يقول الرئيس التنفيذي لشركة Blinkit إن فقاعة التجارة السريعة في الهند على وشك الانفجار.

تتجه صناعة التجارة السريعة النمو في الهند نحو هزة كبيرة مع تصاعد ضغوط التمويل ووضوح حدود التوسع المدفوع برأس المال، وفقا للرئيس التنفيذي لشركة بلينكيت ألبيندر ديندسا.

في مقابلة مع بلومبرغ، حذر ديندسا من أن نموذج الأعمال الذي يقوم عليه منصات التسليم السريع — التي تعتمد على جمع التبرعات المكثف والخسائر الكبيرة — أصبح أكثر عدم استدامة، حتى مع استمرار ارتفاع الطلب الاستهلاكي.

وبدعم من مستثمرين عالميين مثل مجموعة سوفت بانك، وتيماسيك هولدينغز بي تي إي، وصناديق الثروة السيادية الكبرى في الشرق الأوسط، برز قطاع التجارة السريعة في الهند كأكثر التجارب مراقبة في العالم في عمليات التوصيل خلال 10 دقائق للبقالة والأساسيات والإلكترونيات.

بينما قد انهارت نماذج مماثلة في الولايات المتحدة وأوروبا وأجزاء من آسيا بالفعل، فإن التجمعات الحضرية المكتظة في الهند، وانخفاض تكاليف العمالة، والمدفوعات الرقمية الواسعة ساعدت اللاعبين المحليين على الاستمرار في التوسع لفترة أطول.

لكن دهندسا يجادل بأن الصناعة تدخل الآن مرحلة يجب على الشركات فيها أن تقرر إلى متى يمكنها الاستمرار في تحمل الخسائر في سبيل تحقيق الحجم.

"عادة عندما يوجد هذا النوع من الخلل، يكون التصحيح سريعا جدا"، وأضاف أن مثل هذه التحولات غالبا ما تفاجئ الشركات.

تزداد حذر المستثمرين مع تسارع متطلبات رأس المال

وقد هدأت شهية المستثمرين حتى مع ارتفاع حاد احتياجات التمويل للاعبين الرئيسيين.

تستعد شركة سويغي المحدودة، المنافسة الأصغر لبلينكيت، لبيع سهم بقيمة 1.1 مليار دولار بعد عام بالكاد من ظهورها في السوق بقيمة 1.3 مليار دولار — وبتقييم مماثل تقريبا.

وفي الوقت نفسه، جمع المنافس زيبتو 450 مليون دولار قبل طرح عام أولي مخطط له في العام المقبل.

تبرز كلتا الخطوتين رأس المال الكبير المطلوب للحفاظ على نماذج التسليم فائقة السرعة.

حقيقة استمرار تداول سهم سويغي بالقرب من سعر الطرح العام الأولي تؤكد كيف يعيد المستثمرون تقييم مخاطر عمل تجاري طالما غذى السيولة الوفيرة واستراتيجيات التوسع الطموحة.

قال محللون في مجموعة بيرنشتاين سوسيتيه جنرال مؤخرا إن بلينكت، التي تملكها الآن شركة إيتيرنال المحدودة، برزت كالمرشح الأبرز على المدى الطويل بفضل اقتصاديات الوحدات القوية، والتنفيذ المنضبط، ورصيد نقدي يتجاوز 2 مليار دولار.

ومع ذلك، حذروا من أن تصاعد المنافسة قد يجبر الشركة على الاستثمار بشكل أكبر قبل أن يتحول إلى تدفق نقدي حر إيجابي.

على الرغم من احتياطياتها النقدية الكبيرة، تظل بلينكيت غير مربحة مع استمرارها في دخول أسواق جديدة.

كما تزداد المنافسة مع تعميق Amazon.com Inc.، وفليبكارت المملوكة لشركة وول مارت، وريلاينس ريتيل المحدودة في تعميق جهودها نحو التسليم السريع، مما خلق بيئة مزدحمة بشكل متزايد في المدن الهندية الكبرى.

التحديات الهيكلية — بما في ذلك سلاسل التوريد المجزأة، وسعة السلسلة الباردة المحدودة، وشبكات الشراء غير المتساوية — تزيد من تعقيد العمليات مقارنة بالتجارة الإلكترونية التقليدية.

استراتيجية التوسع تعتمد على البنية التحتية، وليس فقط على الطلب

يتوقع دهندسا تقاربا طويل الأمد بين التجارة السريعة والتجزئة التقليدية عبر الإنترنت.

تستضيف بلينكيت بالفعل آلاف البائعين من طرف ثالث وتقدم مجموعة واسعة من السلع، من الثلاجات إلى الكتب.

تخطط الشركة للتوسع فقط في الفئات التي يمكنها فيها تحسين تجربة العملاء والاقتصاد بشكل ملموس، خاصة في مجالات مثل الموضة، حيث لا تزال الإرجاع والمقاسات تحديا.

مع تزايد الطلب إلى المدن الصغيرة، تعتزم بلينكيت الاستمرار في الاستثمار في البنية التحتية المحلية، رغم أن دهينسا يشير إلى أن نضج سلسلة التوريد — وليس رغبة المستهلكين — هو العائق الرئيسي.

تقوم الشركة بتحويل المشتريات نحو رواد الأعمال المحليين الذين يجمعون الفواكه والخضروات، وهي خطوة تخلق أيضا وظائف شبه ماهرة وتدعم الاقتصادات الإقليمية.

قال دينسا إن الصناعة على وشك إعادة الضبط حيث توازن الشركات بين الطموح وتكاليف رأس المال.

قد تشكل عمليات التكامل، والتوسع الانتقائي، والتغيرات في ممارسات الخصم المرحلة التالية للقطاع.

"سواء كان التصحيح سيأتي خلال ثلاثة أشهر أو ستة أشهر أو الأسبوع المقبل، لا أعرف،" قال. "لكنها ستأتي."