يفقد الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل زخمه في الربع الثالث مع ارتفاع أسعار الفائدة التي أثرت على الخدمات والمستهلكين

توسع اقتصاد البرازيل أقل من المتوقع في الربع الثالث، مما عزز الانطباع بأن السياسة النقدية المؤلمة لفترة طويلة تساعد في تهدئة النشاط، مما يمهد الطريق للتيسير على الأرجح في أوائل العام المقبل.

وفقا للأرقام الرسمية، نما الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل بنسبة 0.1٪ فقط من يوليو إلى سبتمبر مقارنة بالأشهر الثلاثة السابقة، وهو أقل من الزيادة البالغة 0.2٪ التي توقعتها استطلاع رويترز.

يمثل هذا الرقم تباطؤا واضحا مقارنة بزيادة الارتفاع التي تم تعديلها بنسبة 0.3٪ في الربع الثاني، وتراجعا أكثر وضوحا مقارنة بقفزة 1.5٪ في الربع الأول.

يركز المستثمرون على اهتمام أكبر لأي مؤشر يشير إلى أن البنك سيبدأ في خفض أسعار الفائدة، بعد أن ترك البنك المركزي أسعار الفائدة الرئيسية مرتبطة لأعلى مستوى منذ ما يقرب من عقدين.

تتطلع الأسواق إلى البنك المركزي للخطوات التالية

أسوأ النتائج تغذي التكهنات بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تأتي في وقت مبكر من العام الجديد. مع استعداد الجهات التنظيمية للاجتماع الأسبوع المقبل لاتخاذ قرارها النهائي لهذا العام، يتوقع المشاركون في السوق الاحتفاظ مرة أخرى عند 15٪.

تحول التركيز إلى اللغة المحيطة بالقرار، حيث يبحث المستثمرون عن تلميحات حول ما إذا كان التخفيف سيبدأ في يناير أو سيؤجل حتى مارس.

يجادل الاقتصاديون بأن أرقام الربع الثالث تقدم دليلا إضافيا على تبريد الاقتصاد تدريجيا دون أن ينكمش.

قال الاقتصادي في بولو كابيتال أرنالدو ليما إن قراءة صندوق النقد الدولي تعزز سيناريو الهبوط الناعم الذي يتميز بضعف أداء الخدمات وانخفاض استهلاك الأسر.

وذكر أن البيانات تدعم توقعه لخفض سعر الفائدة في يناير.

ومع ذلك، تجادل السلطات بأن الاقتصاد ظل صامدا رغم التشديد النقدي المطول، مشيرة إلى تضخم الخدمات المتقلب وسوق العمل الضيق.

يبرز الصراع بين انخفاض النشاط والضغوط السعرية المستمرة التوازن الدقيق الذي يجب على البنك المركزي تحقيقه أثناء النظر في توقيت إجراءاته القادمة.

النمو السنوي يصل إلى أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات

على أساس سنوي، نما الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل بنسبة 1.8٪ في الربع الثالث، وهو أعلى قليلا من 1.7٪ المتوقع في استطلاع رويترز.

ومع ذلك، فإن الوتيرة تمثل أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات، مما يبرز مدى سرعة تبريد الاقتصاد منذ التوسع القوي في بداية العام.

قال ليام بيتش، كبير اقتصادي الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس، إنه بينما لا يزال الحذر مبررا، تشير أحدث البيانات إلى دورة تخفيف تبدو "على الأبواب"، مما يعكس توقعات خفض يناير.

تتوقف الخدمات بينما توفر الصناعة والزراعة الدعم

أكبر قطاع اقتصادي في البرازيل، وهو الخدمات، نما بنسبة 0.1٪ فقط في الربع الثاني فوق أرقام الربع الأول، وفقا لوكالة الإحصاء IBGE، مما يشير إلى الدور الضعيف للقطاع في تعزيز النمو.

بينما نمت الصناعة بنسبة 0.8٪، كان النمو في الغالب في الصناعات الاستخراجية وليس القطاع الصناعي بشكل عام.

تساعد تربية المواشي، بالإضافة إلى محاصيل أخرى مثل الذرة والبرتقال والقطن والقمح، في مجال الزراعة، الذي توسع بنسبة 0.4٪.

كان تأثير الربع الثاني سلبيا؛ ومع ذلك، وبما أن الجزء الأكبر من إنتاج فول الصويا يحدث في وقت سابق من العام، ساعدت أجزاء أخرى من قطاع الزراعة في تعويض هذا الخريف.

بينما كان لفول الصويا، أكبر صادرات زراعية للبرازيل، تأثير أقل، فإن ارتفاع بعض المحاصيل سمح بأداء أكثر تخفيفا في الزراعة خلال الربع.

تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، وارتفاع نفقات الحكومة

كان دليل التبريد الوميضي على جانب الطلب أوضح. ارتفع استهلاك الأسر بنسبة 0.1٪ فقط، وهو أدنى نتيجة خلال عام، ويرجع ذلك جزئيا إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض ونشاط الخدمات الضعيف.

ومع ذلك، ارتفع الإنفاق الحكومي بنسبة 1.3٪ المعدل موسميا، مما وفر بعض الرفع في إجمالي الطلب.

ارتفع تكوين رأس المال الثابت الإجمالي، وهو مؤشر على الاستثمار، بنسبة 0.9٪ رغم ارتفاع تكاليف التمويل، مما يشير إلى أن الإنفاق الرأسمالي لم يستسلم بعد بالكامل لضغوط الظروف النقدية الأكثر تشددا.

تدعم أرقام الربع الثالث الآراء التي تشير إلى أن أسعار الفائدة قد تبدأ في الانخفاض بعد فترة طويلة من سيطرة البنوك المركزية، مع تركيز الأسواق على الاجتماع الوشيك بين السلطات النقدية.

يجب أن يعتمد القرار بشأن بدء التخفيف في يناير أو في وقت لاحق من الربع الأول على موازنة صانعي السياسات بين الإشارات الواضحة المتزايدة التي تدل على تباطؤ النشاط، مع خوفهم من أن ضغوط التضخم قد تبقى مرتفعة بشكل عنيد، خاصة في قطاع الخدمات.