شريحة سهم Palantir تثير مواجهة بين كارب وبوري: هل تم تفكيك الذكاء الاصطناعي الممتاز؟

انخفض سهم بالانتير (ناسداك: PLTR) بنسبة 25٪ بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في أوائل نوفمبر، مما أثار صراعا علنيا محتدما بين الرئيس التنفيذي أليكس كارب ومدير صناديق التحوط مايكل بوري.

ألقت كارب باللوم على البائعين على المكشوف في انخفاض السهم، لكن العديد من المستثمرين رأوا أن هذا الانخفاض كان تصحيحا لتقييم بالانتير العالي.

مع مضاعف مبيعات يبلغ 102 مرة، وهو الأعلى في مؤشر SandP 500، أثار هبوط السهم جدلا حول ما إذا كان تسعير بالانتير الممتاز مبررا أم أن شكوك النقاد صحيحة.

حساب التقييم ومواجهة البائعين على المكشوف

لطالما أثار تقييم بالانتير الفلكي شكوكا من قبل المهتمين السوقيين.

بمبيعات تبلغ 102 ضعف مع نسبة سعر إلى أرباح 669، تتداول الشركة بمضاعفات لم تبررها سوى عدد قليل من أسهم البرمجيات.

مايكل بيري، المستثمر الأسطوري الذي كان يبيع الرهون العقارية عالية المخاطر قبل انهيار 2008، كشف عن مركز بيع ضخم: ثلثا محفظته التي تبلغ 1.4 مليار دولار راهن ضد بالانتير من خلال خيارات بيع تقدر بحوالي 912 مليون دولار.

رد كارب؟ ظهر على قناة CNBC ووصف هذه الخطوة بأنها "جنون الخفافيش"، متهما بوري وغيرهم من بائعي المكشوف بالتلاعب بالأسواق.

لكن هنا المشكلة: كارب نفسه باع أكثر من 2 مليار دولار من أسهم Palantir في السنوات الأخيرة، مما أضعف دفاعه.

عندما يهاجم الرؤساء التنفيذيون الأرباح بهدوء وهم يصرفون أموالهم بهدوء، غالبا ما يفسر المستثمرون الأفراد ذلك كعلامة تحذير بدلا من الطمأنينة.

يشير الانخفاض الكبير بنسبة 25٪ إلى أن المستثمرين وقفوا إلى جانب المشككين، حيث يرون التقييمات منفصلة عن الواقع وليست خدعة للبائعين على المكشوف.

نمط البيع الداخلي وأسئلة الاستدامة

بعيدا عن خطاب كارب العدواني يكمن نمط مقلق: بيع ضخم من الداخل.

بين عامي 2023 و2025، باع المطلعون 3.2 مليار دولار من الأسهم، منها 113 مليون دولار من كارب فقط.

وما هو أكثر دلالة، أنه خلال ستة أشهر وحتى منتصف 2025، أجرى المطلعون 244 صفقة، منها عملية شراء واحدة فقط و243 عملية بيع.

يشير هذا النشاط غير المتوازن إلى أن القيادة إما لا تعتقد أن التقييمات الحالية ثابتة أو أنها ببساطة تثبت مكاسب الأرباح المفاجئة قبل حدوث التصحيح.

أساسيات بالانتير لا تزال قوية حقا. ارتفعت الإيرادات بنسبة 63٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.2 مليار دولار في الربع الثالث، وفازت الشركة مؤخرا بتوسعة عقد وزارة الدفاع بقيمة 1.275 مليار دولار.

البرنامج يعمل، ويدفع العملاء مقابله. ومع ذلك، التنفيذ القوي لا يبرر أي ثمن.

يتداول Palantir اليوم بمبيعات 102 مرة؛ حتى بعد انهيار بنسبة 66٪، ظل السهم الأغلى في مؤشر SandP 500. هذا ليس مستوى تقييم، بل علامة تحذير.

السؤال الآن: هل هذا الانخفاض بنسبة 25٪ هو تراجع مؤقت قبل المزيد من المكاسب، أم بداية إعادة تسعير قاسية؟ نبرة كارب العدائية لم تقنع المشككين.

حتى يتوافق تقييم بالانتير مع نظائر مثل نفيديا (أرباح 24 مرة) أو مايكروسوفت (أرباح 23.7 ضعف)، يظل السهم عرضة لمزيد من التراجع.