمة.

أثار التحول الدراماتيكي هزيمة سوق السندات ، حيث قفزت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 14 نقطة أساس وارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاما بما يصل إلى 14 نقطة أساس في التعاملات المبكرة.

هذه الخطوة تترك ريفز يتدافع لسد فجوة مالية تقدر بنحو 30-35 مليار جنيه إسترليني بإجراءات ضريبية بديلة بدلا من ذلك.

ويشعر المستثمرون الآن بالقلق بشأن تعهدات الإنفاق غير الممول والآثار الاقتصادية الأوسع نطاقا، مما يشير إلى عدم اليقين العميق بشأن خارطة الطريق المالية العامة للحكومة قبل أسبوعين فقط من إعلان الميزانية الحاسم.

ثورة سوق السندات: مصداقية المالية العامة تحت النيران

كان رد فعل السوق المذهب واضحا: عاقب المستثمرون ريفز على التراجع عن الرافعة الضريبية الأكثر وضوحا المتاحة.

بحلول وقت مبكر من يوم الجمعة ، استقر عائد السندات السنوية لأجل 10 سنوات حول 4.5٪ بعد الارتفاع الأولي ، بينما ظلت عوائد السندات لأجل 30 عاما مرتفعة عند 5.3٪ ، بزيادة سبع نقاط أساس خلال اليوم.

المشكلة واضحة: سوق السندات تمقت عدم اليقين، خاصة عندما يتعلق الأمر بالإنفاق غير الممول. كان ريفز قد ألمح سابقا إلى زيادة ضريبة الدخل على نطاق واسع باعتبارها أنظف طريقة لزيادة الإيرادات.

من خلال إلغائها ، أجبرت على متابعة ما يسميه الاقتصاديون "الموت بألف تخفيض" ، وهو خليط فوضوي من الزيادات الضريبية الأصغر التي تضر بالاقتصاد المنتشرة عبر برامج الإغاثة والرسوم وضرائب الأعمال.

لا يمكن أن يكون التوقيت أسوأ. مع تباطؤ الاقتصاد البريطاني بالفعل ، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.1٪ فقط في الربع الثالث ، ويشير سوق السندات إلى أن أي إجراءات ضريبية مضادة للنمو لن تؤدي إلا إلى تفاقم التوقعات.

وأشار توماس بوغ ، كبير الاقتصاديين في RSM ، إلى أن التهرب من زيادة ضريبة الدخل "يزيد من فرص أن يلجأ المستشار إلى التغييرات الضريبية التي تكون إما تضخمية ، أو لها آثار مشوهة شديدة ، أو الأسوأ من ذلك ، كليهما".

أضف ارتفاع عوائد الدين إلى هذا المزيج، وتكاليف الاقتراض الحكومي ترتفع على وجه التحديد عندما تحتاج وزارة الخزانة إلى إعادة تمويل الديون.

الدوامة حقيقية: العوائد المرتفعة تعني مدفوعات فائدة أكبر، مما يعني مساحة مالية أقل للمناورة.

معضلة المستشار وحشية. أجبرها الضغط السياسي على الابتعاد عن زيادة ضريبة الدخل ، لكن سوق السندات تطالبها الآن بشرح كيف ستغلق الثقب الأسود دون إخراج النمو عن مسارها.

إما أنها توسع القاعدة الضريبية بتدابير تؤثر على أصحاب الدخل المتوسط أو الشركات الصغيرة ، أو أنها تخفض الإنفاق. ولا يعد أي من الخيارين مستساغا من الناحية السياسية.

قصف الجنيه: ضعف العملة يشير إلى الإنذار

أصبح الجنيه الإسترليني العملة الأسوأ أداء في مجموعة العشر يوم الجمعة ، حيث انخفض إلى أدنى مستوياته في عامين مقابل اليورو وانخفض بنحو 0.5٪ مقابل الدولار.

انخفض زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي إلى حوالي 1.3100 ، مما لا يعكس الفوضى المالية فحسب ، بل يعكس أيضا التوقعات المتغيرة لخفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا.

مع ارتفاع عوائد السندات المذهبة ، قلص المتداولون رهاناتهم على خفض سعر الفائدة في بنك إنجلترا في ديسمبر ، مع انخفاض الاحتمال من شبه اليقين قبل أسابيع فقط إلى حوالي 75٪.

ويؤكد ضعف الجنيه على قلق أعمق: فالمستثمرون يفقدون الثقة في قدرة الحكومة على إدارة التحدي المالي.

لم تساعد الاضطرابات السياسية المحيطة برئيس الوزراء كير ستارمر في وقت سابق من هذا الأسبوع. لقد أشار إلى الفوضى في أروقة السلطة في اللحظة التي كانت هناك حاجة فيها إلى الهدوء والوضوح.

بالنسبة للجنيه الإسترليني ، أثبت الجمع بين عدم اليقين المالي وتوقعات بنك إنجلترا المتشائمة أنه ضربة قاضية.

عادة ما تدعم العوائد المرتفعة في المملكة المتحدة الجنيه الإسترليني من خلال جذب رأس المال الأجنبي ، ولكن عندما تكون هذه العوائد مدفوعة بالمخاوف المالية بدلا من النمو ، يفر المستثمرون بدلا من ذلك.

يتساءل المحللون الآن عما إذا كان ريفز سيعكس الانعكاس. في الماضي ، غيرت مسارها بناء على ضغط سوق السندات.

إذا استمر تقلبات المذهب في الارتفاع مع اقتراب 26 نوفمبر ، فتوقع تحولا دراماتيكيا آخر في السياسة.

البديل: التمسك بمنعطف ضريبة الدخل وطرح العشرات من الإجراءات الضريبية الأصغر ، يخاطر ب "حمام دم" للذهب والمزيد من الضعف في الجنيه الإسترليني.

بالنسبة لبنك إنجلترا والمقترضين في المملكة المتحدة ، قد يعني ارتفاع العوائد تأخير خفض أسعار الفائدة وتشديد الأوضاع المالية في الوقت الذي يحتاج فيه الاقتصاد إلى التحفيز.

أمام المستشار أسبوعان فقط لاستعادة ثقة السوق ، والوقت ينفد.