موجز السوق الأمريكي في منتصف اليوم: ضعف Nvidia، قوة Alphabet؛ ماذا يعني هذا التناوب للربع الرابع

قدمت الأسواق الأمريكية أداء متباينا لكنه معبر يوم الثلاثاء، حيث ارتفع مؤشر SandP 500 بنسبة 0.6٪، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.3٪، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.18٪.

خلف هذه المكاسب يكمن تدوير قطاع زلزالي. انهارت نفيديا بنسبة تصل إلى 7٪ بعد أن أعلنت ميتا عن تفاوضها لاستئجار وشراء شرائح TPU من جوجل بدءا من عام 2027.

ارتفعت شركة ألفابت بنسبة 1.8٪، واقتربت من قيمة 4 تريليونات دولار. هذا ليس مجرد حركة في الأسهم، بل هو إعادة تسعير أساسية لهيمنة الذكاء الاصطناعي وكفاءة رأس المال مع اقتراب موسم أرباح الربع الرابع.

لماذا تبدو هيمنة Nvidia هشة فجأة

تبخرت القيمة السوقية لشركة نفيديا البالغة 150 مليار دولار في عنوان واحد فقط، كاشفة عن شيء ترددت وول ستريت في الاعتراف به: قوة الشركة في التسعير مشروطة وليست دائمة.

اهتمام ميتا المعلن بتحويل مليارات الدولارات نحو وحدات معالجة الرسومات يشير إلى أن أيام الاحتكار المطلق لوحدات معالجة الرسومات تقترب من نهايتها.

إذا قامت ميتا، التي تنفق 70–72 مليار دولار سنويا على البنية التحتية الذكاء الاصطناعي، بتحويل حتى 10–15٪ من مشتريات وحدات معالجة الرسوميات إلى وحدات معالجة الرسومات الأرخص، فإن نفيديا تخسر 5–7 مليارات دولار من إيرادات مراكز البيانات السنوية.

خوف السوق منطقي. تتداول نفيديا عند سعر السعر إلى الأرباح 43.56x، بافتراض استمرار هيمنة الهامش إلى أجل غير مسمى.

لكن إذا حصل أصحاب السوداء الفائقة على الرافعة المالية من خلال بدائل TPU، فإن هوامش الربح الإجمالية ستضغط بسرعة. يعد عرض TPU من جوجل بسرعات استدلال أعلى تتراوح بين 15–30٪ وكفاءة طاقة متفوقة مقارنة بمعالجات Nvidia.

هذا "جيد بما فيه الكفاية" لأعباء عمل المؤسسات. وفي عالم تتوفر فيه خيارات للعملاء، تختفي قوة التسعير بين ليلة وضحاها.

لم يكن تراجع الظهيرة ذعرا غير منطقي؛ بل كان يعيد تسعيره من "نفيديا لديها إلى الأبد" إلى "نفيديا لديها منافسة".

إرشادات الأرباح للربع الرابع ستكشف القصة. التوجيه المحافظ يعني أن المخاوف من ضغط الهامش تتحول إلى واقع.

لماذا يمتد هذا التدوير إلى ما هو أبعد من الشرائح

بينما انهارت التكنولوجيا تحت السطح، يكشف ارتفاع مؤشر داو بنسبة 1٪ عن السرد الأكثر صدقا في منتصف اليوم: رأس المال يدور بقوة نحو الدورات ويبتعد عن قصص نمو الذكاء الاصطناعي الممتدة.

انفجرت أسهم التجزئة في الارتفاع بفضل قوة العطلات. قفز سهم كولز بنسبة 32٪ بفضل أرباح الربع الثالث الكبير، وقفز بست باي بنسبة 5٪، وارتفع ديكز سبورتينغ جودز بنسبة 4٪.

هذه ليست خطوات صغيرة؛ إنها استسلام من النمو بأي تكلفة إلى دورات مربحة فعليا.

استفادت الشؤون المالية مع ضعف إشارات التضخم. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ فقط (تخيل التقديرات)، بينما ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 0.3٪ (وفقا للخط).

انخفاض التضخم يزيل الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة العدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يساعد على ربحية البنوك. يعكس الأداء التفوق لمؤشر داو التمركز الدفاعي وتدوير القيمة.

تصبح إرشادات Nvidia للربع الرابع حاسمة هنا: إذا أشارت الشركة إلى ضغط على الهامش، فإن ضعف التكنولوجيا يمتدد. إذا بقيت نفيديا واثقة، ستتباطأ التناوب، وتستقر تقنيات الشركات الكبرى.

في كلتا الحالتين، ستكشف أرباح الربع الرابع ما إذا كان هذا توسعا صحيا في قيادة السوق أم بداية حدوث شرخ تقني كبير. في الوقت الحالي، الرسالة واضحة: المستثمرون في النمو يحققون أرباحا، والمستثمرون في القيمة يشترون.