حساب بسيط من Nvidia يثبت الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة

من المتوقع أن تفتح Nvidia (ناسداك: NVDA) هذا الصباح بوضع مريح بعد أن أعلنت عن ربع جديد ضخم، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة مذهلة بنسبة 62٪ على أساس سنوي لتصل إلى 57 مليار دولار.

لا حاجة للقول، أن شركة الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) المحبوبة جاءت في الربع المالي الثالث من ستريت تفوق تقديراتها بشكل كبير وقدمت إرشادات مذهلة للربع الحالي (إيرادات بقيمة 65 مليار دولار) أيضا.

بينما يواصل المشككون التحذير من فقاعة الذكاء الاصطناعي، تحكي أرقام Nvidia قصة مختلفة.

لكن الأمر لا يتعلق فقط بأرقام الأخبار الرئيسية. من ديناميكيات العرض والطلب إلى تفوق الهامش على الهامش، تؤكد الرياضيات الأعمق وراء هيمنة NVDA أن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد ضجة ضجيجية.

إنها تحول هيكلي!

بالنسبة ل Nvidia، العرض هو عنق الزجاجة

في مقابلة حديثة مع CNBC، قدم المحلل الأول في ويدبوش دان آيفز إحصائية لافتة – فلكل شريحة Nvidia يتم إنتاجها، هناك 12 مشتريا في الانتظار.

"ذا ستريت تقلل من تقدير الطلب بنسبة 20-30٪"، مشيرا إلى فحوصات القنوات في آسيا وخطط رأس المال الفائق المقياس. نسبة العرض إلى الطلب 1 إلى 12 ليست مضاربة – بل هي أساس أساسي.

يعكس ذلك بناء البنية التحتية الحقيقي من قبل مايكروسوفت وأمازون وميتا وOpenAI – وجميعهم يتنافسون لنشر أعباء عمل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

في سيناريوهات الفقاعة، عادة ما يتجاوز العرض الطلب. هنا، العرض هو عنق الزجاجة. هذا الخلل هو مؤشر نموذجي على النمو العلماني، وليس الحماس المفرط. نفيديا لا تطارد المشترين – بل تتقنين الرقائق.

هوامش نفيديا تجاوزت بكثير عتبة 'الكأس المقدسة'

وصف فيكتور أورلوفسكي – مستثمر رأس المال الجريء في وادي السيليكون ومساهم في مجلة فوربس – مؤخرا "قاعدة الستين" بأنها المعيار الذهبي الجديد للتقنية: مزيج من معدل النمو وهامش ربح يتجاوز 60٪.

بلغ هامش ربح نفيديا الإجمالي وحده 73.5٪ في الربع الثالث، متجاوزا هذا المعيار. في إطار أورلوفسكي، الهوامش التي تزيد عن 35٪ هي من النخبة؛ 60٪ هو "الكأس المقدسة" لربحية التكنولوجيا المستدامة.

كما هو واضح، ملف الهامش في Nvidia ليس فقط قويا – بل هو نادر تاريخيا. يشير ذلك إلى قوة التسعير، وكفاءة العمليات، والاعتماد العميق على العملاء.

في الفقاعات، تنخفض هوامش الأرباح مع تآكل المنافسة وزيادة الطاقة الإنتاجية في الربحية – لكن هوامش الربح العملاقة تتوسع. هذا ليس سلوك فقاعة – بل هو الهيمنة.

جنسن هوانغ يقول إن مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها

وأخيرا، في مكالمة أرباح الربع الثالث، تناول الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا، جنسن هوانغ، مخاوف الفقاعة بشكل مباشر. "كان هناك الكثير من الحديث عن فقاعة الذكاء الاصطناعي،" أقر، لكن "من وجهة نظرنا، نرى شيئا مختلفا تماما".

عرض هوانغ ثلاثة تحولات هيكلية: الانتقال من وحدات المعالجة المركزية إلى وحدات معالجة الرسوميات، صعود الذكاء الاصطناعي التوليدي، وظهور أنظمة الذكاء الاصطناعي الوكيل التي تفكر وتخطط. هذه ليست حالات استخدام مضاربية – بل هي بالفعل تدفع الإيرادات.

وأضاف هوانغ: "لا توجد ألياف داكنة في الذكاء الاصطناعي"، مما يعني أن البنية التحتية تستخدم وليس في وضع الخمول.

والأهم من ذلك، أن رده أكثر من مجرد سرد – فهو مدعوم بإيرادات متوقعة بقيمة 65 مليار دولار للربع الرابع. بشكل عام، عندما يقول الرئيس التنفيذي لأكثر مورد الذكاء الاصطناعي أهمية أنه حقيقي، وتوافق الأرقام على ذلك، يصعب الجدال في خلاف ذلك.