سهم سانديسك يهبط بنسبة 20٪ يوم الخميس: إليكم ما أدى إلى الانخفاض الكبير في الصفقات

انهار سهم سانديسك (ناسداك: SNDK) بنحو 20٪ يوم الخميس في انعكاس قاس فاجأ العديد من المستثمرين.

كانت شركة تصنيع شرائح الذاكرة في ارتفاع مستواها قبل أيام قليلة بفضل أرباح الربع الأول القوية وتوجيهات إيجابية للغاية للربع الثاني، حيث تراوحت أهداف أسعار السهم من كبار المحللين بين 230-300 دولار.

ثم جاء 20 نوفمبر، عندما تخلى السهم ببساطة عن مكاسبه وسط مزيج سام من ضغوط بيع القطاعات، ومخاوف تكلفة المصنع، وتصاعد المخاوف حول إمكانية استمرار ارتفاع NAND المفاجئ.

بالنسبة لفائز في عصر الذكاء الاصطناعي الذي ارتفع بأكثر من 600٪ من انفصاله في فبراير 2025 عن Western Digital، كشف هذا التحول المفاجئ مدى هشاشة الزخم عندما تتغير ديناميكيات العرض والطلب وتتسارع الأرباح على مستوى القطاع.

سهم SanDisk: ما الذي أدى إلى البيع

المحفز الفوري لم يكن الأخبار السلبية الجديدة عن سانديسك نفسها.

بدلا من ذلك، استخدم المستثمرون قوة الشركة نفسها ضدها. كانت سانديسك قد أعلنت للتو عن نتائج رائعة للربع الأول، بإيرادات بلغت 2.31 مليار دولار، بزيادة 23٪ على أساس سنوي، وربحية السهم بلغت 1.22 دولار مقابل توقعات 0.58 دولار.

رفعت الإدارة التوقعات بشكل قوي، متوقعة ربحية السهم للربع الثاني بين 3.00 و3.40 دولار (إجماع ساحق بقيمة 1.77 دولار) وإيرادات بين 2.55 و2.65 مليار دولار.

على الورق، كان يجب أن يكون هذا احتفالا. لكن تحت هذه الأرقام هناك قيد حقيقي: تكاليف بدء التصنيع التي تبلغ حوالي 60 مليون دولار لا تزال مرتفعة، مع رسوم إضافية غير مستغلة تتراوح بين 10–15 مليون دولار تؤثر على هوامش الربح على المدى القريب.

وهنا بدأت القلق. حذر محللو جولدمان ساكس المستثمرين من أنه رغم أن هوامش الربح س"ترتفع بشكل كبير" مع تراجع تكاليف المصانع، إلا أن التوقيت لا يزال غير مؤكد.

من المتوقع أن تصل هوامش الربح إلى 29٪ فقط في الربع الحالي، وهو أقل بكثير من توقعات ستريت البالغة 31.2٪.

في قطاع مهووس بانضباط النفقات الرأسمالية وتوليد النقد، حتى الضغط المؤقت على الهامش يمكن أن يخيف رأس المال القلق.

أضف إلى ذلك التقلبات الأوسع في سوق NAND.

ارتفعت أسعار شرائح الذاكرة بشكل كبير، حيث رفعت Western Digital أسعار عقود NAND بنسبة 50٪ في نوفمبر، وأسعار الشريحة الفورية على 1TB TLC NAND تضاعفت تقريبا من 4.80 دولار إلى 10.70 دولار منذ يوليو.

هذا المستوى من قوة التسعير يخلق احتكاكا في العرض وعدم يقين في الهامش يجعل المستثمرين متوترين.

سوق NAND الآن يعاني من نقص في العرض بنسبة 5٪ وفقا لتحليل جولدمان ساكس، ولكن مع ارتفاع الأسعار وارتفاعها، قد ينهار الطلب بسرعة مماثلة بمجرد اكتمال بناء المخزون من العملاء.

إلى أين يتجه المستثمرون من هنا

تزامن هبوط يوم الخميس مع تراجع التقنية الأوسع الذي أثاره ارتباك أرباح Nvidia وخيبة أمل بيانات الوظائف.

على الرغم من رياحها الخلفية الخاصة ب NAND، لم تستطع SanDisk الهروب من تدوير القطاعات بعيدا عن أسماء النمو.

تداول السهم بحجم تداول كبير، حوالي 4.7 مليون سهم بحلول منتصف الجلسة، وهو أعلى بكثير من متوسط حجم التداول اليومي، مما يشير إلى تصفية ذعر بدلا من تحقيق أرباح تدريجية.

تتداول فوق هدف سعر MarketBeat الإجماعي البالغ 183 دولارا مع نسبة سعر إلى أرباح مرتفعة تقترب من 765 ضعف الأرباح عند المستويات الأخيرة، تقدم SanDisk هامش أمان ضئيل لمطاردي الزخم.

لا تزال آراء المحللين منقسمة. تحافظ بيرنشتاين وفوكس أدفايزرز على تقييمات "شراء قوي"، بحجة أن ضيق العرض والطلب في NAND يبرر تقييمات الأقساط، بينما تستمر وايس ريتينتس في تصنيف "البيع"، مشيرة إلى مخاطر التقييم والتنفيذ.

لكي يستقر السهم، تشير جولدمان ساكس إلى أن المستثمرين بحاجة إلى رؤية انخفاض كبير في تكاليف بدء التشغيل الرائعة خلال عام 2026 وثبات أسعار NAND حتى مع تقلص العرض.

إذا تعثرت أي من الشرطين، أو أنهى الفائقون بناء البنية التحتية الذكاء الاصطناعي وقللوا من طلبات شرائح الذاكرة، أو إذا زاد المنافسون من الإنتاج لجذب الأسعار المرتفعة، فإن مسار SanDisk يتلاشى بسرعة.

قد يكون انخفاض يوم الخميس في النهاية إعادة ضبط صحية، أو قد يشير إلى بداية تصحيح أطول مع مواجهة النشوة المؤقتة لسوق NAND مع واقع اقتصاديات رقائق الذاكرة الدورية الباردة.