يعتبر هذا الخبير في السوق الذهب والبيتكوين تحوطيات رئيسية مع تراجع السيولة العالمية

دورة السيولة العالمية تدخل مرحلة انكماش حاسمة، مما يزيد من خطر التراجع الطويل في أسواق الأسهم، وفقا للاستراتيجي المخضرم مايكل هاول.

قال هاول، الرئيس التنفيذي لشركة كروس بوردر كابيتال التي تتخذ من لندن مقرا لها، في بودكاست ماكروفويسز، إن ظروف السيولة تتدهور بسرعة، منهية ما وصفه بأنها فقاعة مضاربية في الأسهم الأمريكية.

ويتوقع تصحيحا قد يحدث خلال العامين إلى الثلاثة القادمين مع انتشار انسحابات السيولة في الأسواق المالية.

يتوقع هاول أن يكون الذهب والبيتكوين تحوطا للأصول حيث من المتوقع أن تطبع الحكومات النقود وتخفيض قيمة العملة لإعادة تمويل الديون.

دورة السيولة قرب نهاية مرحلة الخمس سنوات

يركز إطار هاول على دورة السيولة العالمية، وهي تدفق رأس المال عبر الأسواق المالية العالمية التي يعتقد أنها تحدد سلوك أسعار الأصول بشكل عام.

تشير أبحاثه إلى أن هذه الدورات عادة ما تمتد من خمس إلى خمس سنوات ونصف، متوافقة مع متوسط استحقاق الدين العالمي.

بدأت الدورة الحالية تقريبا مع بداية الجائحة في عام 2020، مما وضع الأسواق المالية في مرحلة التوسع.

يقدر هاول أن الدين العالمي يبلغ حوالي 350 تريليون دولار، مما يعني أنه يجب إعادة تمويل حوالي 70 تريليون دولار سنويا.

ويجادل بأن هذا الإيقاع يخلق إيقاعا متوقعا للسيولة يشير الآن بشكل حاسم نحو الأسفل.

علامات الإجهاد بدأت تظهر بالفعل. أشار هاول إلى تصاعد التوترات في أسواق الاسترداد التي تذكرنا بعام 2019، وهو إشارة يراها تحذيرا مبكرا لتضييق ظروف السيولة.

تاريخيا، قال إن مؤشر SandP 500 يتفاعل مع تحولات السيولة بتأخير لمدة ستة أشهر، مما يشير إلى أن الضغط على تقييمات الأسهم قد يزداد في الأشهر المقبلة.

السلع المفضلة مع تضييق السيولة

بينما يظل هاول حذرا بشأن الأسهم، يجادل بأن بعض القطاعات تميل إلى التفوق خلال انكماش السيولة في أواخر دورة السيولة.

وأضاف أن أسهم السلع والتعدين استفادت تاريخيا في مراحل مماثلة مع تحول المستثمرين نحو الأصول الحقيقية والتحوط من التضخم.

رؤيته الكلية الأوسع تتشكل بناء على ما يراه حتمية التوسع النقدي على المدى الطويل.

مع تصاعد أعباء الديون العالمية، يعتقد هاول أن الحكومات في النهاية لديها نهج محدود لإدارة ضغوط إعادة التمويل.

"طباعة النقود"، كما جادل، أصبحت الطريق الأقل مقاومة، خاصة مع تصاعد الحوافز السياسية قبل دورات الانتخابات.

واستشهد هاول باليابان والصين كمثالين على اقتصادات أدى فيها إصدار الديون الثقيل إلى انكماش نقدي وانخفاض لاحق في قيمة العملة.

ردا على ذلك، سمحت البنوك المركزية بضعف أسعار الصرف، وهو ديناميكية يعتقد أنها قد تتكرر في أماكن أخرى مع تعمق احتياجات التمويل.

يعتبر الذهب والبيتكوين أصولا رئيسية للتحوط

في ظل هذا السياق، يتوقع هاول عودة التيسير الكمي عالميا بحلول عام 2026.

ويتوقع أن انخفاض قيمة العملة الورقية سيجعل مخازن القيمة البديلة أكثر جاذبية. من وجهة نظره، يلعب كل من الذهب والبيتكوين أدوارا حاسمة.

يتوقع هاول أن يصل سعر الذهب إلى 10,000 دولار للأونصة بحلول منتصف ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين، مدعوما بالتضخم طويل الأجل والتوسع الهيكلي في عرض النقود العالمي.

كما يرى البيتكوين كتحوط مكمل وليس كأصل منافس، رغم تراجعه مؤخرا بحوالي 30٪ من أعلى مستوياته القياسية.

قد تشكل الاعتبارات السياسية أيضا اتجاهات السيولة على المدى القريب.

مع اقتراب انتخابات منتصف المدة الأمريكية بأقل من عام، يتوقع هاول أن يميل صناع السياسات إلى دعم التحفيز على مستوى الأسر بدلا من الأسواق المالية.

وأشار إلى التصريحات الأخيرة للرئيس دونالد ترامب حول شيكات الأسر المحتملة بقيمة 2000 دولار كدليل على هذا الاتجاه.

مع استمرار تراجع السيولة، يعتقد هاول أن سوق الأسهم يواجه عدة سنوات صعبة قادمة، مع توجه المستثمرين بشكل متزايد إلى الأصول الصعبة مع تشديد الظروف المالية.