Goldman Sachs قلب توقعه لقرار الاحتياطي الفيدرالي — ما الذي تغيّر؟

Goldman Sachs غيّرت توقعها لاجتماع هذا الأسبوع للاحتياطي الفيدرالي، وتوقّع الآن زيادة في معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بعد أن كانت تتوقع سابقًا عدم تغيير.

جاء هذا التحوّل بعد إعادة تسعير حادة في الأسواق عقب بيانات تضخم أقوى وارتفاع جديد في أسعار النفط.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 0.4% عن يوليو و3.4% عن العام السابق، بينما زاد التضخم الأساسي 0.3% على أساس شهري، وهو أقوى من التوقعات.

أسعار المنتجين كانت قد ارتفعت بالفعل 0.4% في أغسطس و5.4% على أساس سنوي. الأسواق تُعطي الآن تقريبًا احتمالًا يقارب 90% لرفع بمقدار ربع نقطة في اجتماع 15-16 سبتمبر.

تسعير السوق أجبر Goldman على إعادة التفكير في توقعه

أهم ما في تغيير Goldman هو ما لم يتغير.

المصرف لم يُعدّل توقعه الأساسي للتضخم بشكل جوهري.

Goldman حركت فقط تقديرها لتضخم نِواة مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس إلى 0.26% بعد تقرير CPI وما تزال لا تجعل زيادات إضافية في الفائدة هي الاحتمال الأساسي بعد سبتمبر.

بدلاً من ذلك، خلصت Goldman إلى أنه مع تسعير المستثمرين لرفع شبه مؤكد بالفعل، سيكون الاحتياطي الفيدرالي متردداً في مفاجأة الأسواق بالتوقف.

ذلك قد يعرض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل للارتفاع الحاد ويثير تساؤلات حول مصداقية البنك المركزي بشأن التضخم.

استراتيجية BofA Securities Meghan Swiber أدلت بملاحظة مماثلة في تصريحات نقلتها MarketWatch.

قالت إنّه إذا بقيت احتمالات الرفع أعلى من 50% عند الدخول في الاجتماع، فسيواجه صناع السياسات عتبة عالية للبقاء على موقف ثابت لأن توقفًا غير متوقع قد يطلق قفزة أخرى في العوائد الأطول أجلاً.

بيانات التضخم عزّزت الحجة المتشددة

جاء تقلب Goldman أيضًا بعد تقريرين عن التضخم جعلا من الدفاع عن التوقف أمرًا أصعب.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي 0.4% في أغسطس، مع احتساب البنزين لأكثر من ثلث الزيادة الشهرية. وارتفع التضخم الأساسي 0.3%، بينما ظل المعدل السنوي الرئيسي عند 3.4%.

وسبق ذلك ارتفاع شهري 0.4% في أسعار المنتجين وارتفاع سنوي 5.4%. ارتفعت أسعار السلع 1.1%، ما يعكس أثر ارتفاع تكاليف الطاقة.

قالت خبيرة الاقتصاد في CIBC، Helen Lao، لـ MarketWatch إن قراءة نِواة CPI الأقوى على الأرجح دفعت مزيدًا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي نحو دعم الرفع. وتشير البيانات إلى أن ضغوط التضخم ليست محصورة بالنفط وحده.

نفط بأكثر من 100 دولار يجعل التوقف أصعب

الطاقة هي الجزء الأخير من التحوّل، إذ كان خام برنت يتداول فوق $107 للبرميل يوم الاثنين بعد هجمات أجبرت السعودية على إيقاف أنبوبها الشرقي الغربي، ما أضاف إلى الاضطراب القائم حول مضيق هرمز.

ارتفاع النفط لا يستجيب بالضرورة للسياسة النقدية الأشد، لكنه يمكن أن يبقي التضخم الرئيسي مرتفعًا ويرفع توقعات التضخم.

لهذا السبب، فإن تغيير Goldman أقل ارتباطًا بإصدار اقتصادي واحد وأكثر ارتباطًا بمخاطر سياساتية تتمثل في عدم فعل شيء عندما تتجه الأسواق والتضخم وأسعار الطاقة جميعها في نفس الاتجاه.

قال Jonathan Shugar من Goldman في تحليل منفصل بتاريخ 11 سبتمبر إن رفع الاحتياطي الفيدرالي لن يقضي تلقائيًا على الأسهم لأن أرباح الشركات لا تزال قوية والتقييمات حول متوسطها خلال عشر سنوات.